Apa Itu Risiko Perpanjangan?
Risiko ekstensi adalah risiko bahwa peminjam akan menunda pembayaran di muka karena kondisi pasar. Ini adalah risiko yang umumnya dianalisis dalam investasi produk kredit terstruktur pasar sekunder.
Misalnya, jika suku bunga naik, hal itu dapat mencegah pemilik rumah membiayai kembali hipotek mereka, mengurangi aliran prabayar. Hal ini dapat memperpanjang durasi pinjaman dalam keamanan yang didukung hipotek (MBS) di luar perkiraan awal dan model risiko.
Memahami Risiko Ekstensi
Risiko ekstensi adalah risiko produk pasar sekunder yang peminjam akan tetap berada dalam pinjaman mereka lebih lama menunda siklus pembayaran rata-rata untuk investor produk pasar sekunder. Di pasar primer, pemberi pinjaman terutama berfokus pada risiko kontraksi (juga dikenal sebagai risiko prabayar) yang merupakan risiko yang harus dibayar peminjam lebih awal dan dengan demikian mengurangi bunga yang dibayarkan kepada pemberi pinjaman selama masa pinjaman.
Pengambilan Kunci
- Risiko ekstensi adalah risiko bahwa peminjam akan menunda pembayaran di muka karena kondisi pasar. Risiko kenaikan sebagian besar menjadi perhatian di pasar kredit sekunder. Di pasar kredit primer, risiko pembayaran di muka adalah masalah yang lebih besar bagi penerbit.
Risiko Kontraksi Pasar Primer
Pemberi pinjaman pasar primer memberikan pinjaman kepada peminjam dengan harapan bahwa peminjam tidak akan membayar lebih awal yang mengurangi bunga yang diperoleh pemberi pinjaman atas pinjaman. Beberapa pemberi pinjaman bahkan melembagakan biaya prabayar untuk pembayaran awal untuk mengimbangi kerugian. Dengan suku bunga pinjaman tetap, peminjam memiliki insentif lebih besar untuk melunasi pinjaman mereka secara khusus dari perspektif pembiayaan kembali ketika suku bunga turun. Hal ini menyebabkan risiko kontraksi untuk pemberi pinjaman utama karena lebih banyak peminjam cenderung membayar di muka.
Dengan pinjaman suku bunga variabel, peminjam pasar primer akan melihat pembayaran di muka yang lebih tinggi ketika suku bunga naik yang juga meningkatkan risiko kontraksi. Ketika suku bunga naik, peminjam memiliki insentif lebih besar untuk melunasi lebih awal untuk menghemat pembayaran bunga.
Produk Kredit Terstruktur
Risiko ekstensi umumnya paling penting bagi investor pasar sekunder dalam produk kredit terstruktur. Produk-produk ini mengemas pinjaman menjadi portofolio yang dijual di pasar sekunder, biasanya dengan berbagai suku yang mewakili berbagai jenis risiko.
Risiko ekstensi dapat dinilai pada berbagai jenis produk kredit terstruktur dengan perubahan suku bunga yang memiliki efek berbeda pada pinjaman suku bunga tetap dan variabel. Jika investasi kredit terstruktur terdiri dari pinjaman dengan suku bunga tetap di lingkungan dengan suku bunga naik maka risiko ekstensi umumnya akan lebih tinggi bagi investor karena peminjam puas dengan suku bunga yang mereka bayar dan kurang memiliki insentif untuk melunasi pinjaman mereka lebih awal. Ini meningkatkan risiko ekstensi karena investor harus menunggu lebih lama untuk menerima pembayaran dari pinjaman. Risiko ekstensi juga dapat menurunkan nilai perdagangan pasar sekunder dari produk terstruktur dengan suku bunga tetap dalam lingkungan suku bunga yang meningkat karena mekanisme penetapan harga secara umum akan berupaya menetapkan nilai yang lebih besar untuk investasi yang membayar suku bunga yang lebih tinggi.
Dengan tingkat produk variabel, risiko ekstensi lebih rendah di lingkungan tingkat kenaikan. Ini karena investor memiliki insentif yang lebih besar untuk membayar di muka ketika suku bunga naik pada pinjaman variabel yang menghasilkan pembayaran lebih awal kepada investor. Investor menerima pembayaran di muka yang kemudian dapat mereka investasikan pada tingkat yang lebih tinggi juga.
