Apa itu Pendekatan Multiples?
Pendekatan kelipatan adalah teori penilaian yang didasarkan pada gagasan bahwa aset yang sama dijual dengan harga yang sama. Ini mengasumsikan bahwa rasio yang membandingkan nilai dengan variabel spesifik perusahaan, seperti margin operasi, atau arus kas adalah sama di seluruh perusahaan yang sama.
Investor juga menyebut pendekatan kelipatan sebagai analisis kelipatan atau penilaian kelipatan.
Pengambilan Kunci
- Pendekatan kelipatan adalah metode analisis komparabel yang berupaya menilai perusahaan sejenis menggunakan metrik keuangan yang sama. Kelipatan nilai kejutan perusahaan dan kelipatan ekuitas adalah dua kategori kelipatan penilaian. Multiples ekuitas yang umum digunakan termasuk rasio P / E, rasio PEG, rasio harga terhadap buku dan rasio harga terhadap penjualan.
Dasar-Dasar Pendekatan Banyak
Secara umum, kelipatan adalah istilah umum untuk kelas indikator yang berbeda yang dapat digunakan untuk menilai suatu saham. Kelipatan hanyalah rasio yang dihitung dengan membagi pasar atau nilai estimasi suatu aset dengan item tertentu pada laporan keuangan. Pendekatan berganda adalah metode analisis komparatif yang berupaya menilai perusahaan sejenis menggunakan metrik keuangan yang sama.
Seorang analis yang menggunakan pendekatan penilaian mengasumsikan bahwa rasio tertentu berlaku dan berlaku untuk berbagai perusahaan yang beroperasi dalam lini bisnis atau industri yang sama. Dengan kata lain, ide di balik analisis kelipatan adalah bahwa ketika perusahaan sebanding, pendekatan kelipatan dapat digunakan untuk menentukan nilai satu perusahaan berdasarkan nilai yang lain. Pendekatan kelipatan berusaha untuk menangkap banyak karakteristik operasi dan keuangan perusahaan (misalnya, pertumbuhan yang diharapkan) dalam satu angka yang dapat dikalikan dengan metrik keuangan tertentu (misalnya, EBITDA) untuk menghasilkan nilai perusahaan atau ekuitas.
Rasio Umum Digunakan dalam Pendekatan Multiples
Multipel nilai perusahaan dan multipel ekuitas adalah dua kategori kelipusan penilaian. Multipel nilai perusahaan mencakup rasio nilai perusahaan terhadap penjualan (EV / penjualan), EV / EBIT, dan EV / EBITDA. Kelipatan ekuitas melibatkan memeriksa rasio antara harga saham perusahaan dan elemen kinerja perusahaan yang mendasarinya, seperti pendapatan, penjualan, nilai buku, atau sesuatu yang serupa. Multipel ekuitas umum termasuk rasio harga terhadap pendapatan (P / E), rasio harga terhadap pendapatan (PEG), rasio harga terhadap buku dan rasio harga terhadap penjualan.
Penggandaan ekuitas dapat secara artifisial dipengaruhi oleh perubahan dalam struktur modal, bahkan ketika tidak ada perubahan dalam nilai perusahaan (EV). Karena kelipatan nilai perusahaan memungkinkan untuk perbandingan langsung dari perusahaan yang berbeda, terlepas dari struktur modal, mereka dikatakan sebagai model penilaian yang lebih baik daripada kelipatan ekuitas. Selain itu, kelipatan penilaian perusahaan biasanya kurang dipengaruhi oleh perbedaan akuntansi, karena penyebut dihitung lebih tinggi pada laporan laba rugi. Namun, ekuitas berganda lebih umum digunakan oleh investor karena mereka dapat dihitung dengan mudah dan tersedia melalui sebagian besar situs web keuangan dan surat kabar.
Menggunakan Pendekatan Multiples
Investor memulai pendekatan multipel dengan mengidentifikasi perusahaan serupa dan mengevaluasi nilai pasar mereka. Kelipatan kemudian dihitung untuk perusahaan yang sebanding dan diagregasi menjadi angka standar menggunakan ukuran statistik utama, seperti rata-rata atau median. Nilai yang diidentifikasi sebagai kelipatan kunci di antara berbagai perusahaan diterapkan pada nilai yang sesuai dari perusahaan yang sedang dianalisis untuk memperkirakan nilainya. Saat membangun kelipatan, penyebut harus menggunakan perkiraan untung, bukan laba historis. Tidak seperti kelipatan berwawasan ke belakang, kelipatan berwawasan ke depan konsisten dengan prinsip-prinsip penilaian — khususnya, bahwa nilai perusahaan sama dengan nilai sekarang dari arus kas masa depan, bukan laba masa lalu dan biaya hangus.
Contoh Dunia Nyata Menggunakan Pendekatan Multiples
Mari kita asumsikan David ingin melakukan pendekatan multipel untuk membandingkan di mana saham-saham perbankan utama diperdagangkan dalam kaitannya dengan pendapatan mereka. Dia dapat melakukan ini dengan mudah dengan membuat daftar pantauan dari empat saham perbankan terbesar S&P 500 yang mencakup rasio P / E masing-masing bank, seperti dalam contoh di bawah ini:
David dapat dengan cepat melihat bahwa Citigroup Inc. (C) melakukan perdagangan dengan diskon kepada tiga bank lain sehubungan dengan pendapatannya, dengan rasio P / E terendah pada kelompok tersebut yaitu 9, 57. Dia menghitung rata-rata rasio P / E, atau rata-rata, dari empat saham dengan menambahkannya bersama-sama dan membaginya dengan empat.
(11, 84 + 10, 37 + 10, 02 + 9, 57) / 4 = 10, 45 rasio P / E rata-rata
Dia sekarang tahu bahwa Bank of America Corporation (BAC), Wells Fargo & Company (WFC), dan Citigroup semuanya berdagang dengan diskon pada rasio P / E bank utama dengan menggunakan pendekatan kelipatan.
