Logam mulia diklasifikasikan sebagai komoditas, dan dapat diperdagangkan melalui berbagai kelas keamanan seperti perdagangan logam (perdagangan spot), futures, opsi, dana, dan dana perdagangan yang diperdagangkan (ETF). Di seluruh dunia, dua komoditas yang paling banyak diperdagangkan dan paling populer untuk investasi - emas dan perak - menawarkan banyak peluang perdagangan dengan likuiditas tinggi. Seperti halnya aset yang dapat diperdagangkan lainnya, peluang arbitrage ada dalam perdagangan logam mulia. Artikel ini menjelaskan dasar-dasar perdagangan arbitrase logam mulia, dan memberikan contoh bagaimana investor dan pedagang dapat untung dari arbitrase dalam perdagangan logam mulia.
Apa itu Arbitrage?
Arbitrage melibatkan pembelian dan penjualan sekuritas secara simultan (atau variannya yang berbeda, seperti ekuitas atau futures) untuk mendapatkan keuntungan dari perbedaan harga antara harga beli dan jual (yaitu spread bid dan ask). Misalnya, harga emas di Comex adalah $ 1.225. Di bursa lokal, emas batangan dijual dengan harga $ 1.227. Seseorang dapat membeli dengan harga lebih rendah dan menjualnya dengan harga lebih tinggi, menghasilkan keuntungan $ 2.
Ada banyak varian arbitrage. Contohnya:
- Arbitrage Lokasi Pasar - Perbedaan dalam permintaan dan penawaran logam mulia di satu pasar geografis (lokasi) dibandingkan dengan di pasar lain dapat menyebabkan perbedaan harga, yang digunakan oleh para arbitrase untuk memanfaatkannya. Ini adalah bentuk arbitrase yang paling sederhana dan paling populer. Sebagai contoh, katakanlah bahwa harga emas di New York adalah $ 1.250 per ounce, dan di London harganya adalah 802 per ounce. Asumsikan nilai tukar 1 USD = 0, 65 GBP, yang membuat dolar setara dengan harga emas London $ 1.233, 8. Asumsikan biaya pengiriman dari London ke New York adalah $ 10. Seorang pedagang dapat memperoleh manfaat dengan membeli emas di pasar berbiaya rendah (London) dan menjualnya di pasar dengan harga lebih tinggi (New York). Total harga beli (biaya plus ongkos kirim) akan menjadi $ 1.243, 8, dan pedagang dapat berharap untuk menjualnya seharga $ 1.250, dengan laba $ 6.2.
Satu detail penting yang tidak dibahas di sini adalah waktu pengiriman. Mungkin diperlukan setidaknya satu hari untuk pengiriman yang diinginkan untuk mencapai New York dari London, melalui udara atau kapal. Pedagang menanggung risiko penurunan harga selama periode transit ini, yang - jika harga turun di bawah $ 1243, 8 - akan menyebabkan kerugian.
- Kas dan Bawa Arbitrase - Ini melibatkan pembuatan portofolio posisi buy dalam aset fisik (katakanlah, spot silver) dan posisi pendek setara dalam futures yang mendasari durasi yang sesuai. Karena arbitrase biasanya tidak melibatkan modal, pembiayaan diperlukan untuk pembelian aset fisik. Selain itu, penyimpanan aset selama durasi arbitrase juga menimbulkan biaya.
Asumsikan perak fisik diperdagangkan pada $ 100 per unit, dan berjangka perak satu tahun diperdagangkan pada $ 110 (premi 10%). Jika seorang pedagang mencoba arbitrase tanpa menggunakan uangnya sendiri, ia mengambil pinjaman $ 100 dengan tingkat bunga 2% per tahun dan membeli satu unit perak. Dia menyimpannya dengan biaya penyimpanan $ 2. Total biaya untuk membawa posisi ini sepanjang tahun adalah $ 104 ($ 100 + $ 2 + $ 2). Untuk arbitrage, ia menyingkat satu masa depan perak pada $ 110 dan berharap mendapatkan keuntungan sebesar $ 6 pada akhir tahun. Namun, strategi arbitrase akan gagal jika harga berjangka perak turun ke $ 104 atau kurang ketika kontrak berjangka perak berakhir.
- Arbitrase dalam Berbagai Kelas Aset Logam Mulia - Perdagangan logam mulia juga tersedia melalui dana khusus logam mulia dan ETF. Dana tersebut beroperasi berdasarkan nilai aset bersih akhir hari (NAV) (reksa dana berbasis emas) atau pada basis perdagangan berbasis pertukaran real-time (misalnya ETF emas). Semua dana tersebut mengumpulkan modal dari investor dan menjual sejumlah unit dana tertentu yang mewakili investasi fraksional dalam logam mulia yang mendasarinya. Modal yang dikumpulkan digunakan untuk membeli emas batangan fisik (atau investasi serupa, seperti dana emas batangan lainnya). Trader mungkin tidak mendapatkan peluang arbitrase dalam dana berbasis NAV akhir hari, tetapi peluang arbitrage yang cukup tersedia menggunakan ETF berbasis emas yang diperdagangkan secara real-time. Pedagang arbitrase dapat mencari peluang di ETF emas dan aset lainnya, seperti emas fisik atau emas berjangka. (Lihat yang terkait: ETF Emas mana yang harus Anda miliki dan 5 ETF emas berkinerja terbaik.)
Kontrak opsi logam mulia (seperti opsi emas) menawarkan kelas keamanan lain untuk mengeksplorasi peluang arbitrase. Misalnya, opsi panggilan sintetis, yang merupakan kombinasi dari opsi put emas panjang dan masa depan emas panjang, dapat arbitraged terhadap opsi panggilan emas jangka panjang. Kedua produk akan memiliki hasil yang serupa. Pada Februari 2015, opsi put emas selama satu tahun dengan harga strike $ 1.210 tersedia untuk $ 1.720 (ukuran lot 100), opsi panggilan untuk $ 2.810, dan futures untuk $ 1.210. Kecuali biaya transaksional, posisi pertama (put + masa depan) dapat dibuat untuk ($ 1.210 + $ 1.720 = $ 2.930) dan terhadap harga panggilan $ 2.810, menawarkan potensi keuntungan arbitrase sebesar $ 80. Biaya transaksional yang dapat menurunkan atau mengurangi laba juga perlu dipertimbangkan.
- Time Arbitrage (Berdasarkan Spekulasi) - Varian lain dari arbitrage (tidak dapat membeli dan menjual secara simultan) adalah perdagangan spekulatif berbasis waktu yang ditujukan untuk keuntungan arbitrase. Pedagang dapat mengambil posisi berdasarkan waktu dalam sekuritas logam mulia dan melikuidasi mereka setelah waktu tertentu, berdasarkan indikator atau pola teknis.
Dasar-dasar Arbitrage Logam Berharga
Emas, platinum, paladium, dan perak adalah logam mulia yang paling sering diperdagangkan. Pelaku pasar termasuk perusahaan pertambangan, bullion house, bank, hedge fund, penasihat perdagangan komoditas (CTA), perusahaan perdagangan berpemilik, pembuat pasar, dan pedagang individu.
Ada beberapa alasan mengapa, di mana, dan bagaimana peluang arbitrase diciptakan untuk perdagangan logam mulia. Mereka mungkin merupakan hasil dari variasi permintaan dan penawaran, kegiatan perdagangan, penilaian yang dirasakan dari berbagai aset yang terkait dengan yang mendasarinya yang sama, geografi yang berbeda dari pasar perdagangan, atau variabel terkait, termasuk faktor ekonomi mikro dan makro.
- Penawaran dan permintaan: Bank sentral dan pemerintah di seluruh dunia digunakan untuk mengikat cadangan uang tunai mereka dengan emas. Sementara standar emas telah ditinggalkan oleh sebagian besar negara, pergerakan inflasi, atau perubahan makro-ekonomi terkait, dapat menyebabkan lonjakan permintaan emas yang signifikan, karena dianggap oleh beberapa orang sebagai investasi yang lebih aman daripada saham atau mata uang individu. Selain itu, jika diketahui bahwa entitas pemerintah, seperti Reserve Bank of India, akan membeli emas dalam jumlah besar, ini akan menaikkan harga emas di pasar lokal. Pedagang aktif erat mengikuti perkembangan dan berusaha untuk mengambil keuntungan. Waktu transmisi harga: Harga sekuritas milik kelas yang berbeda tetapi terkait dengan aset dasar yang sama cenderung tetap sinkron satu sama lain. Sebagai contoh, perubahan $ 3 dalam harga emas fisik di pasar spot cepat atau lambat akan tercermin dalam harga emas berjangka, opsi emas, ETF emas, atau dana berbasis emas dalam proporsi yang sesuai. Peserta di masing-masing pasar ini mungkin memerlukan waktu untuk memperhatikan perubahan harga yang mendasarinya. Jeda waktu ini, dan upaya para pelaku pasar yang berbeda untuk memanfaatkan celah harga, menciptakan peluang arbitrase. Spekulasi terikat waktu: Banyak pedagang teknis berusaha memperdagangkan logam mulia berdasarkan indikator teknis terikat waktu yang dapat melibatkan pengidentifikasian dan menangkap tren teknis agar untuk mengambil posisi panjang atau pendek, menunggu periode waktu tertentu, dan melikuidasi posisi berdasarkan waktu, target laba, atau mencapai level stop-loss. Kegiatan perdagangan spekulatif seperti itu, sering dibantu oleh program komputer dan algoritma, menciptakan kesenjangan permintaan dan pasokan yang dirasakan oleh peserta pasar yang tersisa, yang kemudian mencoba untuk mendapatkan keuntungan melalui arbitrase atau posisi perdagangan lainnya. Lindung nilai atau arbitrase di beberapa pasar: Bank bullion mungkin membutuhkan waktu lama posisinya di pasar spot dan pendekkan investasi yang sama di pasar berjangka. Jika kuantitasnya cukup besar, pasar-pasar ini dapat bereaksi secara berbeda. Pesanan panjang kuantitas besar di pasar spot akan mendorong harga spot naik, sementara pesanan besar kuantitas besar akan mendorong harga berjangka turun di pasar berjangka. Para peserta di setiap pasar akan memahami dan bereaksi terhadap perubahan-perubahan ini secara berbeda, berdasarkan pada waktu transmisi harga, yang mengarah ke perbedaan harga dan peluang arbitrase. Pengaruh pasar: Pasar komoditas berjalan 24/7, dengan para peserta aktif di berbagai pasar. Ketika hari berlalu, perdagangan dan aliran arbitrase dari satu pasar geografis, katakanlah pasar emas London, ke pasar lainnya, seperti US COMEX, yang pada waktu penutupannya pindah ke Singapura / Tokyo, yang nantinya akan berdampak pada London, sehingga menyelesaikan siklus. Aktivitas perdagangan para pelaku pasar di berbagai pasar ini - dengan satu pasar mendorong pasar berikutnya - menciptakan peluang signifikan untuk arbitrase. Nilai tukar yang terus berubah menambah momentum arbitrase.
Kiat Bermanfaat
Berikut adalah beberapa opsi tambahan dan praktik umum lainnya, beberapa di antaranya mungkin khas pasar tertentu. Juga dibahas adalah skenario yang harus dihindari.
- Laporan Komitmen Pedagang (COT): Di AS, Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) menerbitkan laporan COT mingguan dengan kepemilikan agregat peserta pasar berjangka AS. Laporan tersebut berisi tiga bagian untuk posisi agregat yang dipegang oleh tiga jenis pedagang yang berbeda: pedagang komersial (biasanya hedger), pedagang non-komersial (biasanya spekulan besar), dan tidak dapat dilaporkan (biasanya spekulan kecil). Pedagang menggunakan laporan ini untuk membuat keputusan perdagangan. Satu persepsi umum adalah bahwa pedagang yang tidak dilaporkan (spekulan kecil) biasanya salah dan pedagang non-komersial (spekulan besar) biasanya benar. Oleh karena itu, posisi diambil terhadap orang-orang di bagian non-dilaporkan dan sejalan dengan orang-orang di bagian pedagang non-komersial. Ada juga kepercayaan umum bahwa laporan COT tidak dapat diandalkan, karena peserta utama, seperti bank, terus memindahkan eksposur bersih mereka dari satu pasar ke pasar lainnya. ETF akhir terbuka: Beberapa dana bersifat terbuka (seperti GLD) dan menawarkan peluang arbitrase yang memadai. ETF open-end memiliki peserta resmi yang membeli atau menjual emas fisik, tergantung pada permintaan atau pasokan unit ETF (membeli / menebus). Mereka mampu mengurangi atau menciptakan unit surplus ETF tambahan sesuai kebutuhan pasar. Mekanisme pembelian / penjualan emas fisik berdasarkan pembelian / penebusan unit ETF oleh agen resmi memungkinkan harga untuk kisaran yang ketat. Selain itu, kegiatan ini menawarkan peluang signifikan untuk arbitrase antara emas fisik dan unit ETF. ETF tertutup: Beberapa dana ditutup (seperti PHYS). Ini memiliki jumlah unit terbatas tanpa ada kemungkinan membuat yang baru. Dana tersebut terbuka untuk arus keluar (penebusan unit yang ada), tetapi tertutup untuk aliran masuk (tidak ada penciptaan unit baru). Dengan ketersediaan terbatas hanya untuk unit yang ada, permintaan yang tinggi sering kali menghasilkan perdagangan unit yang ada dengan premi tinggi. Ketersediaan diskon biasanya tidak berlaku di sini untuk alasan yang sama. Dana tertutup ini tidak ideal untuk arbitrase, karena potensi keuntungan ada di pihak penjual. Pembeli harus menunggu dan mengawasi pertumbuhan harga organik dari aset dasar yang harus melebihi premi yang dibayarkan. Namun, seorang pedagang dapat memerintahkan premi pada waktu penjualan. Pengetahuan tentang aset yang dapat diperdagangkan adalah prasyarat penting untuk mencoba arbitrase di berbagai aset. Sebagai contoh, beberapa dana (seperti Sprott Phys Slv Trust Units) datang dengan opsi untuk mengkonversi ke bullion fisik. Pedagang harus berhati-hati dan menghindari pembelian aset seperti itu dengan harga premium kecuali mereka yakin akan apresiasi harga intrinsik. Tidak semua dana menempatkan 100% dari modal yang diinvestasikan ke dalam aset tersebut. Misalnya, PSLV menginvestasikan 99% modal dalam bentuk perak fisik dan mempertahankan 1% sisanya dalam bentuk tunai. Investasi $ 1000 dalam PSLV memberi Anda $ 990 perak dan $ 10 tunai. Mengingat margin laba wafer-tipis perdagangan arbitrase, dan tidak melupakan biaya transaksi, siapa pun yang membuat keputusan perdagangan harus memiliki pengetahuan penuh tentang aset yang diperdagangkan. Trader dapat lebih jauh mengeksplorasi peluang arbitrase dalam jumlah besar eksposur melalui ETF. Misalnya, mengikuti dua ETF berbasis platina - VelocityShares 2x Long Platinum ETN dan VelocityShares 2x Inverse Platinum ETN - menawarkan dua kali paparan untuk posisi leveraged long dan short yang terkait dengan S&P GSCI Platinum Index. Demikian pula, untuk paparan tiga kali lipat ke indeks S&P GSCI Silver, seseorang dapat menjelajahi VelocityShares 3x Long Silver ETN (USLV) dan VelocityShares 3x Inverse Silver (DLSV). Dana ini, dan kombinasi serupa, juga dapat arbitrase terhadap surat berharga lainnya dengan logam mulia yang mendasari yang sama.
Garis bawah
Perdagangan arbitrase melibatkan tingkat risiko yang tinggi, dan bisa jadi menantang. Jika order beli dieksekusi dan order jual tidak, seorang trader akan duduk di posisi terbuka. Perdagangan di berbagai kelas keamanan, sering di berbagai bursa dan pasar, membawa tantangan operasional sendiri. Biaya transaksi, kurs valas, dan biaya berlangganan perdagangan mengikis margin keuntungan. Pasar logam mulia memiliki dinamika sendiri, dan pedagang harus melakukan uji tuntas dan kehati-hatian sebelum mencoba arbitrase dalam memperdagangkan logam mulia.
