Saham anjlok pada Rabu lalu karena histeria inversi kurva imbal hasil karena selisih antara imbal hasil obligasi Treasury AS 10-tahun dan not-not 2-tahun negatif untuk pertama kalinya sejak krisis keuangan. Tetapi daripada memperingatkan kliennya untuk keluar dari pasar ekuitas, Bank of America merekomendasikan beberapa dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) di sektor energi dan teknologi yang kemungkinan akan mendapat manfaat selama 12 bulan ke depan.
Kurva hasil terbalik secara historis menjadi tanda peringatan yang dapat diandalkan bahwa resesi akan datang, inversi dari 2s10s menjadi sinyal yang sangat tidak menyenangkan. Tapi itu hanya sebuah pertanda, bukan hal yang menyebabkan resesi itu sendiri, dan sejarah juga memberi tahu kita bahwa menentukan dengan tepat kapan resesi yang diperkirakan akan terjadi sulit dilakukan. Memprediksi kapan kerusakan akan berdampak pada pasar ekuitas sama sulitnya dengan latihan.
Apa Artinya Bagi Investor
Meskipun demikian, orang membuat prediksi. Data dari Credit Suisse menunjukkan bahwa saham biasanya memiliki sekitar 18 bulan keuntungan setelah inversi 2s10s sampai pengembalian mulai berubah negatif. Analis BofA menunjukkan bahwa rata-rata dan jangka waktu rata-rata antara inversi dan awal resesi adalah 15, 1 dan 16, 3 bulan, masing-masing, menurut CNBC.
"Kadang-kadang S&P 500 memuncak dalam dua hingga tiga bulan dari inversi 2s10s, tetapi bisa membutuhkan satu hingga dua tahun untuk puncak S&P 500 setelah inversi, " tulis ahli strategi teknis BofA Stephen Suttmeier. "Pola tipikal adalah kurva kurva hasil, S&P 500 memuncak beberapa saat setelah kurva terbalik dan ekonomi AS masuk ke dalam resesi enam hingga tujuh bulan setelah puncak S&P 500."
Mengingat bahwa mungkin masih ada waktu yang tersisa sebelum reli bulla yang berlangsung selama satu dekade berakhir, ahli strategi BofA Mary Ann Bartels merekomendasikan Sektor Pilih Energi SPDR ETF (XLE) dan ETF Vanguard Information Technology (VGT). Rekomendasinya didasarkan pada bagaimana sektor-sektor yang dimiliki dana secara historis berkinerja selama periode 12 bulan setelah inversi kurva imbal hasil serta karakteristik khusus dari dana itu sendiri.
Sektor energi telah mengungguli pasar ekuitas yang lebih luas dengan rata-rata 7, 3% selama 12 bulan setelah masing-masing dari tujuh inversi dari kurva imbal hasil 2s10 sejak 1965, dan telah melakukannya 80% dari waktu. Gabungkan kinerja historis tersebut dengan kinerja sektor yang kurang baik baru-baru ini, yang dapat bertindak untuk meredamnya dari kelemahan pasar yang lebih luas, dan stok energi tiba-tiba terlihat seperti kandidat kuat untuk memenangkan taruhan pada tahun berikutnya.
Apa yang membuat XLE sangat menarik di antara ETF energi lainnya adalah karakteristik efisiensinya — karakteristik yang memberikan hasil maksimal dengan input minimal — dan karakteristik teknis. Dana ini memiliki rasio biaya kompetitif (ER), pelacakan NAV terbaik, likuiditas pasar sekunder tertinggi, spread perdagangan paling ketat, dan momentum harga 300 bps di atas rata-rata rekan, menurut Bartels.
Meskipun tidak sekuat sektor energi, sektor teknologi juga secara historis mengungguli pasar yang lebih luas selama 12 bulan setelah inversi kurva imbal hasil sejak 1965. Tech juga merupakan sektor yang paling terpapar secara global terhadap momentum dan pertumbuhan, yang keduanya faktor-faktor yang cenderung mengungguli pada akhir pasar bull. VGT adalah pilihan teknologi teratas BofA, memiliki rasio pengeluaran terendah kedua di antara perusahaan sejenis, spread perdagangan yang relatif ketat, dan momentum harga yang layak.
Sementara beberapa sektor telah menunjukkan reli pada inversi kurva imbal hasil, yang lain telah goyah. Discretionary konsumen, tidak seperti energi dan teknologi, telah mengungguli pasar saham yang lebih luas sebesar 9, 1% selama 12 bulan setelah setiap inversi 2s10 sejak 1965.
Melihat ke depan
Tetapi tidak semua inversi dari kurva hasil adalah sama. Karena ini hanya tanda peringatan dan bukan faktor penyebab, setiap inversi harus dipertimbangkan terhadap indikator ekonomi lainnya dan ditempatkan dalam konteks ekonomi makro yang lebih besar. Pada catatan itu, perang dagang AS-Cina yang sedang berlangsung di tengah tanda-tanda pertumbuhan ekonomi global yang lebih lambat menegaskan prospek bearish.
