Selama bertahun-tahun, setelah krisis keuangan 2008, Federal Reserve mempertahankan suku bunga pada rekor terendah. Kemudian, pada 2015, mengumumkan kebijakan untuk mulai secara bertahap menaikkan tingkat dana federal - tolok ukur untuk suku bunga utama dan konsumen lainnya - karena ekonomi AS menguat. Dan begitulah; pada kenyataannya, ia telah menaikkan angka dengan seperempat poin persentase tiga kali pada tahun 2018 saja (per Oktober).
Kenaikan suku bunga The Fed, seperti yang dikenal dengan singkatnya, umumnya akan menyebabkan harga obligasi turun lebih rendah. Tetapi sejauh mana kenaikan suku bunga berdampak pada portofolio obligasi tergantung pada durasi portofolio dan di mana sepanjang kurva imbal hasil, portofolio berada.
Hubungan terbalik
Obligasi dan suku bunga memiliki hubungan terbalik: Ketika suku bunga naik, harga obligasi umumnya turun; saat suku bunga turun, harga obligasi naik. Berdasarkan harga obligasi, kami mengacu pada obligasi yang diterbitkan sebelumnya yang sudah diperdagangkan di pasar sekunder. Obligasi baru diterbitkan dengan tingkat kupon (yang disebutkan, jumlah bunga tetap yang mereka bayar) sesuai dengan suku bunga yang berlaku saat ini.
Alasannya adalah ekonomi sederhana. Asumsikan seorang investor memiliki obligasi yang membayar tingkat kupon tahunan 5%. Jika suku bunga naik hingga 6%, obligasi baru yang diterbitkan mencerminkan tingkat yang lebih tinggi ini. Investor tentu saja menginginkan obligasi dengan tingkat bunga yang lebih tinggi. Ini mengurangi keinginan untuk obligasi dengan tingkat bunga yang lebih rendah, termasuk obligasi yang hanya membayar bunga 5%. Oleh karena itu, harga obligasi tersebut turun bersamaan dengan permintaan yang lebih rendah.
Di sisi lain, anggap suku bunga turun menjadi 4%. Obligasi yang membayar 5% sekarang lebih menarik, bukan? Ada peningkatan permintaan untuk obligasi dengan kupon lebih tinggi yang membayar lebih banyak. Jadi, harga obligasi yang berlaku naik.
Kurva hasil
Pertimbangan penting lainnya untuk portofolio obligasi adalah kurva imbal hasil. Kurva imbal hasil mengacu pada grafik yang menggambarkan suku bunga, pada waktu tertentu, dari obligasi yang memiliki kualitas kredit yang sama dengan tanggal jatuh tempo yang berbeda. Kurva imbal hasil yang paling umum didasarkan pada obligasi Treasury AS karena pemerintah AS tidak pernah lalai pada utangnya dan kualitas kredit konsisten di seluruh jatuh tempo yang berbeda.
Kenaikan suku bunga memiliki dampak berbeda pada berbagai jatuh tempo obligasi. Aturan umum adalah semakin lama jatuh tempo obligasi, semakin besar penurunan harga dalam menanggapi kenaikan suku bunga. Obligasi jatuh tempo yang lebih pendek tidak terlalu terpengaruh oleh kenaikan suku bunga. Dengan demikian, jatuh tempo obligasi yang dimiliki investor dalam portofolio menentukan sejauh mana ia dipengaruhi oleh kenaikan suku bunga.
Durasi Portofolio
Durasi portofolio obligasi adalah elemen penting lainnya untuk dipertimbangkan. Durasi mengacu pada berapa lama waktu yang diperlukan untuk harga obligasi yang harus dibayar oleh arus kas internal. Dengan asumsi tingkat kupon konstan, semakin lama waktu jatuh tempo untuk obligasi, semakin tinggi durasinya. Obligasi dengan jangka waktu lebih lama membawa risiko lebih besar. Harga mereka juga lebih fluktuatif karena mereka memiliki sensitivitas yang lebih besar terhadap perubahan suku bunga.
Durasi adalah statistik yang berguna untuk mengukur risiko portofolio obligasi. Ini memberikan rata-rata jatuh tempo portofolio yang efektif. Ini lebih lanjut memberikan perkiraan sensitivitas portofolio terhadap perubahan suku bunga. Durasi keseluruhan portofolio dapat digunakan untuk membantu mengimunisasi portofolio dari risiko suku bunga.
Garis bawah
Investor obligasi terus-menerus mencari pengembalian terbaik atas investasi mereka - pengembalian yang dapat dipengaruhi secara negatif oleh perubahan tingkat suku bunga dana, yang berdampak pada suku bunga.
Investor yang lebih canggih mungkin ingin menggunakan derivatif untuk mengimbangi risiko tingkat bunga ini. Kalau tidak, cara termudah untuk membantu mengimunisasi portofolio obligasi terhadap risiko adalah dengan menyesuaikan durasi portofolio untuk memenuhi horizon waktu investor dengan, katakanlah, membangun tangga obligasi. Ketika portofolio obligasi diimunisasi, investor memperoleh tingkat pengembalian yang sama, apa pun yang terjadi pada suku bunga.
