Apa Rasio Pertukaran?
Rasio pertukaran adalah jumlah relatif dari saham baru yang akan diberikan kepada pemegang saham yang ada dari perusahaan yang telah diakuisisi atau yang telah bergabung dengan yang lain. Setelah saham perusahaan lama dikirimkan, rasio pertukaran digunakan untuk memberikan pemegang saham nilai relatif yang sama dalam saham baru dari entitas yang dimerger.
Formula untuk Rasio Pertukaran Adalah
Rasio Pertukaran = Harga Saham Akuisisi Harga Target Saham
Apa Rasio Pertukaran Memberitahu Anda?
Rasio pertukaran dirancang untuk memberikan pemegang saham jumlah saham di perusahaan pengakuisisi yang mempertahankan nilai relatif yang sama dari pemegang saham dalam target, atau perusahaan yang diakuisisi. Target harga saham perusahaan biasanya meningkat dengan jumlah "premi pengambilalihan, " atau jumlah tambahan uang yang dibayarkan oleh pihak pengakuisisi untuk hak untuk membeli 100% saham perusahaan yang beredar dan memiliki 100% saham pengendali di perusahaan.
Namun, nilai relatif tidak berarti bahwa pemegang saham menerima jumlah saham yang sama atau nilai dolar yang sama berdasarkan harga saat ini. Sebagai gantinya, nilai intrinsik saham dan nilai dasar perusahaan dipertimbangkan ketika menghasilkan rasio pertukaran.
Pengambilan Kunci
- Rasio pertukaran menghitung berapa banyak saham yang harus dikeluarkan oleh perusahaan yang mengakuisisi untuk setiap saham yang dimiliki investor dalam target atau diakuisisi, perusahaan, untuk memberikan nilai relatif yang sama kepada investor. Harga beli perusahaan target sering kali mencakup harga premium yang dibayarkan oleh pengakuisisi karena kontrol pembelian 100% dari saham saham target.
Contoh Cara Menggunakan Exchange Ratio
Rasio pertukaran dalam merger dan akuisisi adalah kebalikan dari kesepakatan nilai tetap di mana pembeli menawarkan jumlah dolar kepada penjual, yang berarti bahwa jumlah saham atau aset lain yang mendukung nilai dolar dapat berfluktuasi dalam rasio pertukaran.
Misalnya, bayangkan bahwa pembeli menawarkan kepada penjual dua saham perusahaan pembeli dengan imbalan 1 saham perusahaan penjual. Sebelum pengumuman kesepakatan, saham pembeli atau pengakuisisi mungkin diperdagangkan pada $ 10, sedangkan saham penjual atau target diperdagangkan pada $ 15. Karena rasio pertukaran 2: 1, pembeli secara efektif menawarkan $ 20 untuk saham penjual yang diperdagangkan pada $ 15.
Rasio pertukaran tetap biasanya dibatasi oleh batas bawah untuk mencerminkan perubahan ekstrim dalam harga saham. Tutup dan lantai mencegah penjual dari menerima pertimbangan kurang signifikan daripada yang diantisipasi, dan mereka juga mencegah pembeli dari memberikan secara signifikan lebih banyak pertimbangan daripada yang diantisipasi. Rasio pertukaran juga dapat disertai dengan komponen uang tunai dalam merger atau akuisisi, tergantung pada preferensi perusahaan yang terlibat dalam transaksi.
Implikasi Investasi
Setelah pengumuman kesepakatan, biasanya ada kesenjangan dalam penilaian antara saham penjual dan pembeli untuk mencerminkan nilai waktu dari uang dan risiko. Beberapa risiko ini termasuk kesepakatan yang diblokir oleh pemerintah, ketidaksetujuan pemegang saham, atau perubahan ekstrem di pasar atau ekonomi.
Mengambil keuntungan dari kesenjangan, percaya bahwa kesepakatan akan melalui, disebut sebagai arbitrase merger dan dipraktikkan oleh dana lindung nilai dan investor lainnya. Memanfaatkan contoh di atas, asumsikan bahwa saham pembeli tetap di $ 10 dan saham penjual melompat ke $ 18. Akan ada celah $ 2 yang dapat diamankan oleh investor dengan membeli satu saham penjual seharga $ 18 dan korslet dua saham pembeli seharga $ 20.
Jika kesepakatan ditutup, investor akan menerima dua saham pembeli dengan imbalan satu saham penjual, menutup posisi pendek dan meninggalkan uang tunai $ 20 kepada investor. Kecuali pengeluaran awal $ 18, investor akan mendapatkan $ 2.
