Investor berpenghasilan tetap sering tertarik pada dana tertutup karena banyak dari dana tersebut dirancang untuk memberikan aliran pendapatan yang stabil, biasanya secara bulanan atau triwulanan dibandingkan dengan pembayaran dua tahunan yang disediakan oleh masing-masing obligasi.
Mungkin cara termudah untuk memahami mekanisme reksadana tertutup adalah melalui perbandingan dengan reksadana terbuka dan reksa dana yang diperdagangkan di mana sebagian besar investor mengenalnya. Semua jenis dana ini menggabungkan investasi dari banyak investor ke sekeranjang sekuritas atau portofolio dana. Meskipun pada pandangan pertama sepertinya dana ini sangat mirip - karena mereka berbagi nama yang sama dan beberapa karakteristik - dari perspektif operasional, mereka sebenarnya sangat berbeda. Di sini kita akan melihat bagaimana dana tertutup bekerja, dan apakah itu bisa bekerja untuk Anda.
LIHAT: Tutorial Dasar-dasar Reksa Dana
Open-End vs. Dana Tertutup
Saham open-end fund dibeli dan dijual langsung dari perusahaan reksa dana. Tidak ada batasan jumlah saham yang tersedia karena perusahaan dana dapat terus membuat saham baru, sesuai kebutuhan, untuk memenuhi permintaan investor. Di sisi sebaliknya, portofolio dapat terpengaruh jika sejumlah besar saham ditebus dengan cepat dan manajer perlu melakukan perdagangan (jual) untuk memenuhi permintaan uang tunai yang diciptakan oleh penebusan. Semua investor dalam dana berbagi biaya terkait dengan aktivitas perdagangan ini, sehingga investor yang tetap dalam dana berbagi beban keuangan yang diciptakan oleh aktivitas perdagangan investor yang menebus saham mereka.
Di sisi lain, dana tertutup beroperasi lebih seperti dana yang diperdagangkan di bursa. Mereka diluncurkan melalui penawaran umum perdana (IPO) yang meningkatkan jumlah uang tetap dengan menerbitkan sejumlah saham tetap. Manajer dana bertanggung jawab atas hasil IPO dan menginvestasikan saham sesuai dengan mandat dana. Dana tertutup kemudian dikonfigurasikan ke dalam saham yang terdaftar di bursa dan diperdagangkan di pasar sekunder. Seperti semua saham, yang dari dana tertutup dibeli dan dijual di pasar terbuka, sehingga aktivitas investor tidak berdampak pada aset dasar dalam portofolio dana. Perbedaan perdagangan ini dapat menjadi keuntungan bagi manajer uang yang berspesialisasi dalam saham-saham berkapitalisasi kecil, pasar-pasar baru, obligasi dengan hasil tinggi, dan sekuritas yang kurang likuid lainnya. Di sisi biaya persamaan, setiap investor membayar komisi untuk menutupi biaya aktivitas perdagangan pribadi (yaitu, pembelian dan penjualan saham dana tertutup di pasar terbuka).
LIHAT: Pengantar Dana Exchange-Traded
Seperti dana open-end dan diperdagangkan di bursa, dana closed-end tersedia dalam berbagai penawaran. Dana saham, dana obligasi dan dana seimbang menyediakan berbagai pilihan alokasi aset, dan pasar asing dan domestik diwakili. Terlepas dari dana spesifik yang dipilih, dana tertutup (tidak seperti beberapa mitra open-end dan ETF) semuanya dikelola secara aktif. Investor memilih untuk menempatkan aset mereka dalam dana tertutup dengan harapan bahwa manajer dana akan menggunakan keterampilan manajemen mereka untuk menambahkan alfa dan memberikan pengembalian lebih dari yang akan tersedia melalui investasi dalam produk indeks yang melacak indeks benchmark portofolio.
Harga dan Perdagangan: Catat NAV
Harga adalah salah satu pembeda yang paling menonjol antara dana terbuka dan tertutup. Dana terbuka diberi harga satu kali per hari pada penutupan bisnis. Setiap investor yang melakukan transaksi dalam dana terbuka pada hari tertentu membayar harga yang sama, yang disebut nilai aset bersih (NAB). Dana tertutup, seperti ETF, memiliki NAV juga, tetapi harga perdagangan, yang dikutip sepanjang hari di bursa saham, mungkin lebih tinggi atau lebih rendah dari nilai itu. Harga perdagangan aktual ditentukan oleh penawaran dan permintaan di pasar. ETF umumnya diperdagangkan pada atau dekat dengan NAV mereka.
Jika harga perdagangan lebih tinggi dari NAV, dana tertutup dan ETF dikatakan diperdagangkan dengan harga premium. Ketika ini terjadi, investor ditempatkan pada posisi pembayaran yang agak genting untuk membeli investasi yang nilainya lebih rendah dari harga yang harus dibayar untuk mendapatkannya.
Jika harga perdagangan lebih rendah dari NAV, dana dikatakan diperdagangkan dengan diskon. Ini memberikan peluang bagi investor untuk membeli dana tertutup atau ETF pada harga yang lebih rendah dari nilai aset dasar. Ketika perdagangan dana tertutup dengan diskon signifikan, manajer dana dapat melakukan upaya untuk menutup kesenjangan antara NAB dan harga perdagangan dengan menawarkan untuk membeli kembali saham atau dengan mengambil tindakan lain, seperti menerbitkan laporan tentang strategi dana untuk meningkatkan kepercayaan investor dan menghasilkan bunga dalam dana.
Penggunaan Leverage Dana Tertutup
Fitur yang membedakan dana tertutup adalah kemampuan mereka menggunakan pinjaman sebagai metode untuk meningkatkan aset mereka, yang, sambil menambahkan elemen risiko bila dibandingkan dengan dana tanpa akhir dan ETF, berpotensi dapat menghasilkan imbalan yang lebih besar. Ada peluang ideal untuk dana ekuitas dan obligasi tertutup untuk meningkatkan pengembalian yang diharapkan dengan memanfaatkan aset mereka dengan meminjam selama lingkungan suku bunga rendah dan menginvestasikan kembali dalam sekuritas jangka panjang yang membayar suku bunga lebih tinggi.
Dalam lingkungan suku bunga rendah, dana tertutup biasanya akan meningkatkan penggunaan leverage. Leverage ini dapat digunakan dalam bentuk saham preferen, perjanjian pembelian terbalik, dolar, surat berharga, pinjaman bank dan uang kertas. Leverage lebih sering terjadi pada dana yang diinvestasikan dalam sekuritas utang meskipun beberapa dana yang diinvestasikan dalam sekuritas ekuitas juga menggunakan leverage.
Risiko downside menggunakan leverage adalah bahwa ketika pasar saham atau obligasi mengalami penurunan pasar, pembayaran layanan utang yang diperlukan akan menyebabkan pengembalian kepada pemegang saham menjadi lebih rendah daripada dana yang tidak memanfaatkan leverage. Pada gilirannya, harga saham akan lebih tidak stabil dengan pembiayaan hutang atau leverage. Juga, ketika suku bunga naik, sekuritas jangka panjang akan jatuh nilainya, dan leverage yang digunakan akan memperbesar penurunan, menyebabkan kerugian lebih besar bagi investor.
Mengapa Dana Akhir Tidak Lebih Populer
Menurut Asosiasi Dana-Tertutup, dana-tertutup telah tersedia sejak 1893, lebih dari 30 tahun sebelum pembentukan dana-terbuka pertama di Amerika Serikat. Meskipun memiliki sejarah panjang, dana tertutup tidak kalah jauh dengan dana terbuka di pasar.
Kurangnya popularitas dana tertutup dapat dijelaskan oleh fakta bahwa mereka adalah wahana investasi yang agak rumit yang cenderung kurang likuid dan lebih tidak stabil dibandingkan dana terbuka. Juga, beberapa dana tertutup diikuti oleh perusahaan Wall Street atau dimiliki oleh institusi. Setelah berbagai aktivitas perbankan investasi di sekitar penawaran umum perdana untuk dana tertutup, cakupan penelitian biasanya berkurang dan saham merana.
Untuk alasan ini, dana tertutup telah secara historis, dan kemungkinan akan tetap, alat yang digunakan terutama oleh investor yang relatif canggih.
Garis bawah
Investor memasukkan uang mereka ke dalam dana tertutup untuk banyak alasan yang sama dengan memasukkan uang mereka ke dalam dana terbuka. Sebagian besar mencari pengembalian yang solid atas investasi mereka melalui cara tradisional untuk memperoleh modal, apresiasi harga, dan potensi pendapatan. Beragam dana tertutup yang ditawarkan dan fakta bahwa mereka semua dikelola secara aktif (tidak seperti dana terbuka) menjadikan dana tertutup menjadi investasi yang layak dipertimbangkan. Dari perspektif biaya, rasio pengeluaran untuk dana tertutup mungkin lebih rendah dari rasio pengeluaran untuk dana terbuka yang sebanding.
