Apa itu Pembelian Kembali Beruas?
Pembelian kembali dengan leverage, juga dikenal sebagai pembelian kembali saham dengan leverage, adalah transaksi keuangan perusahaan yang memungkinkan perusahaan untuk membeli kembali sebagian sahamnya menggunakan utang. Dengan mengurangi jumlah saham yang beredar, itu meningkatkan sisa masing-masing pemilik saham.
Pembelian kembali dengan leverage memiliki dampak yang sama dengan rekapitalisasi leverage dan rekapitalisasi dividen, di mana perusahaan menggunakan leverage untuk membayar dividen satu kali. Perbedaannya adalah bahwa rekapitalisasi dividen tidak mengubah struktur kepemilikan.
Pengambilan Kunci
- Leveraged buyback adalah transaksi keuangan yang memungkinkan perusahaan membeli kembali sebagian sahamnya dengan menggunakan utang. Proses meningkatkan saham pemilik yang tersisa dengan membatasi jumlah saham yang beredar. Perusahaan kadang-kadang menggunakan leveraged buyback untuk melindungi diri dari pengambilalihan bermusuhan dengan memiliki hutang ekstra di neraca mereka. Lebih sering tujuan dari jenis pembelian kembali ini adalah untuk meningkatkan penghasilan per saham dan meningkatkan metrik keuangan lainnya.
Bagaimana Cara Kerja Pembelian Kembali Leveraged
Pembelian kembali leverage seharusnya, secara teoritis, tidak memiliki dampak langsung pada harga saham perusahaan, bersih dari manfaat pajak dari struktur modal baru dan pembayaran bunga yang lebih tinggi. Tetapi hutang tambahan memberikan insentif bagi manajemen untuk lebih disiplin dan meningkatkan efisiensi operasional melalui pemotongan biaya dan perampingan, dalam rangka memenuhi bunga yang lebih besar dan pembayaran pokok - pembenaran untuk tingkat utang ekstrim dalam pembelian leverage.
Pembelian kembali dengan leverage kadang-kadang digunakan oleh perusahaan dengan kelebihan uang tunai untuk memenggal kepala neraca mereka untuk menghindari kelebihan modal. Dengan meningkatkan hutang pada neraca, ini dapat memberikan perlindungan repellant hiu dari pengambilalihan yang bermusuhan.
Tetapi lebih sering daripada tidak, pembelian kembali dengan leverage, seperti pembelian kembali saham lainnya, hanya digunakan untuk meningkatkan laba per saham (EPS), laba atas ekuitas dan rasio harga terhadap buku.
Penggunaan pembelian kembali dengan leverage, khususnya untuk meningkatkan EPS dan metrik keuangan lainnya, meningkat secara signifikan setelah krisis keuangan 2008.
Pembelian Kembali Leveraged dan EPS
Meningkatkan EPS melalui pembelian kembali dengan leverage dapat menjadi alat yang efektif bagi perusahaan untuk digunakan, tetapi itu tidak menandakan peningkatan kinerja atau nilai yang mendasarinya. Bahkan dapat merusak bisnis jika rekayasa keuangan datang dengan mengorbankan tidak menginvestasikan modal secara produktif untuk jangka panjang. Eksekutif mengatakan tidak ada peluang investasi yang cukup. Tetapi jelas ada konflik kepentingan yang besar, mengingat bahwa kompensasi eksekutif terkait dengan EPS di sebagian besar perusahaan Amerika.
Pasar uang telah memberi penghargaan kepada perusahaan yang menggunakan pembelian kembali sebagai pengganti untuk meningkatkan kinerja operasional. Jadi tidak mengherankan bahwa pembelian kembali telah menjadi salah satu alat favorit Wall Street sejak krisis keuangan global. Antara 2008 dan 2018, perusahaan-perusahaan di Amerika Serikat menghabiskan lebih dari $ 5 triliun untuk membeli kembali saham mereka sendiri, atau lebih dari setengah keuntungan mereka. Akibatnya, lebih dari 40% total pertumbuhan EPS berasal dari pembelian kembali saham.
Pembelian kembali adalah kantong campuran, mereka dapat meningkatkan laba per saham dan meningkatkan metrik keuangan lainnya tetapi juga menempatkan peringkat kredit perusahaan dalam risiko.
Pengembalian Pembelian Pengungkit
Pembelian kembali dengan leverage telah membuat comeback besar di AS, di mana pembelian kembali saham telah melebihi arus kas bebas sejak 2014. Mereka juga dapat digunakan untuk menghindari keharusan mengembalikan uang tunai dan membayar pajak AS.
Boom pembelian kembali telah meningkatkan risiko bagi pemegang obligasi dan pemegang saham. Bahkan perusahaan-perusahaan tingkat investasi telah rela mengorbankan peringkat kredit mereka untuk mengurangi jumlah saham. Misalnya, McDonald's, yang eksekutifnya bergantung pada metrik EPS untuk 80% dari gaji mereka, telah meminjam sangat banyak untuk membiayai pembelian kembali sehingga peringkat kredit mereka turun dari A ke BBB antara 2016 dan 2018.
Meningkatnya suku bunga bisa menghambat kenaikan ini dalam pembelian kembali dengan leverage. Tapi begitu juga politisi. Demokrat Senat telah mengkritik keras booming pembelian kembali, dengan alasan bahwa reformasi pajak Trump tidak mengalir ke pekerja. Mereka ingin mengatur pembelian kembali, yang dipandang sebagai bentuk manipulasi pasar sebelum Komisi Bursa Efek memberi mereka lampu hijau pada tahun 1982 ketika mengadopsi Peraturan 10b-18. Ini melindungi perusahaan dari tuduhan manipulasi pasar saham jika pembelian kembali pada hari tertentu tidak lebih dari 25% dari volume perdagangan harian rata-rata empat minggu sebelumnya.
