Daftar Isi
- Apa itu Manajemen Risiko?
- Risiko Baik, Buruk, dan Diperlukan
- Bagaimana Investor Mengukur Risiko
- Manajemen Risiko dan Psikologi
- Manajemen Risiko Beta dan Pasif
- Alpha dan Manajemen Risiko Aktif
- Biaya Risiko
- Garis bawah
Dalam dunia keuangan, manajemen risiko adalah proses identifikasi, analisis dan penerimaan atau mitigasi ketidakpastian dalam keputusan investasi. Pada dasarnya, manajemen risiko terjadi ketika seorang investor atau manajer dana menganalisis dan mencoba untuk mengukur potensi kerugian dalam investasi, seperti bahaya moral, dan kemudian mengambil tindakan yang sesuai (atau tidak bertindak) dengan memberikan tujuan investasi dan toleransi risiko.
Apa itu Manajemen Risiko?
Apa itu Manajemen Risiko?
Manajemen risiko terjadi di mana-mana di bidang keuangan. Ini terjadi ketika seorang investor membeli obligasi Treasury AS atas obligasi korporasi, ketika seorang manajer investasi melakukan lindung nilai terhadap mata uangnya dengan derivatif mata uang, dan ketika sebuah bank melakukan pemeriksaan kredit pada seorang individu sebelum mengeluarkan jalur kredit pribadi. Pialang saham menggunakan instrumen keuangan seperti opsi dan futures, dan manajer uang menggunakan strategi seperti portofolio dan diversifikasi investasi untuk mengurangi atau mengelola risiko secara efektif.
Manajemen risiko yang tidak memadai dapat mengakibatkan konsekuensi parah bagi perusahaan, individu, dan ekonomi. Sebagai contoh, krisis subprime mortgage pada tahun 2007 yang membantu memicu Resesi Hebat berasal dari keputusan manajemen risiko yang buruk, seperti pemberi pinjaman yang memberikan hipotek kepada individu dengan kredit buruk; perusahaan investasi yang membeli, mengemas, dan menjual kembali hipotek ini; dan dana yang diinvestasikan secara berlebihan dalam sekuritas yang didukung kembali (MBS) yang dikemas ulang, tetapi masih berisiko.
- Manajemen risiko adalah proses identifikasi, analisis, dan penerimaan atau mitigasi ketidakpastian dalam keputusan investasi. Risiko tidak dapat dipisahkan dari pengembalian di dunia investasi. Berbagai macam taktik ada untuk memastikan risiko; salah satu yang paling umum adalah standar deviasi, ukuran statistik dispersi di sekitar kecenderungan sentral. Beta, juga dikenal sebagai risiko pasar, adalah ukuran volatilitas, atau risiko sistematis, dari masing-masing saham dibandingkan dengan seluruh pasar. adalah ukuran kelebihan pengembalian; manajer uang yang menggunakan strategi aktif untuk mengalahkan pasar tunduk pada risiko alfa.
Bagaimana Manajemen Risiko Bekerja
Kita cenderung memikirkan "risiko" dalam istilah yang dominan negatif. Namun, di dunia investasi, risiko diperlukan dan tidak dapat dipisahkan dari kinerja.
Definisi umum risiko investasi adalah penyimpangan dari hasil yang diharapkan . Kami dapat mengungkapkan penyimpangan ini secara absolut atau relatif terhadap hal lain, seperti tolok ukur pasar. Penyimpangan itu bisa positif atau negatif, dan itu berhubungan dengan gagasan "tidak sakit, tidak ada keuntungan": untuk mencapai pengembalian yang lebih tinggi, dalam jangka panjang, Anda harus menerima risiko jangka pendek, dalam bentuk volatilitas.
Seberapa besar volatilitas tergantung pada toleransi risiko Anda, yang merupakan ekspresi dari kapasitas untuk mengasumsikan volatilitas berdasarkan keadaan keuangan tertentu dan kecenderungan untuk melakukannya, dengan mempertimbangkan kenyamanan psikologis Anda dengan ketidakpastian dan kemungkinan terjadinya kerugian jangka pendek yang besar.
Bagaimana Investor Mengukur Risiko
Investor menggunakan berbagai taktik untuk memastikan risiko. Salah satu metrik risiko absolut yang paling umum digunakan adalah standar deviasi, ukuran statistik penyebaran di sekitar kecenderungan sentral. Anda melihat pengembalian rata-rata investasi dan kemudian menemukan standar deviasi rata-rata selama periode waktu yang sama. Distribusi normal (kurva berbentuk lonceng yang sudah dikenal) menentukan bahwa pengembalian investasi yang diharapkan cenderung menjadi satu deviasi standar dari rata-rata 67% dari waktu dan dua deviasi standar dari deviasi rata-rata 95% dari waktu. Ini membantu investor mengevaluasi risiko secara numerik. Jika mereka percaya bahwa mereka dapat mentolerir risiko, secara finansial dan emosional, mereka berinvestasi.
Misalnya, selama periode 15 tahun dari 1 Agustus 1992, hingga 31 Juli 2007, pengembalian total rata-rata tahunan S&P 500 adalah 10, 7%. Angka ini mengungkapkan apa yang terjadi selama seluruh periode, tetapi tidak mengatakan apa yang terjadi sepanjang jalan. Simpangan baku rata-rata S&P 500 untuk periode yang sama adalah 13, 5%. Ini adalah perbedaan antara pengembalian rata-rata dan pengembalian nyata pada sebagian besar poin yang diberikan selama periode 15 tahun.
Ketika menerapkan model kurva lonceng, setiap hasil yang diberikan harus berada dalam satu standar deviasi dari rata-rata sekitar 67% dari waktu dan dalam dua standar deviasi sekitar 95% dari waktu. Dengan demikian, seorang investor S&P 500 dapat mengharapkan pengembalian, pada titik tertentu selama periode ini, menjadi 10, 7% plus atau minus standar deviasi 13, 5% sekitar 67% dari waktu; ia juga dapat mengasumsikan kenaikan 27% (dua standar deviasi) atau berkurang 95% dari waktu. Jika dia mampu menanggung kerugian, dia berinvestasi.
Manajemen Risiko dan Psikologi
Meskipun informasi itu mungkin membantu, itu tidak sepenuhnya mengatasi masalah risiko investor. Bidang keuangan perilaku telah berkontribusi elemen penting untuk persamaan risiko, menunjukkan asimetri antara cara orang melihat keuntungan dan kerugian. Dalam bahasa teori prospek, bidang keuangan perilaku yang diperkenalkan oleh Amos Tversky dan Daniel Kahneman pada tahun 1979, investor menunjukkan keengganan terhadap kerugian : Mereka lebih menekankan rasa sakit yang terkait dengan kerugian daripada perasaan senang terkait dengan keuntungan.
Seringkali, apa yang benar-benar ingin diketahui oleh investor bukan hanya seberapa banyak aset menyimpang dari hasil yang diharapkan, tetapi seberapa buruk hal-hal yang terlihat jauh di sisi kiri dari kurva distribusi. Value at risk (VAR) berupaya memberikan jawaban untuk pertanyaan ini. Gagasan di balik VAR adalah untuk mengukur seberapa besar kerugian investasi dengan tingkat kepercayaan tertentu selama periode yang ditentukan. Misalnya, pernyataan berikut akan menjadi contoh VAR: "Dengan tingkat kepercayaan sekitar 95%, yang paling Anda rindukan dari investasi $ 1.000 ini selama jangka waktu dua tahun adalah $ 200." Tingkat kepercayaan adalah pernyataan probabilitas berdasarkan karakteristik statistik investasi dan bentuk kurva distribusinya.
Tentu saja, bahkan ukuran seperti VAR tidak menjamin bahwa 5% dari waktu akan jauh lebih buruk. Bencana spektakuler seperti yang menghantam hedge fund Long-Term Capital Management pada tahun 1998 mengingatkan kita bahwa apa yang disebut "peristiwa pencilan" dapat terjadi. Dalam kasus LTCM, peristiwa outlier adalah default pemerintah Rusia tentang kewajiban utang negara yang belum dilunasi, suatu peristiwa yang mengancam akan membangkrutkan dana lindung nilai, yang memiliki posisi sangat tinggi senilai lebih dari $ 1 triliun; jika itu gagal, maka sistem keuangan global bisa runtuh. Pemerintah AS menciptakan dana pinjaman $ 3, 65 miliar untuk menutupi kerugian LTCM, yang memungkinkan perusahaan untuk bertahan dari volatilitas pasar dan melikuidasi secara tertib pada awal 2000.
Manajemen Risiko Beta dan Pasif
Ukuran risiko lain yang berorientasi pada kecenderungan perilaku adalah penarikan, yang mengacu pada periode di mana pengembalian aset negatif relatif terhadap nilai tinggi sebelumnya. Dalam mengukur drawdown, kami berupaya menangani tiga hal:
- besarnya setiap periode negatif (seberapa buruk) durasi masing-masing (berapa lama) frekuensi (seberapa sering)
Misalnya, selain ingin tahu apakah reksa dana mengalahkan S&P 500, kami juga ingin tahu seberapa risikonya. Salah satu ukuran untuk ini adalah beta (dikenal sebagai "risiko pasar"), berdasarkan pada properti statistik kovarians. Beta yang lebih besar dari 1 menunjukkan lebih banyak risiko daripada pasar dan sebaliknya.
Beta membantu kita memahami konsep risiko pasif dan aktif. Grafik di bawah ini menunjukkan deretan waktu pengembalian (setiap titik data berlabel "+") untuk portofolio R (p) tertentu versus pengembalian pasar R (m). Pengembalian disesuaikan tunai, sehingga titik di mana sumbu x dan y berpotongan adalah pengembalian setara kas. Menarik garis yang paling sesuai melalui titik data memungkinkan kita untuk mengukur risiko pasif (beta) dan risiko aktif (alfa).
Hak Cipta © 2008 Investopedia.com. Investopedia
Gradien garis adalah beta. Misalnya, gradien 1, 0 menunjukkan bahwa untuk setiap kenaikan unit pengembalian pasar, pengembalian portofolio juga meningkat sebesar satu unit. Seorang manajer uang yang menggunakan strategi manajemen pasif dapat mencoba untuk meningkatkan pengembalian portofolio dengan mengambil lebih banyak risiko pasar (yaitu, beta lebih besar dari 1) atau sebagai alternatif mengurangi risiko portofolio (dan pengembalian) dengan mengurangi beta portofolio di bawah 1.
Alpha dan Manajemen Risiko Aktif
Jika tingkat pasar atau risiko sistematis adalah satu-satunya faktor yang mempengaruhi, maka pengembalian portofolio akan selalu sama dengan pengembalian pasar yang disesuaikan dengan beta. Tentu saja, ini bukan masalahnya: Pengembalian bervariasi karena sejumlah faktor yang tidak terkait dengan risiko pasar. Manajer investasi yang mengikuti strategi aktif mengambil risiko lain untuk mencapai pengembalian berlebih atas kinerja pasar. Strategi aktif meliputi pemilihan saham, sektor atau negara, analisis fundamental, dan pembuatan grafik.
Manajer aktif sedang mencari alpha, ukuran kelebihan pengembalian. Dalam contoh diagram kami di atas, alpha adalah jumlah pengembalian portofolio yang tidak dijelaskan oleh beta, direpresentasikan sebagai jarak antara perpotongan sumbu x dan sumbu y dan intersep sumbu y, yang bisa positif atau negatif. Dalam pencarian mereka untuk pengembalian berlebih, manajer aktif mengekspos investor terhadap risiko alfa, risiko bahwa hasil taruhan mereka akan terbukti negatif daripada positif. Sebagai contoh, seorang fund manager mungkin berpikir bahwa sektor energi akan mengungguli S&P 500 dan meningkatkan bobot portofolionya di sektor ini. Jika perkembangan ekonomi yang tak terduga menyebabkan stok energi menurun tajam, manajer kemungkinan akan melakukan kinerja yang lebih rendah dari benchmark, contoh dari risiko alpha.
Biaya Risiko
Secara umum, semakin aktif strategi investasi (semakin alfa yang dicari oleh manajer dana), semakin banyak investor perlu membayar untuk paparan terhadap strategi itu. Untuk kendaraan pasif murni seperti dana indeks atau dana yang diperdagangkan di bursa (ETF), Anda dapat membayar 15 hingga 20 basis poin dalam biaya manajemen tahunan, sedangkan untuk hedge fund beroktan tinggi menggunakan strategi perdagangan kompleks yang melibatkan komitmen dan transaksi modal tinggi biaya, seorang investor perlu membayar 200 basis poin dalam biaya tahunan, ditambah memberikan kembali 20% dari keuntungan kepada manajer.
Perbedaan harga antara strategi pasif dan aktif (atau masing-masing risiko beta dan risiko alfa) mendorong banyak investor untuk mencoba dan memisahkan risiko ini (misalnya membayar biaya yang lebih rendah untuk risiko beta yang diasumsikan dan memusatkan eksposur mereka yang lebih mahal ke peluang alfa yang ditentukan secara khusus). Ini dikenal sebagai alfa portabel, gagasan bahwa komponen alfa dari pengembalian total terpisah dari komponen beta.
Sebagai contoh, seorang manajer dana dapat mengklaim memiliki strategi rotasi sektor aktif untuk mengalahkan S&P 500 dan menunjukkan, sebagai bukti, rekam jejak mengalahkan indeks sebesar 1, 5% berdasarkan rata-rata tahunan. Bagi investor, 1, 5% dari kelebihan pengembalian adalah nilai manajer, alpha, dan investor bersedia membayar biaya yang lebih tinggi untuk mendapatkannya. Sisa dari pengembalian total, apa yang diperoleh S&P 500 sendiri, bisa dibilang tidak ada hubungannya dengan kemampuan unik manajer. Strategi alfa portabel menggunakan turunan dan alat lain untuk memperbaiki cara mereka memperoleh dan membayar komponen alfa dan beta dari eksposur mereka.
Garis bawah
Risiko tidak dapat dipisahkan dari pengembalian. Setiap investasi melibatkan beberapa tingkat risiko, yang bisa sangat mendekati nol dalam kasus T-bill AS atau sangat tinggi untuk sesuatu seperti eksposur terkonsentrasi pada ekuitas Sri Lanka atau real estat di Argentina. Risiko dapat diukur baik secara absolut maupun relatif. Pemahaman yang kuat tentang risiko dalam berbagai bentuknya dapat membantu investor untuk lebih memahami peluang, pertukaran, dan biaya yang terlibat dengan berbagai pendekatan investasi.
