Sulit untuk mengartikan apa arti laporan laba per saham (EPS) perusahaan sebenarnya. Selain itu, manajemen memiliki berbagai cara di mana mereka dapat berpotensi memanipulasi laba per nomor saham yang menguntungkan mereka. Artikel ini akan menunjukkan kepada Anda cara mengevaluasi kualitas segala jenis EPS untuk mengetahui apa yang dikatakannya tentang saham dan berpotensi melindungi diri Anda sebagai investor.
Gambaran
Evaluasi laba per saham harus menjadi proses yang relatif mudah, tetapi berkat keajaiban akuntansi, itu bisa menjadi permainan asap dan cermin, disertai dengan versi yang terus bermutasi yang sepertinya keluar dari "Alice in Wonderland." Alih-alih Tweedle-Dee dan Tweedle-Dum, kami memiliki angka GAAP dan non-GAAP yang membentuk garis bawah setelah beberapa pertimbangan mendalam pada laporan laba rugi untuk biaya langsung, biaya tidak langsung, dan EBIT. Investor umumnya akan mendapatkan beberapa pratinjau dari harapan ini melalui panduan sebelumnya, angka bisikan atau titik konsensus, tetapi angka nyata tidak pernah diketahui sampai laporan dirilis.
Agar adil, pengabaian pelaporan EPS tidak dapat sepenuhnya disalahkan pada manajemen. Wall Street juga patut disalahkan karena fokus rabunnya pada jangka pendek, dan reaksi spontan terhadap kehilangan 1 sen. Perkiraan selalu hanya dugaan — tidak lebih, tidak kurang — tetapi Wall Street sering melupakan ini. Namun, ini dapat menciptakan peluang bagi investor yang dapat mengevaluasi kualitas pendapatan dalam jangka panjang dan memanfaatkan reaksi pasar yang berlebihan.
Apa itu EPS?
Sebelum Anda dapat menganalisis kualitas EPS, penting untuk memulai dengan uraian sederhana tentang apa itu EPS. EPS adalah garis bawah pada laporan laba rugi yang menunjukkan total laba bersih perusahaan dibagi dengan saham beredar. Laporan laba rugi biasanya dibagi menjadi empat bagian. Pertama, lihat biaya langsung perusahaan yang menghasilkan pendapatan bersih dan margin kotor. Kedua, melihat biaya tidak langsung yang menghasilkan pendapatan operasional, juga dikenal sebagai laba sebelum bunga dan pajak (EBIT), dan margin operasi. Ketiga, laba bersih yang merupakan pendapatan perusahaan setelah dikurangi bunga dan pajak dari EBIT. Terakhir, uraian laba per saham.
Bagian terakhir dari laporan laba rugi yang berfokus pada laba bersih per saham membagi laba dalam dua cara. Perusahaan publik melaporkan laba per saham dasar dan laba per saham dilusian. Laba per saham dasar umumnya adalah laba bersih dibagi dengan saham bebas aktif, saham aktif di pasar. Laba per saham dilusian adalah laba bersih dibagi dengan total saham yang tersedia termasuk free float dan convertible shares. Perusahaan dan media biasanya fokus pada laba per saham dilusian.
Bagian EPS dari laporan laba rugi juga sering disesuaikan berdasarkan tindakan non-GAAP. Perusahaan dapat berpotensi memanipulasi nomor EPS melalui manajemen saham atau penyesuaiannya menggunakan item non-GAAP.
Kualitas EPS
EPS berkualitas tinggi dapat berarti bahwa angka tersebut adalah representasi yang relatif benar dari apa yang sebenarnya diperoleh perusahaan. Ini biasanya akan datang dengan sedikit penyesuaian pendapatan non-GAAP. Ini juga dapat melibatkan strategi pengakuan pendapatan perusahaan. Strategi pengakuan pendapatan akan bervariasi berdasarkan industri dan perusahaan. Strategi-strategi ini dapat dengan mudah diabaikan tetapi penting untuk dipahami ketika mengevaluasi kualitas EPS. EPS juga dapat dianggap berkualitas lebih tinggi ketika perusahaan meningkatkan manajemen biaya dan meningkatkan marginnya.
Biaya yang lebih tinggi, banyak penyesuaian non-GAAP, dan perubahan yang tidak perlu bagi saham yang luar biasa dapat menjadi tanda bagi laporan EPS berkualitas rendah. Manajemen dapat mengubah saham yang beredar melalui penerbitan dan pembelian kembali baru. Standar akuntansi juga menyediakan garis lintang di bidang pengakuan pendapatan. Meskipun demikian, perusahaan harus etis dalam pelaporan EPS mereka. Bekerja di luar standar untuk pengakuan pendapatan secara khusus dapat menyebabkan masalah manajemen dan tuntutan hukum seperti kasus untuk Enron dan WorldCom.
Cara Mengevaluasi Kualitas EPS
EPS adalah produk sampingan dari pendapatan perusahaan, jadi secara keseluruhan ada beberapa cara untuk mengevaluasi EPS. Melihat laporan laba rugi dapat menjadi penting untuk memahami pengeluaran perusahaan dan bagaimana pengeluaran dikelola. Margin kotor, margin operasi, dan margin bersih semuanya bermanfaat untuk mengevaluasi pengeluaran pada berbagai fase laporan laba rugi.
Menggunakan perbandingan juga dapat membantu untuk mengevaluasi kualitas EPS. Nomor EPS dalam isolasi hanya merupakan hasil dari pendapatan perusahaan yang dilaporkan dikurangi biaya dibagi dengan saham yang beredar pada waktu tertentu. Karena itu, penting untuk melihat EPS dari berbagai sudut. Beberapa investor memecah EPS yang mirip dengan margin sehingga mereka dapat melihat pendapatan bersih per saham atau EPS dari operasi yang berkelanjutan. Penting juga untuk melihat pertumbuhan EPS dan membandingkan EPS di seluruh industri. Jika EPS melonjak atau pertumbuhan jauh lebih tinggi dari perusahaan yang sebanding, harus ada beberapa alasan mengapa.
Investor juga dapat berpotensi beralih ke laporan arus kas dan arus kas operasi khususnya untuk beberapa analisis kualitas laba. Beberapa investor menganalisis arus kas operasi dan arus kas operasi per saham dibandingkan dengan EPS. Umumnya, investor ingin mencari arus kas operasi per saham lebih tinggi dari EPS.
Secara komprehensif, jika EPS perusahaan tumbuh tanpa peningkatan arus kas operasi atau dengan arus kas operasi negatif maka ini bisa menjadi tanda. Dalam beberapa kasus, ini bisa berarti biaya operasi yang tinggi mungkin dari piutang pendapatan yang belum direalisasi. Ini mungkin juga merupakan hasil dari tingkat depresiasi atau amortisasi yang tinggi dalam jangka panjang. Arus kas operasi negatif mungkin juga memerlukan analisis tingkat utang yang lebih dalam, jumlah penjualan hari ini, dan pergantian persediaan. Seperti kata pepatah, "uang tunai adalah raja" sehingga bisa menjadi alasan untuk khawatir jika arus kas operasi menunjukkan beberapa tantangan sementara pendapatan tumbuh dengan mantap atau pada kecepatan yang lebih cepat daripada di masa lalu.
Tren Penting
Sebagaimana dibahas, penting bagi investor untuk melihat EPS dari berbagai sudut. Dengan demikian, tren dapat menjadi faktor penting dalam analisis. Ada kemungkinan bahwa seluruh industri mungkin mengalami peningkatan atau penurunan pertumbuhan EPS karena variabel makro yang mempengaruhi industri secara keseluruhan. Perusahaan juga mungkin mengalahkan atau ketinggalan tren karena perkenalan baru atau peningkatan biaya modal. Perusahaan juga dapat melaporkan penurunan dalam arus kas operasi pro forma versus ekspektasi EPS di masa depan. Banyak faktor dapat mempengaruhi analisis EPS suatu perusahaan, pertumbuhan EPS suatu industri, dan arus kas operasi. Dalam beberapa kasus, perusahaan mungkin juga memiliki seperempat rendah atau tinggi karena investasi strategis baru atau faktor istimewa.
Mengevaluasi tren dapat membantu menemukan berbagai jenis skenario. Dalam beberapa situasi, mungkin ada alasan sah untuk ketidaksesuaian dan tren turun (siklus ekonomi, kebutuhan untuk berinvestasi untuk pertumbuhan di masa depan), tetapi jika perusahaan ingin bertahan hidup, masalah tidak akan bertahan lama.
Garis bawah
Laporan EPS perusahaan biasanya menarik banyak perhatian. Ini memberikan hasil pendapatan bottom-line untuk sebuah perusahaan dan merupakan salah satu ukuran kunci kinerja untuk perusahaan secara triwulanan atau tahunan. Karena itu memang menarik banyak perhatian, manajemen dan investor menempatkan banyak kepentingan di dalamnya. Dari perspektif manajemen, eksekutif dapat menggunakan berbagai teknik untuk berpotensi memanipulasi EPS untuk kepentingan mereka. Investor tunduk pada ini, bagaimanapun, sehingga juga penting bagi mereka untuk memiliki pemahaman yang baik tentang apa yang diwakili EPS dan cara-cara untuk menganalisanya dalam rangka mewujudkan kualitas pendapatan.
Pasar secara keseluruhan dikenal efisien. Dengan demikian, efisiensi pasar biasanya mengarah pada penilaian yang lebih tinggi untuk perusahaan dengan pendapatan yang tumbuh dan berkualitas tinggi, serta penilaian yang lebih rendah untuk mengurangi pendapatan atau pendapatan yang berkualitas rendah. Meskipun manajemen dapat menggunakan teknik-teknik tertentu untuk menyesuaikan EPS yang menguntungkan mereka, investor dan pasar biasanya tidak akan membiarkan perbedaan dalam jangka waktu yang lama. Kualitas pendapatan yang terus menurun sering kali akan menghasilkan intervensi aktivis dan / atau tuntutan hukum pemegang saham yang mencari retribusi karena mengabaikan kepentingan terbaik pemegang saham dalam strategi EPS manajemen.
