Apa itu Refleksivitas?
Refleksivitas dalam ekonomi adalah teori bahwa loop umpan balik ada di mana persepsi investor mempengaruhi fundamental ekonomi, yang pada gilirannya mengubah persepsi investor. Teori refleksivitas berakar pada sosiologi, tetapi di dunia ekonomi dan keuangan, pendukung utamanya adalah George Soros. Soros percaya bahwa refleksivitas menyangkal banyak teori ekonomi arus utama dan harus menjadi fokus utama penelitian ekonomi, dan bahkan membuat klaim muluk bahwa itu "memunculkan moralitas baru serta epistemologi baru."
Pengambilan Kunci
- Refleksivitas adalah teori bahwa putaran umpan balik positif antara harapan dan fundamental ekonomi dapat menyebabkan tren harga yang secara substansial dan terus-menerus menyimpang dari harga keseimbangan. Pendukung utama refleksivitas adalah George Soros, yang menghargai keberhasilannya sebagai investor. Soros percaya bahwa refleksivitas bertentangan dengan sebagian besar teori ekonomi arus utama.
Memahami Refleksivitas
Teori refleksivitas menyatakan bahwa investor tidak mendasarkan keputusan mereka pada kenyataan, tetapi lebih pada persepsi realitas mereka. Tindakan yang dihasilkan dari persepsi ini berdampak pada kenyataan, atau fundamental, yang kemudian mempengaruhi persepsi investor dan dengan demikian harga. Proses ini memperkuat diri dan cenderung menuju disekuilibrium, menyebabkan harga menjadi semakin terlepas dari kenyataan. Soros memandang krisis keuangan global sebagai ilustrasi dari teori tersebut. Dalam pandangannya, kenaikan harga rumah mendorong bank untuk meningkatkan pinjaman hipotek rumah mereka dan, pada gilirannya, peningkatan pinjaman membantu menaikkan harga rumah. Tanpa pemeriksaan pada kenaikan harga, ini menghasilkan gelembung harga, yang akhirnya runtuh, mengakibatkan krisis keuangan dan Resesi Hebat.
Teori refleksivitas Soros bertentangan dengan konsep keseimbangan ekonomi, ekspektasi rasional, dan hipotesis pasar yang efisien. Dalam teori ekonomi arus utama, harga keseimbangan disiratkan oleh fundamental ekonomi riil yang menentukan penawaran dan permintaan. Perubahan fundamental ekonomi, seperti preferensi konsumen dan kelangkaan sumber daya nyata, akan mendorong pelaku pasar untuk menawar harga naik atau turun berdasarkan ekspektasi mereka yang kurang lebih rasional tentang apa yang disiratkan oleh fundamental ekonomi tentang harga di masa depan. Proses ini mencakup umpan balik positif dan negatif antara harga dan ekspektasi mengenai fundamental ekonomi, yang menyeimbangkan satu sama lain dengan harga keseimbangan baru. Dengan tidak adanya hambatan utama untuk mengkomunikasikan informasi mengenai fundamental ekonomi dan terlibat dalam transaksi dengan harga yang disepakati bersama, proses harga ini akan cenderung menjaga pasar bergerak dengan cepat dan efisien menuju keseimbangan.
Soros percaya bahwa refleksivitas menantang gagasan keseimbangan ekonomi karena itu berarti harga mungkin menyimpang dari nilai-nilai keseimbangan dengan jumlah yang signifikan secara terus-menerus dari waktu ke waktu. Menurut Soros, ini karena proses pembentukan harga bersifat refleksif dan didominasi oleh putaran umpan balik positif antara harga dan ekspektasi. Setelah perubahan fundamental ekonomi terjadi, loop umpan balik positif ini menyebabkan harga untuk menurunkan atau melampaui keseimbangan baru. Dalam beberapa hal, umpan balik negatif normal antara harga dan ekspektasi mengenai fundamental ekonomi, yang akan mengimbangi loop umpan balik positif ini, gagal. Akhirnya, tren berbalik setelah pelaku pasar mengakui bahwa harga telah terlepas dari kenyataan dan merevisi harapan mereka (meskipun Soros tidak mengakui ini sebagai umpan balik negatif).
Sebagai bukti teorinya, Soros menunjuk ke siklus boom-bust dan berbagai episode gelembung harga yang diikuti oleh jatuhnya harga, ketika secara luas diyakini bahwa harga sangat menyimpang dari nilai-nilai keseimbangan yang disiratkan oleh fundamental ekonomi. Dia sering membuat referensi untuk penggunaan leverage dan ketersediaan kredit dalam memulai proses, dan peran nilai tukar mata uang mengambang dalam episode ini.
