Ekspektasi para investor akan penurunan suku bunga Fed dan kesepakatan perdagangan AS-Cina telah mengirim saham melonjak ke level tertinggi sepanjang masa. Tetapi beberapa ahli strategi pasar mengatakan keuntungan ini cenderung ilusi dan jangka pendek. Sebaliknya, badai yang sempurna sedang terjadi yang dapat memalu pasar ekuitas pada paruh kedua tahun ini karena empat tantangan utama mengumpulkan kekuatan, termasuk laba yang lebih lemah dari yang diharapkan, penghentian pembelian kembali saham besar-besaran, lebih sedikit dari penurunan suku bunga yang diharapkan, dan meningkatnya kekacauan dari Brexit dan kejang-kejang lainnya di Eropa, menurut ahli strategi makro David Deluard di INTL FCStone, per kisah terperinci dalam Business Insider.
"Pemangkasan suku bunga, ekonomi yang cukup tangguh, tingkat mengalahkan laba yang tinggi, dan kemunduran valuasi baru-baru ini akan meyakinkan beberapa investor untuk membeli penurunan, " tulis Deluard dalam catatan kepada klien. Namun, "Penurunan pasar saham akan berlanjut pada musim gugur, dengan badai yang sempurna dari peristiwa negatif, " tambahnya.
Deluard bukan satu-satunya yang skeptis. Sebuah survei Bank of America Merrill Lynch menunjukkan bearish investor berada pada level tertinggi sejak krisis keuangan 10 tahun lalu "dengan pesimisme didorong oleh perang perdagangan dan kekhawatiran resesi, " menurut kepala strategi investasi Michael Hartnett. Dan ahli strategi di Morgan Stanley mengatakan risikonya dari resesi dan kejatuhan pasar yang curam telah meningkat tajam.
Perkiraan bearish ini datang karena indeks utama telah membukukan kenaikan yang kuat di bulan Juni, dan melonjak lagi pada hari Selasa di tengah harapan kesepakatan perdagangan AS-Cina yang akan segera terjadi. Katalis terakhir adalah berita bahwa Presiden Donald Trump akan mengadakan "pertemuan diperpanjang" dengan Presiden Cina Xi Jinping pada pertemuan G-20 minggu depan.
Apa Artinya bagi Investor
Risiko besar adalah bahwa setiap kesepakatan perdagangan AS-Cina bisa jauh dari harapan investor atau konflik bisa berlarut-larut. Sementara itu, ahli strategi makro Deluard mengatakan berlanjutnya ketegangan perdagangan berisiko mengganggu margin laba perusahaan. Jika margin gagal untuk berkembang, investor harus siap untuk panduan ke depan yang lebih lemah dalam laporan pendapatan Q2 atau kecewa dengan pendapatan yang lebih lemah dari yang diharapkan pada Q3 dan Q4. Revisi pendapatan yang menurun di masa lalu telah merusak harga saham.
Selain itu, Deluard mengatakan bahwa pembelian kembali, yang telah memainkan peran utama dalam memperkuat pasar saham, akan berkurang selama periode 'pemadaman' pendapatan ketika perusahaan melarang pembelian saham mereka sendiri. Sementara jeda ini terjadi setiap musim pendapatan, meningkatnya ketegangan perdagangan dan pengaruh memudar dari rencana pajak Trump dapat mengintensifkan efek 'blackout' pembelian kembali.
Dan sementara pasar saat ini menetapkan harga hingga tiga penurunan suku bunga, Deluard percaya bahwa tingkat inflasi saat ini hanya menjamin dua pemotongan. Jika Fed gagal memenuhi ekspektasi pasar, perkirakan untuk melihat saham benar ke downside.
Di Eropa, Deluard juga mengatakan reli saham bisa menjadi terhambat oleh beberapa kekuatan, termasuk bagaimana Komisi Eropa menangani defisit 'berlebihan' Italia, berakhirnya masa jabatan Mario Draghi sebagai presiden Bank Sentral Eropa (ECB), dan sangat nyata kemungkinan bahwa Brexit 'tidak ada kesepakatan' akan terjadi.
Melihat ke depan
Dalam perkiraan kasus beruang terbaru, Morgan Stanley menyajikan skenario suram jika konflik perdagangan AS-Cina memburuk. Dalam peluang 20% bahwa skenario ini terjadi, Morgan Stanley memperkirakan S&P 500 akan jatuh ke 2.400 selama enam hingga 12 bulan ke depan, ekonomi AS akan memasuki resesi besar pada tahun 2020 dan pertumbuhan pendapatan mencapai titik negatif 14 % pada tahun 2021.
