Daftar Isi
- Menghitung EBITDA
- Kritik terhadap Analisis EBITDA
- EBITDA vs Arus Kas Operasi
- Faktor Positif EBITDA
- Contoh: Perusahaan Hibah WT
- Beberapa Jebakan EBITDA
- Ini Terbaik Digunakan dalam Konteks
Penghasilan sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA) mendapat dampak buruk di beberapa kalangan di dunia keuangan. Tetapi apakah ukuran finansial ini pantas tidak disukai investor?
EBITDA adalah ukuran yang sering digunakan dari nilai bisnis. Tetapi kritik terhadap nilai ini sering menunjukkan bahwa angka ini berbahaya dan menyesatkan karena sering dikacaukan dengan arus kas. Namun, angka ini sebenarnya dapat membantu investor membuat perbandingan apel dengan apel, tanpa meninggalkan rasa pahit yang pahit.
Menghitung EBITDA
EBITDA dihitung dengan mengambil laba bersih dan menambahkan bunga, pajak, depresiasi, dan biaya amortisasi kembali ke sana. EBITDA digunakan untuk menganalisis profitabilitas operasional perusahaan sebelum pengeluaran non-operasional seperti bunga dan biaya non-inti lainnya dan biaya non tunai seperti depresiasi dan amortisasi. Jadi, mengapa figur sederhana ini terus dicerca di industri keuangan?
Kritik terhadap Analisis EBITDA
Mengeluarkan bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi dapat membuat perusahaan yang benar-benar tidak menguntungkan tampak sehat secara fiskal. Menoleh ke belakang pada perusahaan-perusahaan dotcom tahun 2000-an memberikan banyak contoh perusahaan yang tidak memiliki harapan dan penghasilan, tetapi menjadi kesayangan dunia investasi. Penggunaan EBITDA sebagai ukuran kesehatan keuangan membuat perusahaan-perusahaan ini terlihat menarik.
Demikian juga, angka EBITDA mudah dimanipulasi. Jika teknik akuntansi yang curang digunakan untuk menggelembungkan pendapatan sementara bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi dikeluarkan dari persamaan, hampir semua perusahaan bisa terlihat hebat. Tentu saja, ketika kebenaran muncul tentang angka-angka penjualan, rumah kartu akan jatuh, dan investor akan berada dalam kesulitan.
EBITDA vs Arus Kas Operasi
Arus kas operasi adalah ukuran yang lebih baik dari berapa banyak kas yang dihasilkan perusahaan karena menambah biaya non tunai (depresiasi dan amortisasi) kembali ke laba bersih dan termasuk perubahan dalam modal kerja yang juga menggunakan atau menyediakan uang tunai (seperti perubahan dalam piutang, hutang, dan persediaan).
Faktor-faktor modal kerja ini adalah kunci untuk menentukan berapa banyak uang tunai yang dihasilkan perusahaan. Jika investor tidak memasukkan perubahan dalam modal kerja dalam analisis mereka dan hanya mengandalkan EBITDA, mereka akan kehilangan petunjuk yang menunjukkan apakah perusahaan kehilangan uang karena tidak melakukan penjualan.
Faktor Positif EBITDA
Terlepas dari kritik, ada banyak yang mendukung persamaan praktis ini. Beberapa fakta hilang dalam semua keluhan tentang EBITDA, tetapi mereka secara terbuka dipromosikan oleh pemandu soraknya.
Perkirakan Arus Kas untuk Hutang Jangka Panjang
Faktor pertama yang perlu dipertimbangkan adalah bahwa EBITDA dapat digunakan sebagai jalan pintas untuk memperkirakan arus kas yang tersedia untuk membayar utang pada aset jangka panjang, seperti peralatan dan barang-barang lainnya dengan umur yang diukur dalam beberapa dekade, bukan tahun. Membagi EBITDA dengan jumlah pembayaran utang yang dibutuhkan menghasilkan rasio cakupan utang. Anjak keluar "ITDA" dari EBITDA dirancang untuk memperhitungkan biaya aset jangka panjang dan memberikan pandangan pada keuntungan yang akan tersisa setelah biaya alat-alat ini dipertimbangkan. Ini adalah penggunaan EBIDTA sebelum 1980-an dan merupakan perhitungan yang sangat sah.
Kebutuhan akan Profitabilitas yang Sah
Faktor lain yang sering diabaikan adalah agar perkiraan EBITDA cukup akurat, perusahaan yang sedang dievaluasi harus memiliki profitabilitas yang sah. Menggunakan EBITDA untuk mengevaluasi perusahaan industri lama kemungkinan akan menghasilkan hasil yang bermanfaat. Gagasan ini hilang selama 1980-an ketika leveraged buyout sedang populer, dan EBITDA mulai digunakan sebagai proksi untuk arus kas. Ini berkembang menjadi praktik yang lebih baru menggunakan EBITDA untuk mengevaluasi dotcom yang tidak menguntungkan serta perusahaan-perusahaan seperti telekomunikasi, di mana peningkatan teknologi merupakan pengeluaran konstan.
Membandingkan Perusahaan Suka
EBITDA juga dapat digunakan untuk membandingkan perusahaan satu sama lain dan rata-rata industri. Selain itu, EBITDA adalah ukuran yang baik dari tren laba inti karena EBITDA menghilangkan beberapa faktor asing dan memungkinkan perbandingan yang lebih "apel-ke-apel".
Pada akhirnya, EBITDA tidak boleh menggantikan ukuran arus kas, yang mencakup faktor signifikan perubahan dalam modal kerja. Ingat "uang adalah raja" karena ini menunjukkan keuntungan "benar" dan kemampuan perusahaan untuk melanjutkan operasi.
Contoh: Perusahaan Hibah WT
Pengalaman WT Grant Company memberikan ilustrasi yang baik tentang pentingnya menghasilkan uang tunai dibandingkan EBITDA. Grant adalah pengecer umum sebelum mal komersial dan saham blue-chip pada zamannya.
Sayangnya, manajemen Grant membuat beberapa kesalahan. Tingkat persediaan meningkat, dan perusahaan perlu meminjam banyak untuk menjaga pintunya terbuka. Karena beban utang yang besar, Grant akhirnya keluar dari bisnis dan analis top hari itu yang hanya berfokus pada EBITDA kehilangan arus kas negatif.
Banyak panggilan tak terjawab di akhir era dotcom mencerminkan rekomendasi yang pernah dibuat Wall Street untuk Grant. Dalam hal ini, klise lama itu benar: sejarah memang cenderung terulang kembali. Investor harus memperhatikan peringatan ini.
Beberapa Jebakan EBITDA
Dalam beberapa kasus, EBITDA dapat menghasilkan hasil yang menyesatkan. Hutang pada aset jangka panjang mudah diprediksi dan direncanakan, sementara utang jangka pendek tidak. Kurangnya keuntungan bukanlah pertanda baik kesehatan bisnis terlepas dari EBITDA. Dalam kasus ini, daripada menggunakan EBITDA untuk menentukan kesehatan perusahaan dan memberikan penilaian pada perusahaan, itu harus digunakan untuk menentukan berapa lama perusahaan dapat terus melunasi utangnya tanpa pembiayaan tambahan.
Seorang analis yang baik memahami fakta-fakta ini dan menggunakan perhitungan sesuai dengan tambahan untuk estimasi kepemilikan dan individu lainnya.
Ini Terbaik Digunakan dalam Konteks
EBITDA tidak ada dalam ruang hampa. Reputasi buruk ukuran itu sebagian besar merupakan hasil dari paparan berlebih dan penggunaan yang tidak benar. Sama seperti sekop efektif untuk menggali lubang, itu tidak akan menjadi alat terbaik untuk mengencangkan sekrup atau menggembungkan ban. Dengan demikian, EBITDA tidak boleh digunakan sebagai alat yang berdiri sendiri untuk menilai profitabilitas perusahaan. Ini adalah poin yang sangat valid ketika seseorang menganggap bahwa perhitungan EBITDA tidak sesuai dengan prinsip akuntansi yang berlaku umum (GAAP).
Seperti ukuran lainnya, EBITDA hanya merupakan indikator tunggal. Untuk mengembangkan gambaran lengkap kesehatan perusahaan mana pun, banyak langkah harus dipertimbangkan. Jika mengidentifikasi perusahaan besar sama mudahnya dengan memeriksa nomor tunggal, semua orang akan memeriksa angka itu, dan analis profesional akan tidak ada lagi.
