Apa itu Pasar Terbalik?
Dalam konteks pasar berjangka, pasar terbalik terjadi ketika harga spot dan kontrak yang hampir jatuh tempo harganya lebih tinggi daripada kontrak yang jatuh tempo jauh. Situasi ini dapat muncul karena berbagai alasan, termasuk penurunan pasokan jangka pendek yang menyebabkan harga menjadi lebih tinggi dalam jangka pendek. Atau, permintaan jangka pendek bisa tinggi dalam jangka pendek yang mengarah ke harga yang lebih tinggi, tetapi permintaan diperkirakan akan turun dalam beberapa bulan kemudian yang mengarah ke harga yang lebih rendah di masa depan.
Pengambilan Kunci
- Pasar terbalik adalah pasar di mana harga spot dan kontrak berjangka waktu jatuh tempo dalam waktu dekat dihargai lebih tinggi daripada kontrak jatuh tempo yang lebih jauh. Pasar normal adalah kebalikannya, di mana harga futures meningkat ketika waktu jatuh tempo meningkat. Kenaikan harga mencerminkan harga spot yang diharapkan ditambah biaya yang terkait dengan bunga, penyimpanan, dan asuransi untuk memegang aset sampai jatuh tempo. Istilah-istilah pasar terbalik dan normal mengacu pada bagaimana harga berjangka dibandingkan satu sama lain pada berbagai jatuh tempo. lihat bagaimana kontrak berjangka bergerak (naik atau turun) menuju kenaikan spot saat kontrak bergerak menuju kedaluwarsa.
Memahami Pasar Terbalik
Pasar terbalik terlihat dengan melihat harga berjangka statis dengan jatuh tempo yang berbeda. Jika harga spot lebih tinggi dari kontrak yang berakhir dalam satu bulan, yang lebih tinggi dari kontrak yang berakhir dalam empat bulan, kurva berjangka terbalik.
Bandingkan ini dengan kurva atau pasar berjangka normal, di mana harga spot di bawah harga kontrak yang berakhir dalam satu bulan, yang di bawah kontrak yang berakhir dalam empat bulan. Harga berjangka lebih tinggi semakin jauh ke masa depan yang Anda lihat.
Inverted atau normal juga dapat terjadi pada beberapa jatuh tempo tetapi tidak pada yang lain. Sebagai contoh, futures mungkin terbalik ketika melihat keluar beberapa jatuh tempo (harga semakin rendah), tetapi melihat lebih jauh dari itu harga naik mencerminkan pasar normal.
Penyebab untuk Pasar Terbalik
Alasan paling umum suatu pasar membalikkan adalah karena gangguan jangka pendek dalam pasokan yang mendasarinya. Untuk berjangka minyak mentah, itu bisa menjadi kebijakan OPEC untuk membatasi ekspor atau badai yang merusak pelabuhan minyak mentah di pantai Teluk. Oleh karena itu, pengiriman sekarang lebih berharga daripada pengiriman nanti.
Komoditas pertanian mungkin mengalami kekurangan karena cuaca. Futures finansial mungkin melihat tekanan harga jangka pendek karena perubahan kebijakan perdagangan, pajak, atau suku bunga.
Pasar reguler, atau non-terbalik, menunjukkan kontrak pengiriman hampir bulanan dengan harga di bawah kontrak pengiriman bulan berikutnya Hal ini disebabkan oleh biaya yang terkait dengan pengiriman pengiriman komoditas yang mendasarinya sekarang dan menahannya, atau membawanya, hingga nanti. Biaya tercatat termasuk bunga, asuransi, dan penyimpanan. Mereka juga termasuk biaya peluang karena uang yang diikat dalam komoditas tidak dapat memperoleh keuntungan modal bunga di tempat lain.
Ketika biaya kontrak berjangka sama dengan harga spot ditambah dengan biaya pengangkutan penuh, pasar tersebut dikatakan dalam pengangkutan penuh.
Contango dan Mundur
Kadang-kadang istilah "keterbelakangan" digunakan sebagai pengganti "pasar terbalik." Namun, ini tidak akurat karena mereka mengacu pada hal-hal yang berbeda. Pasar terbalik atau pasar normal mengacu pada bagaimana harga berjangka dibandingkan satu sama lain pada jatuh tempo yang berbeda. Pasar terbalik melihat harga berjangka yang lebih rendah dari waktu ke waktu, sementara pasar normal melihat harga berjangka yang lebih tinggi dari waktu ke waktu.
Backwardation dan contango merujuk pada bagaimana kontrak berjangka bergerak menuju harga spot ketika bergerak lebih dekat ke kedaluwarsa.
Jika harga berjangka turun untuk memenuhi harga spot, pasar dalam keadaan contango. Jika harga berjangka naik untuk memenuhi harga spot, ini adalah keterbelakangan normal. (Untuk bacaan tambahan, lihat Contango vs Normal Backwardation.)
Penting
Pasar terbalik dapat terjadi baik di pasar mundur atau contango.
Inversi dan keterbelakangan lebih sering terlihat bersama, itulah sebabnya kadang-kadang, secara keliru, kedua istilah itu digunakan secara bergantian.
Contoh Pasar Terbalik dalam Komoditas
Pasar terbalik tidak "normal", meskipun agak umum. Tidak jarang melihat harga berjangka jangka pendek lebih tinggi daripada bulan jatuh tempo yang lebih jauh. Pasar juga mungkin hanya terbalik untuk beberapa jatuh tempo, dan semakin lama Anda melihat harga berjangka menjadi normal kembali (jatuh tempo yang lebih jauh dengan harga lebih tinggi), atau sebaliknya.
Cuplikan di bawah ini menunjukkan dua atau tiga jatuh tempo berbeda untuk emas, perak, tembaga, platinum, dan paladium berjangka.
Harga Berjangka Menunjukkan Kondisi Normal dan Terbalik. BarChart.com
Panah hitam memasarkan kondisi normal karena harga meningkat untuk jatuh tempo yang lebih jauh. Misalnya, kontrak emas Desember 2019 diberi harga lebih tinggi dari kontrak Oktober yang dihargai lebih tinggi dari kontrak Agustus.
Panah merah menunjukkan ketika pasar tertentu terbalik. Kontrak Juli 2019 untuk tembaga dihargai 2, 7045, sedangkan kontrak September lebih murah, 2, 7035. Ini adalah inversi. Perhatikan bahwa kontrak Desember adalah 2, 7060, yang merupakan biaya lebih tinggi lagi. Oleh karena itu, pasar terbalik dalam jangka pendek, tetapi normal dalam jangka panjang.
Palladium juga terbalik karena kontrak Desember 2019 dihargai lebih rendah daripada kontrak September yang lebih dekat.
