Apa itu Pensinyalan Dividen?
Pensinyalan dividen adalah teori yang menunjukkan bahwa pengumuman perusahaan tentang peningkatan pembayaran dividen merupakan indikasi prospek masa depan yang positif. Teori ini secara langsung terkait dengan teori permainan; manajer dengan potensi investasi yang baik lebih cenderung memberi sinyal. Sementara konsep pensinyalan dividen telah banyak diperdebatkan, teori ini masih merupakan konsep yang digunakan saat ini oleh beberapa investor.
Pengambilan Kunci
- Pensinyalan dividen adalah teori yang menunjukkan bahwa pengumuman perusahaan tentang kenaikan dividen adalah indikasi hasil positif di masa depan. Peningkatan pembayaran dividen perusahaan pada umumnya memperkirakan kinerja masa depan yang positif dari saham perusahaan. Teori pensinyalan dividen menunjukkan bahwa perusahaan yang membayar dividen tertinggi adalah, atau seharusnya, lebih menguntungkan mereka yang membayar dividen lebih kecil.
Memahami Pensinyalan Dividen
Karena teori pensinyalan dividen telah diperlakukan secara skeptis oleh para analis dan investor, telah ada pengujian berkala terhadap teori tersebut. Secara keseluruhan, penelitian menunjukkan bahwa pensinyalan dividen memang terjadi. Peningkatan pembayaran dividen perusahaan umumnya memperkirakan kinerja positif masa depan saham perusahaan. Sebaliknya, penurunan pembayaran dividen cenderung akurat mencerminkan kinerja negatif masa depan oleh perusahaan.
Banyak investor memantau arus kas perusahaan, artinya berapa banyak uang tunai yang dihasilkan perusahaan dari operasi. Jika perusahaan menguntungkan, itu harus menghasilkan arus kas positif, dan memiliki cukup dana yang disisihkan dalam laba ditahan untuk membayar atau meningkatkan dividen. Saldo laba mirip dengan rekening tabungan yang mengakumulasi kelebihan laba untuk dibayarkan kepada pemegang saham atau diinvestasikan kembali ke dalam bisnis. Namun, perusahaan yang memiliki jumlah uang tunai yang signifikan di neraca masih dapat mengalami kuartal dengan pertumbuhan atau kerugian pendapatan rendah. Kas di neraca mungkin masih memungkinkan perusahaan untuk meningkatkan deviden meskipun menghadapi masa-masa sulit karena mereka mengumpulkan cukup uang selama bertahun-tahun.
Jika pensinyalan dividen terjadi dengan suatu perusahaan, pendapatan dapat meningkat, tetapi jika ternyata perusahaan tersebut memiliki kesalahan akuntansi, skandal, atau penarikan kembali produk, pendapatan dapat mengalami kerugian secara tak terduga. Akibatnya, pensinyalan dividen mungkin mengindikasikan pendapatan yang lebih tinggi di masa depan untuk perusahaan dan juga harga saham yang lebih tinggi. Namun, itu tidak berarti bahwa peristiwa negatif tidak dapat terjadi sebelum atau setelah rilis pendapatan.
Menguji Teori
Dua profesor di Massachusetts Institute of Technology (MIT), James Poterba dan Lawrence Summers, menulis serangkaian makalah dari tahun 1983 hingga 1985 yang mendokumentasikan pengujian teori pensinyalan. Setelah mendapatkan data empiris tentang nilai pasar relatif dari dividen dan capital gain, pengaruh perpajakan dividen terhadap pembayaran dividen dan dampak perpajakan dividen terhadap investasi, Poterba dan Lawrence mengembangkan "pandangan tradisional" tentang dividen yang mencakup teori-teori yang menunjukkan sinyal dividen beberapa informasi pribadi tentang keuntungan.
Menurut teori tersebut, harga saham cenderung naik ketika perusahaan mengumumkan kenaikan pembayaran dividen dan jatuh ketika dividen akan diturunkan. Para peneliti menyimpulkan bahwa tidak ada perbedaan nyata antara hipotesis bahwa peningkatan dividen menyampaikan kabar baik dan hipotesis bahwa kenaikan dividen adalah berita baik bagi investor.
Profitabilitas
Teori pensinyalan dividen menunjukkan bahwa perusahaan yang membayar tingkat dividen tertinggi, atau seharusnya, lebih menguntungkan daripada perusahaan yang identik membayar dividen yang lebih kecil. Konsep ini menunjukkan bahwa teori pensinyalan dapat diperdebatkan jika seorang investor memeriksa seberapa luas dividen saat ini bertindak sebagai prediktor pendapatan masa depan.
Studi sebelumnya, yang dilakukan dari tahun 1973 hingga 1978, menyimpulkan bahwa dividen perusahaan pada dasarnya tidak terkait dengan pendapatan yang mengikuti. Namun, sebuah studi pada tahun 1987 menyimpulkan bahwa analis biasanya mengoreksi perkiraan pendapatan sebagai respons terhadap perubahan tak terduga dalam pembayaran dividen, dan koreksi ini adalah respons yang rasional.
Contoh-contoh Nyata Pemberian Dividen di Dunia Nyata
Perusahaan dengan sejarah panjang kenaikan dividen setiap tahun mungkin memberi sinyal kepada pasar bahwa manajemen dan dewan direksinya mengantisipasi keuntungan di masa depan. Dividen biasanya tidak dinaikkan kecuali jika dewan yakin biaya dapat dipertahankan.
Coca-Cola Corporation (KO)
Coca-Cola Corporation (KO) telah meningkatkan dividennya selama lebih dari 50 tahun dan mulai membayar dividen pada tahun 1920. Namun, meskipun ada peningkatan dividen yang konsisten, pendapatan KO telah menurun dalam beberapa tahun terakhir karena soda manis telah tidak disukai konsumen. Pada Q1 tahun 2016, KO menghasilkan pendapatan $ 10 miliar sedangkan pada Q1 tahun 2019, perusahaan menghasilkan $ 8 miliar pendapatan - penurunan 20%. Laba tahunan atau laba bersih adalah $ 6, 5 miliar pada 2016 dan sekitar $ 6, 4 miliar pada 2018.
Meskipun perusahaan itu untung setiap tahun, laba dan pendapatan tidak bertambah setiap tahun meskipun ada dividen yang lebih tinggi. Namun, dari grafik di bawah ini, kita dapat melihat bahwa harga saham naik dari hampir $ 41 pada 2016 menjadi $ 50 pada 2018.
Setiap tahun dividen meningkat, diuraikan di bagian bawah grafik, yang mendukung teori bahwa peningkatan dividen dapat menjadi indikasi harga saham masa depan yang lebih tinggi.
Harga Saham Coca-Cola versus Dividen Naik. Investopedia
Tentu saja, perusahaan seperti Coca-Cola juga dapat meningkatkan kinerja saham dengan memotong biaya dan membeli kembali saham. Namun demikian, konsistensi pembayar dividen dapat menjadi magnet yang kuat, menarik investor ke saham apakah perusahaan meningkatkan laba setiap tahun atau tidak.
Lowes Companies Inc. (LOW)
Lowes Inc. (LOW) telah meningkatkan dividennya selama lebih dari 50 tahun dan telah membayar satu setiap tahun sejak tahun 1961. Pendapatan perusahaan terus meningkat sejak 2016 dari $ 56 miliar menjadi sekitar $ 70 miliar pada Q1 2019. Laba tahunan atau laba bersih naik dari $ 2, 7 miliar pada 2016 menjadi $ 3, 4 miliar pada 2018.
Dari grafik di bawah ini, kita dapat melihat bahwa harga saham naik dari hampir $ 70 pada 2016 menjadi setinggi $ 117 pada 2018 sebelum kembali ke ~ $ 97, 50 pada akhir tahun. Juga, dividen naik dari 28 sen pada 2016 menjadi 48 sen pada 2018. Para pendukung pensinyalan dividen dapat menunjuk ke Lowes sebagai contoh manajemen eksekutif yang memberi sinyal bahwa dividen yang lebih tinggi harus berkorelasi dengan harga saham yang lebih tinggi.
Harga Saham Perusahaan dan Dividen Meningkat. Investopedia
Tentu saja, dalam contoh kami di atas, kami hanya menganalisis data selama beberapa tahun untuk dua saham. Juga, banyak faktor yang mendorong harga saham lebih tinggi atau lebih rendah selain dividen, termasuk kondisi ekonomi, pengeluaran konsumen, efektivitas manajemen, penjualan, dan pendapatan. Ada beberapa saham lain dengan sejarah pembayaran dividen yang kuat yang tampak menjanjikan bagi investor yang mencari dividen yang terus meningkat, dan mereka termasuk National Fuel Gas Company, FedEx Corporation, dan Franco-Nevada Corporation.
