Apa itu Lelang Belanda?
Lelang Belanda adalah struktur lelang penawaran umum di mana harga penawaran ditetapkan setelah menerima semua tawaran untuk menentukan harga tertinggi di mana total penawaran dapat dijual. Dalam jenis lelang ini, investor mengajukan penawaran untuk jumlah yang bersedia mereka beli dalam hal jumlah dan harga.
Pelelangan Belanda juga mengacu pada jenis pelelangan di mana harga suatu barang diturunkan hingga mendapat tawaran. Tawaran pertama yang dibuat adalah penawaran yang menang dan menghasilkan penjualan, dengan asumsi harga di atas harga cadangan. Ini berbeda dengan opsi-opsi umum, di mana harga naik ketika penawar bersaing.
Apa itu Lelang Belanda?
Memahami Lelang Belanda Untuk Penawaran Umum
Jika perusahaan menggunakan penawaran umum perdana lelang (IPO) lelang Belanda, calon investor memasukkan penawaran mereka untuk jumlah saham yang ingin mereka beli serta harga yang bersedia mereka bayar. Misalnya, seorang investor dapat mengajukan penawaran untuk 100 saham pada $ 100 sementara investor lain menawarkan $ 95 untuk 500 saham.
Setelah semua penawaran diajukan, penempatan yang dialokasikan akan diberikan kepada bidder dari tawaran tertinggi ke bawah, sampai semua bagian yang dialokasikan ditetapkan. Namun, harga yang dibayarkan oleh masing-masing bidder didasarkan pada harga terendah dari semua bidder yang dialokasikan, atau pada dasarnya bid yang berhasil terakhir. Karena itu, bahkan jika Anda menawar $ 100 untuk 1.000 saham Anda, jika tawaran terakhir yang berhasil adalah $ 80, Anda hanya perlu membayar $ 80 untuk 1.000 saham Anda.
Departemen Keuangan AS menggunakan lelang Belanda untuk menjual sekuritasnya. Untuk membantu membiayai utang negara, Departemen Keuangan AS mengadakan lelang reguler untuk menjual surat utang negara (T-bills), wesel (T-note), dan obligasi (T-bond), yang secara kolektif dikenal sebagai Treasuries. Calon investor mengajukan penawaran secara elektronik melalui TreasuryDirect atau Sistem Pemrosesan Pelelangan Otomatis Perbendaharaan (TAAPS) yang menerima tawaran hingga 30 hari sebelum lelang. Misalkan Departemen Keuangan berupaya mengumpulkan $ 9 juta dalam wesel bayar dua tahun dengan kupon 5%. Anggap tawaran yang diajukan adalah sebagai berikut:
- $ 1 juta pada 4, 79% $ 2, 5 juta pada 4, 85% $ 2 juta pada 4, 96% $ 1, 5 juta pada 5% $ 3 juta pada 5, 07% $ 1 juta pada 5, 1% $ 5 juta pada 5, 5%
Tawaran dengan imbal hasil terendah akan diterima terlebih dahulu karena penerbit akan lebih suka membayar hasil lebih rendah kepada investor obligasi. Dalam hal ini, karena Departemen Keuangan mencari untuk meningkatkan $ 9 juta, ia akan menerima tawaran dengan hasil terendah hingga 5, 07%. Pada tanda ini, hanya $ 2 juta dari penawaran $ 3 juta yang akan disetujui. Semua penawaran di atas hasil 5, 07% akan diterima, dan tawaran di bawah ini akan ditolak. Akibatnya, lelang ini dikosongkan pada 5, 07%, dan semua penawar yang sukses menerima hasil 5, 07%.
Lelang Belanda juga menyediakan proses penawaran alternatif untuk penetapan harga IPO. Ketika Google meluncurkan penawaran publiknya, Google mengandalkan lelang Belanda untuk mendapatkan harga yang wajar.
Penawaran Belanda Lelang Paling Rendah
Pada Lelang Belanda, harga mulai tinggi dan turun berturut-turut sampai penawar menerima harga yang berlaku. Setelah harga diterima, lelang berakhir. Misalnya, juru lelang mulai dari $ 2.000 untuk sebuah objek. Bidder menyaksikan penurunan harga sampai mencapai harga yang diterima oleh salah satu bidder. Tidak ada penawar yang melihat tawaran yang lain hingga setelah tawarannya dirumuskan, dan penawar yang menang adalah yang memiliki penawaran tertinggi. Jadi, jika tidak ada penawar seharga $ 2.000, harga diturunkan dari $ 100 menjadi $ 1.900. Jika seorang penawar menerima item yang diminati di, katakan tanda $ 1.500, pelelangan berakhir.
Pengambilan Kunci
- Dalam Lelang Belanda, harga dengan jumlah penawar tertinggi dipilih sebagai harga penawaran. Harga ini mungkin belum tentu merupakan harga tertinggi atau terendah. Harga biasanya mulai tinggi dan turun hingga penawar menerima harga yang berlaku.
Manfaat dan Kerugian Lelang Belanda
Penggunaan Lelang Belanda untuk penawaran umum perdana menawarkan manfaat serta kelemahan.
Manfaat terbesar dari lelang semacam itu adalah bahwa lelang dimaksudkan untuk mendemokratisasikan penawaran publik. Seperti yang terjadi saat ini, proses untuk melakukan IPO kebanyakan dikendalikan oleh bank investasi. Mereka bertindak sebagai penjamin untuk penawaran dan menggembalakannya melalui roadshow, memungkinkan investor institusi untuk membeli sekuritas perusahaan penerbit dengan diskon. Mereka juga bertanggung jawab untuk menetapkan harga IPO. Lelang Belanda memungkinkan investor kecil untuk mengambil bagian dalam penawaran.
Lelang Belanda juga seharusnya meminimalkan perbedaan antara penawaran dan harga listing aktual. Investor institusi mengambil keuntungan dari perbedaan ini untuk memperoleh laba dengan membeli saham dengan harga diskon dan menjualnya segera setelah saham terdaftar. Harga Lelang Belanda ditetapkan dengan metode yang lebih adil dan lebih transparan di mana berbagai penawaran dari berbagai jenis pelanggan diundang. Praktik ini dimaksudkan untuk memastikan bahwa pasar tiba pada perkiraan yang wajar dari saham dan 'pop' awal, yang menyertai daftar perusahaan panas dicegah.
Manfaat-manfaat tersebut disertai dengan kekurangan. Karena pelelangan terbuka untuk investor dari semua garis, ada bahaya bahwa mereka dapat melakukan analisis yang kurang ketat dibandingkan dengan bankir investasi dan datang dengan perkiraan harga yang mungkin tidak secara akurat mencerminkan prospek perusahaan.
Kelemahan lain dari Lelang Belanda dikenal sebagai "kutukan pemenang". Dalam hal ini, harga saham mungkin jatuh segera setelah pencatatan ketika investor, yang telah menawar harga lebih tinggi sebelumnya, menyadari bahwa mereka mungkin telah salah perhitungan atau overbid. Investor semacam itu dapat mencoba menjual tok untuk keluar dari kepemilikannya, yang menyebabkan jatuhnya harga saham.
Contoh Lelang Belanda
Contoh paling menonjol dari Lelang Belanda dalam beberapa waktu terakhir adalah IPO Google pada Agustus 2004. Perusahaan memilih jenis penawaran ini untuk mencegah "pop" harga pada hari pertama perdagangan. Sementara kenaikan harga saham adalah fenomena standar di pasar saham, itu telah meningkat ke wilayah gelembung untuk saham teknologi selama gelembung Internet 2000. Dari 1980 - 2001, pop dalam perdagangan hari pertama adalah 18, 8%. Angka itu melonjak menjadi 77% pada tahun 1999 dan pada paruh pertama tahun 2000.
Perkiraan awal Google untuk penawarannya adalah 25, 9 juta antara kisaran $ 108 hingga $ 135. Tetapi perusahaan merevisi harapannya sekitar seminggu sebelum penawaran yang sebenarnya setelah analis mempertanyakan alasan di balik angka-angka itu dan menyarankan bahwa Google terlalu mahal sahamnya. Dalam estimasi yang direvisi, Google menawarkan untuk menjual 19, 6 juta saham kepada publik dengan kisaran harga antara $ 85 hingga $ 95.
Respons terhadap penawaran itu dianggap mengecewakan. Meskipun Google dianggap sebagai perusahaan yang panas dan menawarkan, investor memberi harga sahamnya pada $ 85, kisaran estimasi yang lebih rendah. Pada akhir hari, saham bertukar tangan pada $ 100, 34, pop 17, 6% selama hari pertama perdagangan.
Pengamat menyalahkan kinerja yang buruk pada laporan pers negatif tentang perusahaan yang mengarah ke IPO-nya. Penyelidikan SEC ke dalam alokasi saham eksekutif semakin mengurangi antusiasme terhadap penawaran Google. Perusahaan itu juga dikatakan "rahasia" tentang penggunaan dana yang dihimpun, sehingga sulit untuk mengevaluasi penawarannya terutama bagi investor kecil yang tidak mengetahui pasar yang sedang berkembang untuk mesin pencari dan mengatur informasi di web.
