Apa itu Ketentuan Panggilan?
Ketentuan panggilan adalah ketentuan pada kontrak untuk obligasi - atau instrumen pendapatan tetap lainnya - yang memungkinkan penerbit untuk membeli kembali dan pensiun dari keamanan hutang.
Peristiwa pemicu penyediaan panggilan mencakup aset dasar yang mencapai harga yang ditetapkan dan ulang tahun tertentu atau tanggal lainnya yang tercapai. Indenture obligasi akan merinci peristiwa yang dapat memicu panggilan investasi. Indenture adalah kontrak hukum antara penerbit dan pemegang obligasi.
Jika obligasi tersebut disebut, investor dibayar bunga yang masih harus dibayar yang ditentukan dalam ketentuan sampai dengan tanggal penarikan. Investor juga akan menerima pengembalian pokok investasi mereka. Juga, beberapa sekuritas utang memiliki ketentuan yang dapat dihubungi secara bebas. Opsi ini memungkinkan mereka dipanggil kapan saja.
Pengambilan Kunci
- Provisi panggilan adalah provisi pada obligasi atau instrumen pendapatan tetap lainnya yang memungkinkan penerbit untuk membeli kembali dan menarik kembali obligasi-nya..Bonds dengan ketentuan panggilan membayar investor tingkat bunga yang lebih tinggi daripada obligasi yang tidak dapat dipanggil. Ketentuan panggilan membantu perusahaan untuk membiayai kembali utang mereka pada tingkat bunga yang lebih rendah.
Tinjauan Singkat Obligasi
Perusahaan menerbitkan obligasi untuk mendapatkan modal untuk membiayai operasi mereka, seperti membeli peralatan atau meluncurkan produk atau layanan baru. Mereka juga dapat melayangkan isu baru untuk menarik obligasi yang lebih tua jika tingkat bunga pasar saat ini lebih menguntungkan Ketika seorang investor membeli obligasi - juga dikenal sebagai keamanan utang - mereka meminjamkan dana bisnis, seperti bank meminjamkan uang.
Seorang investor membeli obligasi untuk nilai nominalnya, yang dikenal sebagai nilai nominal. Harga ini paling sering dalam kelipatan $ 100 atau $ 1000. Namun, karena pemegang obligasi dapat menjual kembali utang di pasar sekunder, harga yang dibayarkan mungkin lebih tinggi atau lebih rendah dari nilai nominal.
Sebagai imbalannya, perusahaan membayar tingkat bunga kepada pemegang obligasi — yang dikenal sebagai tingkat kupon — selama masa pakai obligasi. Pemegang obligasi menerima pembayaran kupon secara teratur. Beberapa obligasi menawarkan pengembalian tahunan, sementara yang lain dapat memberikan pengembalian semesteran, triwulanan, atau bahkan bulanan kepada investor. Pada saat jatuh tempo, perusahaan membayar kembali jumlah awal yang diinvestasikan yang disebut prinsipal.
Perbedaan Dengan Obligasi Callable
Sama seperti catatan pada mobil baru, obligasi korporasi adalah utang yang harus dilunasi kepada pemegang obligasi — pemberi pinjaman — pada tanggal tertentu — jatuh tempo. Namun, dengan ketentuan panggilan ditambahkan ke obligasi, perusahaan dapat melunasi utang lebih awal - yang dikenal sebagai penebusan. Juga, seperti halnya dengan kredit mobil Anda, dengan membayar utang dari perusahaan awal, hindari pembayaran bunga — atau kupon — tambahan. Dengan kata lain, ketentuan panggilan memberikan fleksibilitas perusahaan untuk melunasi hutang lebih awal.
Ketentuan panggilan diuraikan dalam indenture obligasi. Indenture menguraikan fitur-fitur obligasi termasuk tanggal jatuh tempo, suku bunga, dan detail dari ketentuan panggilan yang berlaku dan peristiwa pemicunya.
Bondable callable pada dasarnya adalah bond dengan opsi panggilan tertanam yang melekat padanya. Mirip dengan sepupu kontrak opsi, opsi obligasi ini memberi penerbit hak — tetapi bukan kewajiban — untuk menjalankan klaim. Perusahaan dapat membeli kembali obligasi berdasarkan ketentuan perjanjian. Indenture akan menentukan apakah panggilan hanya dapat menebus sebagian obligasi yang terkait dengan suatu masalah atau keseluruhan masalah. Ketika menebus hanya sebagian dari masalah, pemegang obligasi dipilih melalui proses seleksi acak.
Panggil Manfaat Ketentuan untuk Emiten
Ketika sebuah obligasi disebut, biasanya menguntungkan penerbit lebih dari itu bagi investor. Biasanya, ketentuan panggilan pada obligasi dilakukan oleh penerbit ketika suku bunga pasar secara keseluruhan telah jatuh. Dalam lingkungan penurunan tingkat, penerbit dapat memanggil kembali utang dan menerbitkannya kembali dengan tingkat pembayaran kupon yang lebih rendah. Dengan kata lain, perusahaan dapat membiayai kembali utangnya ketika suku bunga turun di bawah kurs yang dibayarkan pada callable bond.
Jika tingkat bunga secara keseluruhan belum turun, atau tingkat pasar naik, korporasi tidak memiliki kewajiban untuk melaksanakan ketentuan tersebut. Sebagai gantinya, perusahaan terus melakukan pembayaran bunga pada obligasi. Juga, jika tingkat bunga telah meningkat secara signifikan, penerbit diuntungkan dari tingkat bunga yang lebih rendah yang terkait dengan obligasi. Pemegang obligasi dapat menjual keamanan utang di pasar sekunder tetapi akan menerima kurang dari nilai nominal karena pembayaran bunga kupon yang lebih rendah.
Sebut Manfaat dan Risiko Provisi untuk Investor
Seorang investor yang membeli obligasi menciptakan sumber pendapatan bunga jangka panjang melalui pembayaran kupon reguler. Namun, karena obligasi dapat dialihkan — dalam ketentuan perjanjian — investor akan kehilangan pendapatan bunga jangka panjang jika provisi dijalankan. Meskipun investor tidak kehilangan salah satu pokok yang awalnya diinvestasikan, pembayaran bunga di masa depan terkait tidak lagi jatuh tempo.
Investor juga dapat menghadapi risiko reinvestasi dengan obligasi yang dapat dipanggil. Jika perusahaan memanggil dan mengembalikan prinsipal, investor harus menginvestasikan kembali dana tersebut dalam obligasi lain. Ketika tingkat bunga saat ini turun, mereka tidak mungkin menemukan investasi lain yang setara dan membayar tingkat utang yang lebih tinggi.
Investor sadar akan risiko investasi ulang dan, sebagai akibatnya, menuntut tingkat bunga kupon yang lebih tinggi untuk obligasi yang dapat ditelepon daripada yang tidak memiliki ketentuan panggilan. Suku bunga yang lebih tinggi membantu memberikan kompensasi kepada investor untuk risiko investasi kembali. Jadi, dalam lingkungan suku bunga dengan penurunan suku bunga pasar, investor harus mempertimbangkan jika suku bunga yang dibayarkan lebih tinggi mengimbangi risiko investasi ulang jika obligasi itu disebut.
Pro
-
Obligasi dengan ketentuan panggilan membayar tingkat bunga kupon yang lebih tinggi daripada obligasi yang tidak dapat dipanggil.
-
Ketentuan panggilan memungkinkan perusahaan untuk membiayai kembali utangnya ketika suku bunga turun.
Cons
-
Pelaksanaan ketentuan panggilan terjadi ketika suku bunga turun, memukul investor dengan risiko investasi ulang.
-
Dalam lingkungan dengan tingkat kenaikan, obligasi dapat membayar suku bunga di bawah pasar.
Pertimbangan Lain dengan Ketentuan Panggilan
Banyak obligasi daerah dapat memiliki fitur panggilan berdasarkan periode tertentu seperti lima atau 10 tahun. Obligasi kota dikeluarkan oleh pemerintah negara bagian dan lokal untuk mendanai proyek-proyek seperti membangun bandara dan infrastruktur seperti perbaikan saluran pembuangan.
Korporasi dapat membentuk dana cadangan — rekening yang didanai selama bertahun-tahun — di mana hasilnya diperuntukkan untuk menebus obligasi lebih awal. Selama pelunasan dana cadangan, penerbit hanya dapat membeli kembali obligasi sesuai dengan jadwal yang ditentukan dan mungkin dibatasi untuk jumlah obligasi yang dibeli kembali.
Contoh Dunia Nyata dari Ketentuan Panggilan
Katakanlah Exxon Mobil Corp. (XOM) memutuskan untuk meminjam $ 20 juta dengan menerbitkan obligasi yang dapat ditelepon. Setiap obligasi memiliki nilai nominal sebesar $ 1.000 dan membayar tingkat bunga 5% dengan tanggal jatuh tempo dalam 10 tahun. Akibatnya, Exxon membayar $ 1.000.000 setiap tahun dengan bunga kepada pemegang obligasi (0, 05 x $ 20 juta = $ 1.000.000).
Lima tahun setelah penerbitan obligasi, suku bunga pasar turun menjadi 2%. Penurunan itu meminta Exxon untuk menjalankan ketentuan panggilan dalam obligasi. Perusahaan menerbitkan obligasi baru sebesar $ 20 juta pada tingkat 2% saat ini dan menggunakan hasil untuk melunasi total pokok dari callable bond. Exxon telah membiayai kembali utangnya pada tingkat yang lebih rendah dan sekarang membayar investor $ 400.000 bunga tahunan berdasarkan tingkat kupon 2%.
Exxon menghemat bunga $ 600.000 sementara pemegang obligasi asli sekarang harus berjuang untuk menemukan tingkat pengembalian yang sebanding dengan 5% yang ditawarkan oleh callable bond.
