Biaya modal adalah pengembalian yang diperlukan bagi perusahaan untuk berinvestasi dalam proyek besar seperti membangun pabrik atau pabrik. Untuk mengoptimalkan profitabilitas, perusahaan hanya akan berinvestasi atau memperluas operasi ketika pengembalian yang diproyeksikan dari suatu proyek lebih besar daripada biaya modal, yang mencakup utang dan ekuitas. Modal hutang dinaikkan dengan meminjam dana melalui berbagai saluran, seperti memperoleh pinjaman atau pembiayaan kartu kredit. Di sisi lain, pembiayaan ekuitas adalah tindakan menjual saham biasa atau saham preferen. Cara utama risiko pasar mempengaruhi biaya modal adalah melalui pengaruhnya terhadap biaya ekuitas.
Memahami Biaya Modal
Total biaya modal perusahaan mencakup dana yang dibutuhkan untuk membayar bunga atas pembiayaan utang dan dividen pada pendanaan ekuitas. Biaya pendanaan ekuitas ditentukan dengan memperkirakan pengembalian rata-rata atas investasi yang dapat diharapkan berdasarkan pengembalian yang dihasilkan oleh pasar yang lebih luas. Oleh karena itu, karena risiko pasar secara langsung mempengaruhi biaya pendanaan ekuitas, maka juga secara langsung mempengaruhi total biaya modal.
Pengambilan Kunci
- Biaya modal mengacu pada pengembalian yang diperlukan untuk membuat proyek investasi modal perusahaan menjadi berharga. Biaya modal mencakup pembiayaan utang dan pendanaan ekuitas. Risiko pasar memengaruhi biaya modal melalui biaya pendanaan ekuitas. Biaya ekuitas biasanya dilihat melalui lensa CAPM. Memperkirakan biaya ekuitas dapat membantu perusahaan meminimalkan total biaya modal, sambil memberi investor rasa apakah pengembalian yang diharapkan cukup untuk mengkompensasi risiko.
Biaya pendanaan ekuitas umumnya ditentukan menggunakan model penetapan harga aset modal, atau CAPM. Formula ini menggunakan total pengembalian pasar rata-rata dan nilai beta dari saham yang bersangkutan untuk menentukan tingkat pengembalian yang mungkin diharapkan pemegang saham secara wajar berdasarkan risiko investasi yang dirasakan. Pengembalian pasar rata-rata diperkirakan menggunakan tingkat pengembalian yang dihasilkan oleh indeks pasar utama, seperti S&P 500 atau Dow Jones Industrial Average. Pengembalian pasar dibagi lagi menjadi premi risiko pasar dan tingkat bebas risiko.
Tingkat pengembalian bebas risiko biasanya diperkirakan menggunakan tingkat pengembalian tagihan Treasury jangka pendek karena sekuritas ini memiliki nilai yang stabil dengan pengembalian yang dijamin didukung oleh pemerintah AS. Premium risiko pasar sama dengan pengembalian pasar dikurangi tingkat bebas risiko dan mencerminkan persentase pengembalian investasi yang dapat dikaitkan dengan volatilitas pasar saham.
Sebagai contoh, jika tingkat pengembalian rata-rata saat ini untuk investasi dalam S&P 500 adalah 12% dan tingkat pengembalian dijamin untuk obligasi Treasury jangka pendek adalah 4%, maka premi risiko pasar adalah 12% - 4%, atau 8%.
Menghitung Biaya Modal dengan CAPM
Biaya modal ekuitas, sebagaimana ditentukan oleh metode CAPM, sama dengan tingkat bebas risiko ditambah premi risiko pasar dikalikan dengan nilai beta dari saham yang bersangkutan. Beta saham adalah metrik yang mencerminkan volatilitas dari saham yang diberikan relatif terhadap volatilitas pasar yang lebih besar.
Nilai beta 1 menunjukkan bahwa stok yang dipermasalahkan sama volatilnya dengan pasar yang lebih besar. Jika S&P 500 melonjak 15%, misalnya, saham diharapkan untuk menunjukkan kenaikan 15% yang serupa. Nilai beta antara 0 dan 1 menunjukkan stok kurang stabil daripada pasar, sementara nilai di atas 1 menunjukkan volatilitas yang lebih besar.
Asumsikan saham memiliki nilai beta 1, 2, Nasdaq menghasilkan pengembalian rata-rata 10%, dan tingkat pengembalian dijamin untuk obligasi Treasury jangka pendek adalah 5, 5%. Tingkat pengembalian yang secara wajar dapat diharapkan oleh investor dapat dihitung dengan menggunakan model CAPM:
Kembali = 5, 5% + 1, 2 × (10% −5, 5%) = 10, 9%
Menggunakan metode ini memperkirakan biaya modal ekuitas memungkinkan bisnis untuk menentukan cara yang paling hemat biaya mengumpulkan dana, sehingga meminimalkan total biaya modal. Dari perspektif investor, hasilnya dapat membantu memutuskan apakah pengembalian yang diharapkan membenarkan investasi mengingat risiko potensial.
