Demi kesederhanaan, terutama dari investor ritel, sering kali tepat untuk merujuk ke dealer investasi sebagai broker. Ketika kita berurusan dengan perusahaan sekuritas sebagai individu, kita meminta perusahaan itu untuk menengahi transaksi atas nama kita. Namun, perusahaan memiliki banyak bisnis lain yang tidak melibatkan perdagangan eceran. Penjaminan emisi dan perdagangan pokok perusahaan dapat membentuk porsi terbesar dari bisnisnya yang sedang berjalan. Di sini kita melihat apa kegiatan ini dan bagaimana fungsinya dalam proses penerbitan sekuritas.
Pasar Utama
Mungkin aspek yang paling menguntungkan dari bisnis sekuritas adalah penjualan masalah sekuritas baru kepada investor institusi dan ritel besar. Penjualan masalah baru dengan cara ini merupakan pasar primer. Awalnya, hanya perusahaan sekuritas yang terlibat dalam kegiatan bisnis ini, yang disebut penjaminan atau pembiayaan, dan itu tidak melibatkan broker ritel apa pun. Namun, sebagian besar perusahaan terintegrasi sekarang memiliki departemen penjamin emisi dan perantara.
Dalam fungsinya sebagai penjamin emisi, perusahaan memiliki masalah keamanan baru sebagai bagian dari inventarisnya, sehingga mengambil sejumlah risiko tertentu. Namun, imbalan untuk mengambil risiko ini sering kali besar: perusahaan penjamin emisi menerima keuntungan dari selisih antara harga beli dan jual, jadi secara alami, perusahaan ini akan bertujuan untuk menjual sebanyak mungkin unit masalah dengan harga tertinggi bisa jadi. Sebaliknya, penerbit baru umumnya tidak menanggung risiko yang sama, karena pembayaran dijamin oleh penjamin emisi terlepas dari harga di mana masalah akhirnya dijual di pasar, atau bahkan jika itu menjual sama sekali.
Mengingat risiko yang terlibat, penerbit sekuritas dan dealer investasinya bekerja bersama untuk menentukan harga asli untuk masalah ini, waktu, dan faktor pemasaran lainnya yang akan membantu menarik investor. Secara umum, perusahaan penjamin emisi khawatir harga sekuritas mungkin memburuk saat mereka dalam persediaan, yang akan mengikis laba atau bahkan mengubah potensi keuntungan menjadi kerugian. Untuk menghadapi risiko besar yang terlibat, sebuah konsorsium perusahaan investasi yang berpikiran sama akan dibentuk untuk memitigasi beberapa risiko individu dan memastikan distribusi sekuritas yang cepat di antara semua klien perusahaan, alih-alih hanya satu perusahaan saja.
Dalam menegosiasikan syarat-syarat masalah sekuritas primer, perusahaan penjamin emisi menggunakan semua keahlian perdagangannya di pasar sekunder. Perusahaan memperoleh rasa sifat pasar di mana masalah baru sekuritas akan dirilis (yaitu, daya tarik keamanan saat ini untuk investor dan penilaian pasar dari pesaing dekat). Salah satu alasan perusahaan investasi terlibat dalam kedua aspek pasar sekitar pertengahan abad ke-20 adalah mereka memiliki keahlian di pasar sekunder, yang membantu dalam penjualan pasar primer.
Perdagangan Pokok
Setelah sekuritas baru ditransaksikan antara penerbit dan penjamin emisi, sekuritas itu dianggap dikeluarkan dan beredar dan, dengan demikian, mulai berdagang di pasar sekunder. Perusahaan investasi berpartisipasi dalam pasar sekunder dalam salah satu dari dua cara: sebagai pelaku, memegang surat berharga untuk dijual dalam persediaan mereka sendiri, atau sebagai agen, bertindak atas nama pembeli atau penjual tetapi tidak memiliki keamanan pada titik mana pun selama transaksi.
Dalam perdagangan pokok, perusahaan investasi berharap mendapat untung dari membeli sekuritas di pasar terbuka, menyimpannya dalam persediaannya sendiri untuk jangka waktu tertentu dan menjualnya nanti dengan harga yang lebih tinggi. Seperti yang disebutkan sebelumnya, menguntungkan bagi perusahaan investasi untuk terlibat dalam perdagangan pokok karena mereka sangat mengenal kondisi pasar saat ini dan, oleh karena itu, mereka memiliki keahlian untuk merancang tolok ukur yang sesuai untuk menentukan harga masalah pasar primer atau hasil pada masalah obligasi baru.
Keuntungan lain yang didapat firma investasi dari aktivitas perdagangan utama adalah likuiditas. Karena dapat menyelesaikan sisi pembelian atau penjualan dari setiap transaksi dengan inventarisnya sendiri, perusahaan investasi tidak perlu menunggu pencocokan simultan dari pesanan beli dan jual dari investor luar untuk menyelesaikan transaksi. Keuntungan dari perdagangan pokok ini sangat menambah likuiditas pasar dan memastikan biasanya akan ada pembeli untuk hampir setiap sekuritas, bahkan jika investor ritel pada umumnya tidak aktif dalam perdagangan sekuritas itu.
Transaksi Perantara atau Agen
Dalam hal perbankan investasi, peran broker sekuritas adalah yang paling akrab bagi investor ritel. Dalam fungsinya sebagai broker, perusahaan bertindak sebagai agen atau perantara dalam transaksi di pasar sekunder, tidak pernah benar-benar memiliki sekuritas itu sendiri. Pialang dapat mewakili pembeli dan penjual, yang merupakan prinsipal. Sebagai imbalan untuk memfasilitasi atau melaksanakan perdagangan, broker menagih komisi kepada klien mereka.
Perpaduan Fungsi Kepala Sekolah dan Badan
Ketika perbedaan antara perusahaan sekuritas yang hanya bekerja di pasar primer dan yang bekerja di pasar sekunder menghilang, fungsi peran utama dan agensi menjadi berbaur. Ada beberapa contoh kegiatan utama yang menyerupai peran lembaga dan sebaliknya.
Dalam keadaan tertentu, perusahaan penjamin emisi tidak akan ingin memiliki kepemilikan atas isu baru dan sebagai gantinya akan menerbitkannya berdasarkan upaya terbaik. Dealer akan menjual sebanyak mungkin masalah kepada kliennya dengan harga terbaik, tetapi dapat mengembalikan bagian yang tidak terjual ke perusahaan penerbit. Jelas, penempatan upaya terbaik cocok ketika penempatan penuh mungkin tidak dimungkinkan karena kondisi pasar yang buruk atau karena sifat spekulatif perusahaan penerbit.
Variasi lain pada peran utama dan agensi terjadi ketika perusahaan menerbitkan sekuritas baru ke pasar sekunder, melengkapi banyak saham yang dikeluarkan dan beredar yang mulai diperdagangkan di pasar sekunder ketika masalah aslinya selesai. Dalam beberapa kasus, masalah sekunder semacam itu dapat disebut sebagai penempatan pribadi, dan penerbit memiliki reputasi yang cukup solid, sehingga dealer mengambil risiko yang sangat kecil dalam mendistribusikan masalah kualitas ke beberapa lembaga besar.
Dalam kasus sekuritas non-ekuitas, perdagangan sekunder umumnya dilakukan dengan perusahaan sekuritas sebagai prinsipal. Namun, perdagangan agen terkadang terjadi. Misalnya, dalam masalah pasar uang baru, dealer dapat menjual sekuritas sebagai agen atau membawanya ke inventaris sebagai pokok untuk kemudian dijual kembali.
Akhirnya, ketika perusahaan investasi memperdagangkan saham dari inventarisnya sendiri, bertindak sebagai prinsipal, bursa saham menunjuk perusahaan sebagai pedagang atau pembuat pasar terdaftar. Ini memberi perusahaan tanggung jawab mempertahankan posisi dalam saham yang terdaftar tertentu untuk meningkatkan likuiditas pasarnya. Dalam situasi seperti itu, tidak ada pasar utama untuk kegiatan utama perusahaan; transaksi dilakukan di pasar bebas yang terdiri dari sistem komputer yang menghubungkan dealer dan institusi besar.
Garis bawah
Perusahaan investasi tidak selalu merupakan entitas bisnis besar dan beragam yang kita kenal sekarang. Di masa lalu, masing-masing perusahaan sekuritas melakukan bisnis di satu area saja, tetapi pada awal abad ke-20, dealer investasi mulai bertindak sebagai pelaku dalam masalah sekuritas baru dan sebagai agen untuk perdagangan sekuritas di pasar sekunder. Sekarang peran prinsipal dan agen telah berbaur, karena perusahaan investasi terlibat di pasar primer dan sekunder.
