Apa itu Pesona (Pembusukan Delta)?
Pesona, atau peluruhan delta, adalah tingkat di mana delta opsi atau waran berubah sehubungan dengan waktu. Pesona mengacu pada turunan urutan kedua dari nilai opsi, sekali ke waktu dan sekali ke delta. Ini juga merupakan turunan dari theta, yang mengukur peluruhan waktu dari nilai opsi.
Pengambilan Kunci
- Pesona, atau peluruhan delta, mengukur perubahan dalam delta opsi seiring berjalannya waktu, semuanya sama. Nilai-nilai rentang berkisar dari -1.0 hingga +1.0, dengan opsi dalam-uang cenderung ke 100 delta dan keluar dari uang opsi menuju nol ketika pendekatan kedaluwarsa mendekat. Pilihan pedagang memperhatikan pesona posisi mereka untuk mempertahankan lindung nilai delta netral seiring berjalannya waktu, bahkan jika yang mendasarinya tetap ada.
Bagaimana Pesona Bekerja
Pesona menunjukkan berapa banyak delta opsi berubah setiap hari hingga kedaluwarsa. Delta opsi adalah perubahan nilainya (premium) mengingat perubahan harga pada aset dasar. Dengan demikian, opsi dengan delta +.50 akan mendapatkan nilai lima puluh sen untuk setiap dolar yang mendasari kenaikan harga. Delta, bagaimanapun, tidak statis.
Gamma, misalnya, mengukur perubahan delta opsi ketika harga dasar bergerak — jadi jika opsi awalnya memiliki +0, 50 delta dan gerakan mendasar naik oleh dolar, jika memiliki gamma 0, 10, maka delta baru adalah +0, 40. Delta juga berubah (meluruh) seiring berjalannya waktu, semuanya sama. Itulah yang mengukur pesona.
Nilai pesona berkisar dari -1.0 hingga +1.0. Dalam panggilan uang (ITM) dan OTM put memiliki daya tarik positif, sedangkan ITM panggilan dan panggilan OTM memiliki daya tarik negatif. Pada opsi uang memiliki pesona nol, tetapi pembusukan delta menuju nol atau 100 mempercepat untuk opsi yang tidak pada uang sebagai pendekatan kedaluwarsa.
Pesona relevan untuk pedagang opsi, dan terutama bagi mereka yang menggunakan opsi untuk melakukan lindung nilai. Karena pasar tutup selama dua hari setiap akhir pekan, efek pesona semakin besar. Ketika pasar tutup pada hari Selasa jam 5 sore ET dan dibuka kembali hari Rabu jam 8 pagi, daya tarik hanya memiliki efek setengah hari. Ketika pasar tutup pada hari Jumat jam 5 sore dan buka kembali pada hari Senin jam 8 pagi, dua setengah hari berlalu tanpa memperdagangkan keamanan yang mendasarinya. Pedagang opsi, terutama yang mengelola posisi yang dilindungi nilai delta, harus memperhatikan pesona mereka pada hari Jumat karena hal itu berdampak pada tindakan opsi mereka pada hari Senin.
Opsi Posisi Dengan Risiko Pesona Lebih Besar
Beberapa portofolio lindung nilai terhadap risiko pesona. Misalnya, seorang investor memiliki 15% panggilan delta dan -15% delta put. Pesona pada opsi ini diimbangi, menjadikannya netral. Karena charm membuat delta pilihan cenderung ke arah nol dari waktu ke waktu untuk opsi OTM, delta panggilan turun seiring waktu dan delta put naik ke nol. Posisi itu disebut cekikan karena itu adalah panggilan keluar-masuk yang lama.
Contoh Pesona dalam Praktek
Sebagai contoh, asumsikan bahwa investor memiliki opsi panggilan keluar dari uang (OTM) dengan delta 15% dan daya tarik normalisasi -1. Hal-hal lain dianggap sama, ketika investor melihat panggilan pada hari berikutnya, delta akan menjadi 14%.
Sebagai contoh lain, katakanlah seorang pedagang menempatkan opsi panggilan yang dilindungi nilai delta pada hari Jumat dengan pesona delta 1 dan 15%; mereka pendek 15 lot produk spot untuk setiap 100 panggilan yang mereka miliki. Pada hari Senin jam 8 pagi, call delta mungkin telah menurun hingga 12, 5%; dua setengah hari telah berlalu dikalikan dengan pesona 1. Lindung nilai delta pedagang tidak lagi akurat; mereka terlalu pendek dari keamanan yang mendasarinya. Jika pasar spot dibuka lebih tinggi pada hari Senin, pedagang harus membeli kembali delta untuk menutupi posisinya dan membangun kembali sikap delta-netral. Perhatian khusus diperlukan di sekitar waktu kedaluwarsa pesona, karena mungkin menjadi sangat dinamis.
