Apa Utang Mezzanine?
Utang mezzanine terjadi ketika masalah utang hibrid disubordinasikan ke masalah utang lain dari penerbit yang sama. Utang mezzanine telah melekat instrumen ekuitas melekat, sering dikenal sebagai waran, yang meningkatkan nilai utang subordinasi dan memungkinkan fleksibilitas yang lebih besar ketika berhadapan dengan pemegang obligasi. Utang mezzanine sering dikaitkan dengan akuisisi dan pembelian, yang dapat digunakan untuk memprioritaskan pemilik baru di atas pemilik yang ada jika terjadi kebangkrutan.
Pembiayaan Mezzanine
Memahami Hutang Mezzanine
Utang mezzanine menjembatani kesenjangan antara utang dan pembiayaan ekuitas dan merupakan salah satu bentuk utang berisiko tinggi. Ini lebih rendah dari ekuitas murni tetapi lebih senior dari hutang murni. Namun, ini berarti bahwa ia juga menawarkan beberapa pengembalian tertinggi jika dibandingkan dengan jenis utang lainnya, karena sering menerima tingkat antara 12% dan 20% per tahun.
Contoh Umum Hutang Mezzanine
Jenis-jenis ekuitas yang termasuk dalam hutang bisa banyak. Beberapa contoh opsi yang disematkan termasuk opsi panggilan saham, hak dan waran. Dalam praktiknya, utang mezzanine berperilaku lebih seperti saham daripada utang karena opsi yang tertanam membuat konversi utang menjadi saham sangat menarik.
Struktur utang mezzanine paling umum terjadi pada pembelian dengan leverage. Sebagai contoh, sebuah perusahaan ekuitas swasta mungkin berusaha untuk membeli perusahaan seharga $ 100 juta dengan hutang, tetapi pemberi pinjaman hanya ingin memasang 80% dari nilainya, menawarkan pinjaman $ 80 juta. Perusahaan ekuitas swasta tidak ingin memasang $ 20 juta dari modalnya sendiri dan sebaliknya mencari investor mezzanine untuk membiayai $ 15 juta. Kemudian, perusahaan hanya perlu menginvestasikan $ 5 juta dolar sendiri untuk memenuhi label harga $ 100 juta. Karena investor menggunakan utang mezzanine, ia akan dapat mengkonversi utang menjadi ekuitas ketika persyaratan tertentu dipenuhi. Dengan menggunakan metode pembiayaan ini, leverage pengembalian potensial pembeli sambil meminimalkan jumlah modal yang harus dikeluarkan untuk transaksi.
Berdasarkan Prinsip Akuntansi yang Diterima Secara Umum AS (GAAP), klasifikasi sekuritas hibrid pada neraca tergantung pada bagaimana opsi yang melekat dipengaruhi oleh porsi utang. Jika tindakan menggunakan opsi yang melekat dipengaruhi oleh struktur hutang dengan cara apa pun, maka dua bagian dari hibrida - opsi hutang dan ekuitas yang melekat - harus diklasifikasikan dalam bagian kewajiban dan ekuitas dari neraca keuangan.
Contoh Nyata dari Hutang Mezzanine
Utang mezzanine paling sering digunakan dalam merger dan akuisisi (M&A). Sebagai contoh, pada tahun 2016, Olympus Partners, sebuah perusahaan ekuitas swasta yang berbasis di Connecticut, menerima pembiayaan utang dari Antares Capital untuk mengakuisisi AmSpec Holding Corp, sebuah perusahaan yang menyediakan layanan pengujian, inspeksi dan sertifikasi untuk pedagang dan penyuling minyak bumi.
Jumlah total pembiayaan adalah $ 215 juta, yang termasuk fasilitas kredit bergulir, pinjaman berjangka, dan pinjaman jangka waktu penarikan yang tertunda. Antares Capital menyediakan total modal dalam bentuk utang mezzanine, sehingga memberikan opsi ekuitas.
