Apa Arti Termurah untuk Disampaikan?
Istilah termurah untuk memberikan (CTD) mengacu pada keamanan termurah yang dapat disampaikan dalam kontrak berjangka ke posisi panjang untuk memenuhi spesifikasi kontrak. Ini hanya relevan untuk kontrak yang memungkinkan berbagai sekuritas yang sedikit berbeda dikirimkan. Ini biasa terjadi dalam kontrak berjangka obligasi treasuri, yang biasanya menetapkan bahwa obligasi treasuri apa pun dapat dikirimkan selama masih dalam kisaran jatuh tempo tertentu dan memiliki tingkat kupon tertentu. Tingkat kupon adalah tingkat bunga yang dibayarkan penerbit obligasi untuk seluruh jangka waktu keamanan.
Pengambilan Kunci
- Termurah untuk memberikan adalah keamanan termurah yang dapat dikirim dalam kontrak berjangka ke posisi lama untuk memenuhi spesifikasi kontrak. Hal yang umum dalam kontrak berjangka obligasi Treasury. Menentukan termurah untuk memberikan keamanan penting untuk posisi pendek karena ada perbedaan antara harga pasar sekuritas dan faktor konversi yang digunakan untuk menentukan nilainya.
Memahami Termurah untuk Memberikan (CTD)
Kontrak berjangka memasukkan pembeli ke dalam kewajiban untuk membeli jumlah tertentu dari instrumen keuangan tertentu yang mendasarinya. Penjual harus memberikan keamanan yang mendasarinya pada tanggal yang disepakati oleh kedua belah pihak. Dalam kasus di mana beberapa instrumen keuangan dapat memenuhi kontrak berdasarkan fakta bahwa peringkat tertentu tidak ditentukan, penjual yang memegang posisi pendek dapat mengidentifikasi instrumen mana yang paling murah untuk dikirim.
Ingat, seorang pedagang umumnya mengambil posisi pendek — atau pendek — ketika ia menjual aset keuangan dengan tujuan membelinya kembali dengan harga lebih rendah di kemudian hari. Pedagang umumnya mengambil posisi sell ketika mereka percaya harga aset akan turun dalam waktu dekat. Pasar berjangka memungkinkan pedagang untuk mengambil posisi sell kapan saja.
Menentukan yang termurah untuk memberikan keamanan adalah penting untuk posisi pendek karena sering ada perbedaan antara harga pasar keamanan dan faktor konversi yang digunakan untuk menentukan nilai keamanan yang dikirimkan. Hal ini membuatnya menguntungkan bagi penjual untuk memilih keamanan tertentu untuk dikirimkan atas yang lain. Karena diasumsikan bahwa posisi sell memberikan yang termurah untuk memberikan keamanan, penetapan harga pasar kontrak berjangka umumnya didasarkan pada keamanan pengiriman yang termurah.
Ada asumsi umum bahwa posisi sell memberikan yang termurah untuk memberikan keamanan.
Pertimbangan Khusus
Memilih yang termurah untuk diberikan memberikan investor dalam posisi pendek kemampuan untuk memaksimalkan pengembaliannya — atau laba — pada obligasi yang dipilih. Perhitungan untuk menentukan pengiriman termurah adalah:
CTD = Harga Obligasi Saat Ini - Harga Penyelesaian x Faktor Konversi
Harga obligasi saat ini ditentukan berdasarkan harga pasar saat ini dengan bunga yang ditambahkan akan mencapai total. Selain itu, perhitungan lebih umum didasarkan pada jumlah bersih yang diperoleh dari transaksi, juga dikenal sebagai tingkat repo tersirat. Ini adalah tingkat pengembalian yang dapat diperoleh seorang pedagang ketika dia menjual obligasi atau kontrak berjangka dan membeli aset yang sama dengan harga pasar dengan dana pinjaman pada saat yang sama. Tingkat repo tersirat yang lebih tinggi menghasilkan aset yang lebih murah untuk diberikan secara keseluruhan.
Ditetapkan oleh Chicago Board of Trade (CBOT) dan Chicago Mercantile Exchange (CME), faktor konversi diperlukan untuk menyesuaikan berbagai tingkat yang mungkin sedang dipertimbangkan dan dirancang untuk membatasi keuntungan tertentu yang mungkin ada saat memilih di antara beberapa opsi. Faktor konversi disesuaikan seperlunya untuk memberikan metrik paling berguna saat menggunakan informasi untuk perhitungan.
