Daftar Isi
- Portofolio Seimbang
- Pengembalian Total vs Penghasilan
- Pendekatan Total Pengembalian Investasi
- Total Pengembalian Investasi dalam Tindakan
- Menyeimbangkan Portofolio
- Garis bawah
Aturan pertama perencanaan pendapatan pensiun adalah: Jangan pernah kehabisan uang. Aturan kedua adalah: Jangan pernah melupakan yang pertama.
Kedengarannya sangat mudah. Di mana hal itu menjadi rumit adalah menegosiasikan antara dua keprihatinan yang sama-sama valid tetapi saling bertentangan: kebutuhan akan keselamatan dan pelestarian modal, dan kebutuhan akan pertumbuhan untuk melindungi nilai inflasi selama usia pensiunan. Hanya sedikit orang yang ingin mengambil risiko tinggi dengan dana pensiun mereka, tetapi portofolio investasi tanpa risiko — yang diinvestasikan semata-mata pada kendaraan berpenghasilan aman, seperti obligasi Treasury — akan terus mengikis nilai telur sarang, bahkan dengan penarikan yang sangat sederhana. Bertentangan dengan intuisi, semuanya dijamin bahwa portofolio tanpa risiko tidak akan memenuhi sasaran ekonomi yang wajar. Di sisi lain, portofolio hanya ekuitas memiliki pengembalian yang diharapkan tinggi tetapi disertai dengan volatilitas yang berisiko hancur jika penarikan berlanjut selama pasar turun.
Strategi yang tepat menyeimbangkan dua persyaratan yang saling bertentangan ini.
Pengambilan Kunci
- Portofolio dana pensiun perlu menyeimbangkan antara dua kebutuhan yang saling bertentangan: pelestarian modal untuk keselamatan, dan pertumbuhan modal untuk melindungi terhadap inflasi. Teori keuangan modern menganjurkan fokus pada pengembalian total daripada pendapatan untuk portofolio berorientasi pensiun. Pendekatan investasi pengembalian total mengandalkan aset ekuitas yang terdiversifikasi dengan baik untuk pertumbuhan dan kendaraan pendapatan tetap sebagai penyimpan nilai. Jika dan ketika portofolio perlu melakukan distribusi, investor dapat memilih dan memilih di antara kelas aset untuk mencukur saham yang sesuai. Investasi pengembalian total strategi akan mencapai hasil yang lebih tinggi dengan risiko lebih rendah daripada strategi investasi berorientasi dividen atau pendapatan.
Portofolio Seimbang
Tujuannya adalah merancang portofolio yang menyeimbangkan persyaratan pendapatan liberal dengan likuiditas yang cukup untuk menahan pasar. Kita dapat mulai dengan membagi portofolio menjadi dua bagian dengan tujuan spesifik untuk masing-masing:
- Diversifikasi seluas mungkin mengurangi volatilitas bagian ekuitas ke batas praktis terendah sambil memberikan pertumbuhan jangka panjang yang diperlukan untuk melindungi nilai inflasi, dan memenuhi total pengembalian yang diperlukan untuk mendanai penarikan. Peran pendapatan tetap adalah untuk menyediakan penyimpan nilai. untuk mendanai distribusi dan untuk mengurangi volatilitas total portofolio. Portofolio pendapatan tetap dirancang untuk berada di dekat volatilitas pasar uang daripada upaya untuk meningkatkan hasil dengan meningkatkan durasi dan / atau menurunkan kualitas kredit. Produksi pendapatan bukanlah tujuan utama.
Kedua bagian portofolio berkontribusi pada tujuan menghasilkan penarikan liberal berkelanjutan dalam jangka waktu yang lama. Perhatikan bahwa kami secara khusus tidak berinvestasi untuk pendapatan; alih-alih kami berinvestasi untuk pengembalian total.
Pengembalian Total vs Penghasilan
Kakek-nenek Anda berinvestasi untuk mendapatkan penghasilan dan menjejalkan portofolio mereka penuh dengan saham dividen, saham preferen, obligasi konversi, dan obligasi yang lebih umum. Mantra itu untuk hidup dari pendapatan dan tidak pernah menyentuh kepala sekolah. Mereka memilih sekuritas individu berdasarkan hasil juicy besar lemak mereka. Kedengarannya seperti strategi yang masuk akal, tetapi yang mereka dapatkan hanyalah portofolio dengan pengembalian yang lebih rendah dan risiko lebih tinggi dari yang diperlukan.
Pada saat itu, tidak ada yang tahu lebih baik, jadi kita bisa memaafkan mereka. Mereka melakukan yang terbaik yang mereka bisa di bawah kebijaksanaan yang berlaku. Selain itu, dividen dan bunga jauh lebih tinggi dalam waktu kakek-nenek Anda daripada hari ini — dan harapan hidup setelah pensiun lebih pendek. Jadi, meski jauh dari sempurna, strateginya berhasil setelah mode.
Saat ini, ada cara yang jauh lebih baik untuk berpikir tentang berinvestasi. Seluruh dorongan teori keuangan modern adalah mengubah fokus dari pemilihan sekuritas individual ke alokasi aset dan konstruksi portofolio, dan untuk berkonsentrasi pada pengembalian total daripada pendapatan. Jika portofolio perlu melakukan distribusi dengan alasan apa pun, seperti untuk mendukung gaya hidup Anda selama pensiun, dimungkinkan untuk memilih dan memilih di antara kelas-kelas aset untuk mengurangi saham yang sesuai.
Pendekatan Total Pengembalian Investasi
Total investasi pengembalian meninggalkan definisi artifisial pendapatan dan pokok yang menyebabkan banyak dilema akuntansi dan investasi. Ini menghasilkan solusi portofolio yang jauh lebih optimal daripada protokol generasi pendapatan lama. Distribusi didanai secara oportunistik dari setiap bagian dari portofolio tanpa memperhatikan pendapatan akuntansi, dividen, atau bunga, keuntungan atau kerugian; kami mungkin mencirikan distribusi sebagai dividen sintetis.
Pendekatan total investasi pengembalian diterima secara universal oleh literatur akademik dan praktik terbaik institusional. Ini disyaratkan oleh Uniform Investment Prudent Investment Act (UPIA), Undang-Undang Keamanan Penghasilan Pensiun Karyawan (ERISA), common law, dan peraturan. Berbagai undang-undang dan peraturan telah berubah dari waktu ke waktu untuk memasukkan teori keuangan modern, termasuk gagasan bahwa berinvestasi untuk pendapatan adalah strategi investasi yang tidak tepat.
Tetap saja, selalu ada orang yang tidak mengerti. Terlalu banyak investor individu, terutama pensiunan atau mereka yang membutuhkan distribusi reguler untuk mendukung gaya hidup mereka, masih terjebak dalam strategi investasi kakek. Diberikan pilihan antara investasi dengan dividen 4% dan pertumbuhan yang diharapkan 2% atau pengembalian yang diharapkan 8% tetapi tidak ada dividen, banyak yang akan memilih untuk investasi dividen, dan mereka mungkin menentang semua bukti yang tersedia bahwa portofolio mereka "lebih aman". " Ternyata tidak demikian.
Total Pengembalian Investasi dalam Tindakan
Jadi, bagaimana mungkin seorang investor menghasilkan aliran penarikan untuk mendukung kebutuhan gaya hidup mereka dari portofolio pengembalian total?
- Mulailah dengan memilih tingkat penarikan berkelanjutan. Sebagian besar pengamat percaya bahwa tingkat tahunan 4% berkelanjutan dan memungkinkan portofolio tumbuh dari waktu ke waktu. Buat alokasi aset tingkat atas sebesar 40% untuk obligasi jangka pendek, berkualitas tinggi, dan 60% (saldo) ke tingkat portofolio ekuitas global yang terdiversifikasi dari sekitar 10 hingga 12 kelas aset. Menghasilkan uang tunai untuk distribusi secara dinamis sesuai dengan situasi yang diharuskan.
Di pasar yang turun, alokasi 40% untuk obligasi dapat mendukung distribusi selama 10 tahun sebelum aset volatil (ekuitas) perlu dilikuidasi. Dalam periode yang baik ketika aset ekuitas terapresiasi, distribusi dapat dilakukan dengan memotong saham dan kemudian menggunakan surplus apa pun untuk menyeimbangkan kembali ke model obligasi / ekuitas 40/60.
Menyeimbangkan Portofolio
Penyeimbangan ulang di dalam kelas ekuitas akan secara bertahap meningkatkan kinerja dalam jangka panjang dengan menegakkan disiplin penjualan tinggi dan membeli rendah karena kinerja di antara kelas-kelas tersebut bervariasi.
Penyeimbangan kembali melibatkan melihat nilai aset dalam portofolio Anda — saham, obligasi, dll — dan menjual aset yang telah melebihi persentase yang dialokasikan untuk mereka ketika Anda pertama kali menyusun portofolio Anda.
Beberapa investor yang menghindari risiko dapat memilih untuk tidak menyeimbangkan kembali antara saham dan obligasi selama pasar ekuitas turun jika mereka lebih memilih untuk menjaga aset aman mereka tetap utuh. Walaupun ini melindungi distribusi di masa depan jika terjadi penurunan pasar ekuitas, ia datang dengan harga biaya peluang. Namun, kami menyadari bahwa tidur nyenyak adalah masalah yang sah. Investor harus menentukan preferensi mereka untuk penyeimbangan kembali antara aset yang aman dan berisiko sebagai bagian dari strategi investasi mereka.
Garis bawah
Di dunia dengan tingkat bunga rendah, mudah bagi investor untuk terobsesi dengan hasil. Namun, bahkan untuk portofolio berorientasi pensiun, strategi investasi total pengembalian akan mencapai pengembalian yang lebih tinggi dengan risiko lebih rendah daripada pendekatan investasi-untuk-pendapatan. Ini diterjemahkan menjadi potensi distribusi yang lebih tinggi dan nilai terminal yang meningkat sambil mengurangi kemungkinan portofolio kehabisan dana.
