Apa itu Efek Modal Tingkat Bunga Tetap (FRCS)?
Fixed-rate capital security (FRCS) adalah sekuritas yang diterbitkan oleh perusahaan yang memiliki nilai nominal $ 25 (meskipun beberapa dikeluarkan dengan nilai nominal $ 1.000) dan menawarkan kepada investor kombinasi fitur-fitur obligasi korporasi dan saham preferen. Sekuritas ini memberikan manfaat dari hasil menarik:
- Memperbaiki pendapatan bulanan, triwulanan, atau setengah tahunan. Rentang waktu investasi yang umumnya dapat diprediksi (20-49 tahun, meskipun ada yang abadi) Kualitas kredit tingkat investasi (dalam banyak kasus)
Pengambilan Kunci
- Fixed-rate capital sekuritas (FRCS) adalah sekuritas hibrid yang dikeluarkan oleh beberapa perusahaan yang menggabungkan fitur obligasi korporasi dan saham preferen. FRCS sering datang dengan nilai nominal yang lebih rendah daripada obligasi dan menawarkan investor aliran pendapatan dividen yang stabil. Sementara peringkat investasi dinilai sebagian besar waktu, FRCS lebih berisiko daripada obligasi korporasi dan diperdagangkan di pasar yang lebih tidak likuid.
Dasar-dasar Efek Modal Tingkat Bunga Tetap
Sekuritas modal tingkat bunga tetap adalah instrumen hibrid finansial yang dapat disusun baik sebagai hutang atau ekuitas, tergantung pada bagaimana hal itu disajikan dalam prospektus. Lembaga pemeringkat telah mengambil pandangan positif dari alat pembiayaan ini untuk penerbit karena penerbit memberikan modal jangka panjang dan memungkinkan penangguhan pembayaran bunga kepada investor jika penerbit mengalami kesulitan keuangan.
Namun, seperti dengan saham preferen, penangguhan tersebut hanya dapat terjadi jika perusahaan induk menghentikan semua pembayaran dividen saham lainnya. Dengan efek bunga yang ditangguhkan, investor tidak dijamin pendapatan dengan memegang FRCS, terutama ketika emiten berada dalam kesulitan keuangan. Opsi penangguhan bunga pada FRCS menempatkan keamanan pada risiko lebih tinggi daripada saham preferen atau obligasi korporasi dan, dengan demikian, menawarkan hasil yang lebih tinggi kepada investor.
Masalah FRCS baru dan sekunder terdaftar di New York Stock Exchange (NYSE) dan juga dapat diperdagangkan di atas meja (OTC). Di pasar sekunder, mereka cenderung berdagang serupa dengan obligasi tradisional, menjual dengan premi dan diskon setara dengan tingkat kupon sekuritas yang dinyatakan relatif terhadap suku bunga yang berlaku, serta persepsi pasar mengenai kualitas kredit penerbit.
Risiko Unik FRCS
Tidak seperti dividen saham biasa dan yang disukai, distribusi yang dilakukan pada sekuritas modal tingkat tetap sepenuhnya dapat dikurangkan dari pajak untuk penerbit, yang serupa dengan bagaimana pembayaran bunga pada instrumen utang tradisional diperlakukan. Jika perubahan dalam undang-undang perpajakan mengurangi atau menghapuskan keuntungan pajak perusahaan, perusahaan dapat melakukan opsi penebusan "peristiwa khusus" atau penebusan luar biasa, yang memungkinkan penerbit untuk menebus efek pada nilai likuidasi sebelum jatuh tempo.
Sekuritas modal tingkat bunga tetap dinilai untuk kualitas kredit oleh berbagai lembaga pemeringkat termasuk Standard & Poor's dan Moody's. Masalah dengan peringkat kredit yang lebih rendah membayar hasil yang lebih tinggi kepada investor untuk mengkompensasi risiko yang dirasakan. Namun, sebagian besar FRCS diberi peringkat peringkat investasi.
Meskipun demikian, FRCS memiliki tingkat risiko yang lebih besar, mengingat peringkatnya lebih rendah dalam struktur modal perusahaan daripada utang senior. Dalam hal terjadi default atau likuidasi, debtholders senior akan dilunasi terlebih dahulu sebelum investor FRCS mendapatkan kembali investasinya. Pemegang FRCS memang memiliki klaim yang lebih tinggi pada aset emiten daripada pemegang obligasi preferen dan obligasi.
Pergerakan di pasar dapat mempengaruhi harga perdagangan harian dari sekuritas hibrid ini. Misalnya, harga FRCS biasanya turun pada hari-hari ex-dividen, yang merupakan tanggal-tanggal dimana pembeli FRCS tidak berhak menerima dividen. Meskipun sekuritas diperdagangkan di pasar terbuka, FRCS dianggap cukup tidak likuid, terutama ketika suku bunga yang berlaku meningkat di pasar.
