Definisi garis pasar modal (cml)

Apakah Garis Pasar Modal (CML) itu?

Garis pasar modal (CML) mewakili portofolio yang secara optimal menggabungkan risiko dan pengembalian. Capital pricing pricing model (CAPM), menggambarkan trade-off antara risiko dan pengembalian untuk portofolio yang efisien. Ini adalah konsep teoretis yang mewakili semua portofolio yang secara optimal menggabungkan tingkat pengembalian bebas risiko dan portofolio pasar aset berisiko. Di bawah CAPM, semua investor akan memilih posisi pada garis pasar modal, dalam ekuilibrium, dengan meminjam atau meminjamkan pada tingkat bebas risiko, karena ini memaksimalkan pengembalian untuk tingkat risiko tertentu.

Pengambilan Kunci

Garis pasar modal (CML) mewakili portofolio yang secara optimal menggabungkan risiko dan pengembalian. CML adalah kasus khusus CAL di mana portofolio risiko adalah portofolio pasar. Dengan demikian, kemiringan CML adalah rasio tajam dari portofolio pasar. Titik intersepsi CML dan batas efisien akan menghasilkan portofolio paling efisien yang disebut portofolio tangensi. Sebagai generalisasi, beli aset jika rasio ketajaman di atas CML dan jual jika rasio sharpe di bawah CML.

Jalur Pasar Modal

Memahami Garis Pasar Modal (CML)

Portofolio yang berada di garis pasar modal (CML), secara teori, mengoptimalkan hubungan risiko / pengembalian, sehingga memaksimalkan kinerja. Garis alokasi modal (CAL) merupakan penjatahan aset bebas risiko dan portofolio berisiko bagi investor. CML adalah kasus khusus CAL di mana portofolio risiko adalah portofolio pasar. Dengan demikian, kemiringan CML adalah rasio yang tajam dari portofolio pasar. Sebagai generalisasi, beli aset jika rasio sharpe di atas CML dan jual jika rasio sharpe di bawah CML.

CML berbeda dari perbatasan efisien yang lebih populer karena CML mencakup investasi bebas risiko. Titik potong CML dan batas efisien akan menghasilkan portofolio yang paling efisien, yang disebut portofolio tangensi.

CAPM, adalah garis yang menghubungkan tingkat pengembalian bebas risiko dengan titik singgung pada batas efisien portofolio optimal yang menawarkan pengembalian tertinggi yang diharapkan untuk tingkat risiko tertentu, atau risiko terendah untuk tingkat pengembalian yang diharapkan tertentu. Portofolio dengan trade-off terbaik antara pengembalian yang diharapkan dan varians (risiko) ada di garis ini. Titik singgung adalah portofolio optimal dari aset berisiko, yang dikenal sebagai portofolio pasar. Di bawah asumsi analisis mean-variance - bahwa investor berusaha untuk memaksimalkan pengembalian yang diharapkan untuk jumlah risiko varians tertentu, dan bahwa ada tingkat pengembalian bebas risiko - semua investor akan memilih portofolio yang terletak pada CML.

Menurut teorema pemisahan Tobin, menemukan portofolio pasar dan kombinasi terbaik dari portofolio pasar dan aset bebas risiko adalah masalah yang terpisah. Investor individu akan hanya memegang aset bebas risiko atau kombinasi aset bebas risiko dan portofolio pasar, tergantung pada penghindaran risiko mereka. Ketika seorang investor meningkatkan CML, risiko dan pengembalian portofolio keseluruhan meningkat. Investor yang enggan mengambil risiko akan memilih portofolio yang dekat dengan aset bebas risiko, lebih memilih varian rendah daripada pengembalian yang lebih tinggi. Lebih sedikit investor yang enggan mengambil risiko akan lebih suka portofolio yang lebih tinggi di CML, dengan pengembalian yang diharapkan lebih tinggi, tetapi lebih banyak varians. Dengan meminjam dana pada tingkat bebas risiko, mereka juga dapat menginvestasikan lebih dari 100% dana yang dapat diinvestasikan dalam portofolio pasar berisiko, meningkatkan pengembalian yang diharapkan dan risiko di luar yang ditawarkan oleh portofolio pasar.

Persamaan Garis Pasar Modal

$\begin{matrix} R_{hal} = r_{f} + \frac{R_{T} - r_{f}}{σ_{T}} σ_{hal} \\ dimana: \\ R_{hal} = pengembalian portofolio \\ r_{f} = tingkat bebas risiko \\ R_{T} = pengembalian pasar \\ σ_{T} = standar deviasi pengembalian pasar \\ σ_{hal} = standar deviasi pengembalian portofolio \end{matrix} \ begin {aligned} & R_p = r_f + \ frac {R_T - r_f} { sigma_T} sigma_p \\ & \ textbf {di mana:} \ & R_p = \ text {pengembalian portofolio} \ & r_f = \ text {bebas risiko rate} \ & R_T = \ text {market return} \ & \ sigma_T = \ text {standar deviasi pengembalian pasar} \ & \ sigma_p = \ text {standar deviasi pengembalian portofolio} \ \ end {aligned}$ Rp = rf + σT RT −rf σp di mana: Rp = pengembalian portofoliorf = tingkat bebas risikoRT = pengembalian pasarσT = standar deviasi pengembalian pasarσp = standar deviasi pengembalian portofolio

Garis Pasar Modal dan Garis Pasar Keamanan

CML kadang-kadang bingung dengan garis pasar keamanan (SML). SML berasal dari CML. Sementara CML menunjukkan tingkat pengembalian untuk portofolio tertentu, SML mewakili risiko dan pengembalian pasar pada waktu tertentu, dan menunjukkan pengembalian yang diharapkan dari masing-masing aset. Dan sementara ukuran risiko dalam CML adalah standar deviasi pengembalian (risiko total), ukuran risiko dalam SML adalah risiko sistematis, atau beta. Sekuritas yang diberi harga wajar akan memplot pada CML dan SML. Efek yang plot di atas CML atau SML menghasilkan pengembalian yang terlalu tinggi untuk risiko yang diberikan dan underpriced. Efek yang plot di bawah CML atau SML menghasilkan pengembalian yang terlalu rendah untuk risiko yang diberikan dan terlalu mahal.

Sejarah Garis Pasar Modal

Analisis mean-variance dipelopori oleh Harry Markowitz dan James Tobin. Batas efisien dari portofolio optimal diidentifikasi oleh Markowitz pada tahun 1952, dan James Tobin memasukkan tingkat bebas risiko ke teori portofolio modern pada tahun 1958. William Sharpe kemudian mengembangkan CAPM pada 1960-an, dan memenangkan hadiah Nobel untuk karyanya pada 1990, bersama dengan Markowitz dan Merton Miller.

Daftar Isi: