Pialang Edward Jones menjadi berita utama tahun lalu dengan pengumuman keputusan perusahaan untuk berhenti menawarkan reksa dana dan ETF di IRA dan akun pensiun lainnya yang membebani komisi kepada investor. Perusahaan mengatakan langkah ini diperlukan untuk mematuhi batasan kepatuhan yang diberlakukan oleh Peraturan Fiduciary DOL baru yang melihat implementasi pertama kali dilakukan pada Juni 2017.
Menurut The Wall Street Journal, Edward Jones adalah di antara yang pertama dari perusahaan pialang besar untuk menyusun rencananya untuk kepatuhan dengan aturan baru. LPL Financial mengumumkan tidak lama setelah itu akan mulai membakukan komisi yang dibayarkan kepada broker, menghilangkan keuntungan dari memilih satu keluarga dana atau kelas saham di atas yang lain.
Lebih banyak pengumuman dari pemain-pemain besar lainnya menyusul segera setelah ketidakpastian tentang aturan fidusia berlanjut. Begini cara aturan itu memengaruhi reksa dana dan tabungan pensiun. (Untuk lebih lanjut, lihat: Membuat Aturan Fidusia Baru Jelas untuk Klien.)
Mengapa Tidak Ada Reksa Dana?
Salah satu tugas terbesar yang akan dihadapi semua perusahaan pialang dan penasihat adalah kebutuhan untuk membenarkan kompensasi variabel di bawah aturan fidusia yang baru. Dalam kasus Edward Jones, kompensasi variabel dapat mencakup saham A dimuat-depan, saham C dengan beban back-end level mereka, dan harga yang berbeda untuk kelas pembagian dana yang berbeda. Salah satu dari banyak persyaratan peraturan baru adalah bahwa pialang harus membenarkan berbagai komisi produk yang mereka rekomendasikan dibandingkan produk lain yang mereka bisa rekomendasikan untuk penabung yang pensiun.
Menjual reksa dana dengan komisi atau bentuk lain dari kompensasi variabel akan membutuhkan penasehat untuk memberi klien pengungkapan Kontrak Bunga Menarik (BICE) untuk ditandatangani. Sangat mungkin bahwa banyak broker dan penasihat keuangan akan mencoba untuk menghindari percakapan ini dan pertanyaan-pertanyaan yang mungkin diajukan oleh formulir BICE dengan klien. Ini kemungkinan besar salah satu faktor pendorong di balik keputusan yang dibuat Edward Jones.
Implikasi untuk Penabung
Menurut The Wall Street Journal, pada tahun 2016 Edward Jones mengelola sekitar empat juta rekening pensiun. Tidak diragukan lagi, banyak dimiliki oleh investor kecil yang melakukan perdagangan sangat sedikit setiap tahun, dan mengambil opsi menggunakan reksa dana atau ETF secara drastis membatasi pilihan mereka. Pemegang rekening yang ada ini dapat mempertahankan kepemilikan mereka saat ini melalui ketentuan kakek dari aturan fidusia. Namun, pembelian baru sejak aturan mulai berlaku pada 9 Juni 2017 akan jatuh di bawah aturan baru yang sudah diterapkan oleh Edward Jones.
Salah satu alternatif untuk klien adalah pindah ke akun berbasis biaya yang mengenakan biaya berbasis AUM. Untuk klien yang jarang berdagang, akun ini dapat secara drastis meningkatkan biaya investasi mereka. Untuk broker di perusahaan-perusahaan seperti Edward Jones, akun berbasis biaya ini dapat menjadi sumber gajian yang bagus untuk melakukan sangat sedikit dengan cara memberikan nasihat. Waktu akan memberi tahu apakah mayoritas klien akan memilih akun berbasis biaya atau memilih untuk pergi dan berinvestasi di tempat lain. (Untuk lebih lanjut, lihat: Bagaimana Aturan Fidusia Baru Akan Berdampak pada Investor.)
Implikasi untuk Perusahaan Reksa Dana
Pengumuman Edward Jones mengejutkan industri reksa dana. Keputusan mereka dan keputusan serupa yang direnungkan oleh manajer aset lain dapat memaksa banyak perusahaan dana untuk mengevaluasi kembali penawaran mereka. Dengan sorotan pada biaya dan ongkos, dampak pada dana berbiaya tinggi, yang dikelola secara aktif bisa menjadi signifikan. Akankah broker dan perusahaan pialang mencoba bersaing dalam pengeluaran? Apakah mereka akan mencoba mengarahkan klien ke akun berbasis biaya dengan dana rendah atau tanpa beban dan menghasilkan uang dari biaya berbasis aset yang mereka bebankan kepada klien mereka?
Perusahaan-perusahaan reksa dana seperti American Funds, Franklin Templeton dan lainnya yang mendistribusikan dana mereka hampir secara eksklusif melalui penasihat keuangan sebagai perantara tentu saja memperhatikan langkah Edward Jones, leveling kompensasi broker oleh LPL dan perubahan kepatuhan lainnya yang telah dilakukan oleh manajer portofolio. Tahun lalu, broker Charles Schwab berhenti menjual kelas saham reksa dana dengan banyak penjualan. Meskipun ini adalah bagian yang relatif kecil dari bisnis Schwab, itu adalah satu lagi contoh perubahan yang telah dipercepat oleh aturan fidusia yang baru.
Artikel lain yang membahas langkah ini dalam The Wall Street Journal mengindikasikan bahwa telah terjadi eksodus dari dana dengan beban penjualan selama beberapa tahun sekarang. "Investor menarik lebih dari $ 500 miliar dari kelas pembagian beban antara 2010 dan 2014, sementara membajak $ 1, 34 triliun ke dalam kelas pembagian tanpa beban, menurut Investment Company Institute, kelompok perdagangan reksa dana, " kata artikel itu. "Berbagi kelas dengan berbagai jenis beban mewakili sekitar 20% dari aset reksa dana jangka panjang pada akhir 2014, menurut ICI, turun dari sekitar 33% pada tahun 2005. ”(Untuk bacaan terkait, lihat: Peraturan Fidusia Mendorong Produk Teknologi Baru.)
Di luar biaya penjualan dan komisi, biaya reksa dana akan terus berada di bawah pengawasan sebagai bagian dari pergeseran industri yang lebih luas menuju transparansi. Ini sudah mulai berdampak pada perusahaan reksa dana yang mengandalkan manajemen aktif dalam berbagai penawaran mereka.
Garis bawah
Aturan Fiduciary DOL tentu saja merupakan pengubah permainan bagi penasihat keuangan dan perusahaan pialang, ini sudah diramalkan dan tidak mengejutkan siapa pun. Tetapi dampak yang lebih luas mulai terungkap dan produk-produk keuangan seperti reksa dana yang telah menjadi bahan pokok dalam toolkit penasihat keuangan cenderung melihat perubahan juga. (Untuk lebih lanjut, lihat: Aturan Fidusia Baru: Apakah Tuntutan Hukum akan Membaliknya?)