Hal-hal terbaik dalam hidup adalah gratis, dan itu berlaku untuk arus kas. Investor cerdas menyukai perusahaan yang menghasilkan banyak arus kas bebas (FCF). Ini menandakan kemampuan perusahaan untuk membayar utang, membayar dividen, membeli kembali saham, dan memfasilitasi pertumbuhan bisnis. Namun, walaupun arus kas bebas adalah ukuran yang baik untuk kesehatan perusahaan, ia memiliki batas dan tidak kebal terhadap penipuan akuntansi.
Apa Itu Arus Kas Gratis?
Dengan menetapkan berapa banyak uang tunai yang dimiliki perusahaan setelah membayar tagihannya untuk kegiatan dan pertumbuhan yang berkelanjutan, FCF adalah tindakan yang bertujuan untuk memotong kesewenang-wenangan dan perkiraan waktu yang terlibat dalam laba yang dilaporkan. Terlepas dari apakah pengeluaran kas dihitung sebagai pengeluaran dalam perhitungan pendapatan atau diubah menjadi aset di neraca, arus kas bebas melacak uang.
Untuk menghitung FCF, investor dapat menggunakan laporan arus kas dan neraca. Di sana, Anda akan menemukan arus kas item dari operasi (juga disebut sebagai "kas operasi"). Dari angka ini, kurangi estimasi pengeluaran modal yang diperlukan untuk operasi saat ini:
FCF = CFO - Pengeluaran Modal Di Mana Saja:
Untuk melakukannya dengan cara lain, investor dapat menggunakan laporan laba rugi dan neraca. Mulai dengan laba bersih dan tambahkan kembali biaya untuk depresiasi dan amortisasi. Buat penyesuaian tambahan untuk perubahan modal kerja, yang dilakukan dengan mengurangi kewajiban lancar dari aset lancar. Kemudian, kurangi pengeluaran modal. Rumusnya adalah sebagai berikut:
FCF = Penghasilan Bersih + DA − CC − Belanja Modal Di mana: DA = Depresiasi dan amortisasi
Mungkin terlihat aneh untuk menambahkan kembali penyusutan / amortisasi karena merupakan pengeluaran modal. Alasan di balik penyesuaian, bagaimanapun, adalah bahwa arus kas bebas dimaksudkan untuk mengukur uang yang dihabiskan saat ini, bukan transaksi yang terjadi di masa lalu. Ini membuat FCF instrumen yang berguna untuk mengidentifikasi perusahaan yang sedang berkembang dengan biaya di muka yang tinggi, yang mungkin memakan pendapatan sekarang tetapi memiliki potensi untuk membayar nanti.
Apa yang Diindikasikan oleh Arus Kas Gratis?
Tumbuhnya arus kas bebas seringkali merupakan awal dari peningkatan pendapatan. Perusahaan yang mengalami lonjakan FCF — karena pertumbuhan pendapatan, peningkatan efisiensi, pengurangan biaya, pembelian kembali saham, distribusi dividen, atau penghapusan utang — dapat memberi imbalan kepada investor besok. Itulah sebabnya banyak komunitas investasi menghargai FCF sebagai ukuran nilai. Ketika harga saham suatu perusahaan rendah dan arus kas bebas meningkat, kemungkinannya bagus bahwa pendapatan dan nilai saham akan segera naik.
Sebaliknya, menyusutnya FCF menandakan masalah di depan. Dengan tidak adanya arus kas bebas yang layak, perusahaan tidak dapat mempertahankan pertumbuhan pendapatan. FCF yang tidak memadai untuk pertumbuhan pendapatan dapat memaksa perusahaan untuk meningkatkan tingkat utangnya. Lebih buruk lagi, perusahaan tanpa FCF yang cukup mungkin tidak memiliki likuiditas untuk bertahan dalam bisnis.
Jebakan Aliran Uang Gratis
Meskipun memberikan banyak informasi berharga yang sangat dihargai investor, FCF tidak sempurna. Perusahaan licik masih memiliki kelonggaran ketika datang ke akuntansi sulap. Tanpa standar peraturan untuk menentukan FCF, investor sering tidak setuju pada item mana yang harus dan tidak harus diperlakukan sebagai pengeluaran modal.
Oleh karena itu, investor harus mengawasi perusahaan-perusahaan dengan FCF tingkat tinggi untuk melihat apakah perusahaan-perusahaan ini melaporkan pengeluaran modal yang kurang serta penelitian dan pengembangan. Perusahaan juga dapat sementara meningkatkan FCF dengan meregangkan pembayaran mereka, memperketat kebijakan pengumpulan pembayaran, dan menipiskan persediaan. Aktivitas ini mengurangi kewajiban lancar dan perubahan modal kerja. Tetapi dampaknya cenderung bersifat sementara.
Trik Menyembunyikan Piutang
Contoh lain dari kebodohan FCF melibatkan perhitungan khusus dari piutang lancar. Ketika suatu perusahaan melaporkan pendapatan, perusahaan itu mencatat piutang, yang merupakan uang tunai yang belum diterima. Pendapatan kemudian meningkatkan pendapatan bersih dan uang tunai dari operasi, tetapi kenaikan itu biasanya diimbangi dengan peningkatan piutang lancar, yang kemudian dikurangi dari kas dari operasi. Ketika perusahaan mencatat pendapatan mereka, dampak bersih pada kas dari operasi dan arus kas bebas harus nol karena tidak ada uang tunai yang diterima.
Apa yang terjadi ketika perusahaan memutuskan untuk mencatat pendapatan, meskipun uang tunai tidak akan diterima dalam setahun? Karena itu, piutang untuk penyelesaian tunai yang tertunda adalah "tidak lancar" dan dapat dikubur dalam kategori lain seperti "investasi lain." Pendapatan masih dicatat dan uang tunai dari operasi meningkat, tetapi tidak ada piutang lancar yang dicatat untuk mengimbangi pendapatan. Dengan demikian, kas dari operasi dan arus kas bebas menikmati dorongan besar tetapi tidak dapat dibenarkan. Trik seperti ini bisa sulit ditangkap.
Intinya
Sayangnya, menemukan alat serba guna untuk menguji fundamental perusahaan masih terbukti sulit dipahami. Seperti semua metrik kinerja, FCF memiliki batasnya. Di sisi lain, asalkan investor tetap waspada, arus kas bebas adalah tempat yang sangat baik untuk mulai berburu.
