Apa Teorema Modigliani-Miller (M&M)?
Teorema Modigliani-Miller (M&M) menyatakan bahwa nilai pasar perusahaan dihitung dengan menggunakan kekuatan produktif dan risiko aset yang mendasarinya dan tidak tergantung pada cara membiayai investasi atau membagikan dividen. Ada tiga metode yang bisa dipilih perusahaan untuk dibiayai: meminjam, membelanjakan laba (dibandingkan membagikannya kepada pemegang saham dalam bentuk dividen), dan penerbitan langsung saham. Walaupun rumit, teorema dalam bentuknya yang paling sederhana didasarkan pada gagasan bahwa dengan asumsi tertentu, tidak ada perbedaan antara perusahaan yang membiayai diri dengan hutang atau ekuitas.
Teorema Modigliani-Miller
Memahami Teorema Modigliani-Miller (M&M)
Merton Miller memberikan contoh untuk menjelaskan konsep di balik teori, dalam bukunya Inovasi Keuangan dan Volatilitas Pasar menggunakan analogi berikut:
"Anggap perusahaan sebagai bak raksasa susu murni. Peternak dapat menjual seluruh susu apa adanya. Atau dia dapat memisahkan krim dan menjualnya dengan harga yang jauh lebih tinggi daripada yang akan dihasilkan oleh seluruh susu. (Itu analog dari sebuah perusahaan yang menjual sekuritas hasil rendah dan karenanya berharga tinggi.) Tetapi, tentu saja, apa yang petani akan tinggalkan adalah susu skim dengan kandungan lemak mentega yang rendah dan yang akan dijual dengan harga yang jauh lebih rendah daripada susu murni. ekuitas. Proposisi M dan M mengatakan bahwa jika tidak ada biaya pemisahan (dan, tentu saja, tidak ada program dukungan susu pemerintah), krim ditambah susu skim akan membawa harga yang sama dengan susu keseluruhan."
Sejarah Teori M&M
Selama tahun 1950-an, Franco Modigliani dan Merton Miller membuat konsep dan mengembangkan teorema ini dan menulis "Biaya Modal, Keuangan Perusahaan, dan Teori Investasi, " yang diterbitkan dalam American Economic Review pada akhir 1950-an. Selama waktu ini, baik Modigliani dan Miller adalah profesor di Sekolah Pascasarjana Administrasi Industri (GSIA) di Carnegie Mellon University. Keduanya ditetapkan untuk mengajarkan keuangan perusahaan kepada siswa bisnis, meskipun, tidak ada yang memiliki pengalaman dalam keuangan perusahaan. Setelah membaca konsep dan materi yang akan disajikan kepada para siswa, kedua profesor menemukan informasi tidak konsisten, jadi bersama-sama, keduanya bekerja untuk memperbaiki apa yang mereka rasakan cacat. Hasilnya adalah artikel pertama yang diterbitkan dalam jurnal peninjauan, informasi yang akhirnya disusun dan diorganisir untuk menjadi teorema M&M. Modigliani dan Miller juga memiliki sejumlah makalah tindak lanjut yang diterbitkan yang juga membahas masalah-masalah ini, termasuk "Pajak Penghasilan Perusahaan dan Biaya Modal: Koreksi, " yang diterbitkan pada 1960-an.
