DEFINISI Efek yang Ditinggal
Efek yang didebit adalah sekuritas yang telah diamankan oleh aset lain, seperti uang tunai atau setara kas, oleh perusahaan penerbit utang. Perusahaan-perusahaan yang telah menciptakan sekuritas yang sudah mati, yang biasanya berupa obligasi, akan memiliki kas yang cukup disisihkan untuk pensiun dari hutang pada saat jatuh tempo.
BREAKING DOWN Efek yang Ditinggal
Keamanan yang didebit adalah obligasi yang, setelah diterbitkan, memiliki utangnya yang dijamin dengan ekuivalen tunai atau sekuritas bebas risiko. Dana yang digunakan sebagai jaminan cukup untuk memenuhi semua pembayaran pokok dan bunga obligasi yang jatuh tempo. Jika karena alasan tertentu, dana yang digunakan untuk defeasance tidak cukup untuk memenuhi pembayaran hutang masa depan, penerbit akan terus diwajibkan secara hukum untuk melakukan pembayaran hutang tersebut dari pendapatan yang dijaminkan. Misalnya, pemerintah AS dapat menempatkan dana yang diperlukan untuk melunasi serangkaian obligasi Treasury dalam rekening kepercayaan yang khusus dibuat untuk membayar obligasi yang belum jatuh tempo pada saat jatuh tempo. Pemerintah menyisihkan dana ini untuk memastikan bahwa ia memiliki cukup uang tunai untuk membayar obligasi ketika jatuh tempo. Secara umum, sekuritas yang sudah meninggal dapat ditarik kembali.
Mungkin, bentuk defeasance terbaik diamati dalam mengembalikan masalah obligasi. Ketika otoritas kota memutuskan untuk menebus obligasi yang ada lebih awal karena penurunan suku bunga di pasar, ia menerbitkan obligasi baru yang mencerminkan tingkat pembiayaan yang lebih rendah. Penerbit lebih suka membiayai utangnya dengan biaya serendah mungkin, karenanya, tidak jarang obligasi dengan kupon lebih tinggi akan pensiun sebelum jatuh tempo demi obligasi berbiaya lebih rendah. Namun, karena perlindungan panggilan yang ditempelkan pada obligasi yang dapat dipanggil, penerbit kota dibatasi untuk membeli kembali obligasi yang beredar untuk jangka waktu tertentu. Selama periode penguncian ini ketika pemegang obligasi dilindungi dari penukaran awal, penerbit menggunakan hasil dari masalah baru untuk membeli tagihan Treasury risiko rendah. Tagihan disimpan dalam rekening escrow sampai periode perlindungan panggilan berakhir, pada saat mana Treasury akan dijual untuk melunasi bunga dan kewajiban pokok obligasi yang ada atau yang sudah meninggal.
Indenture obligasi korporasi sering mengandung ketentuan defeasance yang memungkinkan perusahaan yang sebelumnya menerbitkan obligasi untuk mengirimkan rekening escrow dengan sekuritas Treasury kepada wali amanat obligasi. Akun ini digunakan sebagai jaminan untuk menjamin pembayaran bunga dan pembayaran pokok atas jaminan utang. Bunga dan pembayaran pokok dari utang Treasury cocok dengan bunga dan kewajiban pokok yang harus dibayar pada obligasi yang beredar. Setelah akun escrow disediakan, perusahaan penerbit tidak lagi bertanggung jawab untuk membayar hutang. Escrow treasury, sebaliknya, menjadi bertanggung jawab. Penerbit perusahaan akan melemahkan sekuritas yang ada ketika ingin menarik kembali utangnya tetapi tidak memiliki klausa penebusan opsional pada obligasi.
Sekuritas yang dapat dikurangkan akan sering membawa hasil yang lebih rendah daripada sekuritas yang dapat diperbandingkan, karena kewajiban atas sekuritas dijamin oleh dana yang telah disisihkan untuk mengucurkan pembayaran kepada pemegang obligasi yang beredar. Untuk investor yang menolak risiko, fitur ini terbukti bermanfaat karena menurunkan risiko keamanan standar.
