Apa Itu Swap Asosiasi Pasar Obligasi (BMA)?
Swap Association Bond Market (BMA) adalah jenis pengaturan swap di mana dua pihak setuju untuk menukar suku bunga pada kewajiban utang, di mana kurs mengambang didasarkan pada US SIFMA Municipal Swap Index. Salah satu pihak yang terlibat akan menukar suku bunga tetap dengan suku bunga mengambang, sedangkan pihak lain akan menukar suku bunga mengambang dengan suku bunga tetap.
BMA Swap juga disebut sebagai swap suku bunga kota.
Memahami Swap Asosiasi Pasar Obligasi (BMA)
Asosiasi Pasar Obligasi (BMA) adalah asosiasi perdagangan yang tidak aktif yang terdiri dari broker, dealer, penjamin emisi, dan bank yang berurusan dengan sekuritas utang. Pada tahun 2006, BMA bergabung dengan Asosiasi Industri Efek untuk membentuk Asosiasi Industri Efek dan Pasar Keuangan (SIFMA). SIFMA adalah grup perdagangan efek di AS yang mewakili kepentingan bersama antara perusahaan sekuritas, bank, dan perusahaan manajemen aset. Asosiasi menciptakan Indeks Swap Kota Asosiasi Industri dan Pasar Keuangan (sebelumnya disebut Asosiasi Pasar Obligasi / Indeks Swap Kota PSA), yang merupakan indeks pasar bermutu tinggi yang terdiri dari ratusan kewajiban permintaan tingkat bunga bebas pajak (VRDO) yang bebas pajak.. VRDO adalah obligasi daerah dengan tingkat bunga mengambang. Indeks dihitung setiap minggu sebagai rata-rata non-tertimbang dari tarif mingguan berbagai masalah VRDO yang termasuk dalam indeks. Indeks Swap Kota SIFMA AS berfungsi sebagai patokan tingkat bunga mengambang dalam transaksi swap kota.
Ketika swap suku bunga dilakukan oleh penerbit dan rekanan, seperti dealer, bank, perusahaan asuransi, atau lembaga keuangan lainnya, kedua belah pihak sepakat untuk menukar aliran pembayaran sesuai dengan jumlah pokok nosional yang tidak pernah dipertukarkan tetapi hanya digunakan untuk menghitung pembayaran arus kas. Dalam swap suku bunga, dua pihak “menukar” pembayaran suku bunga tetap untuk pembayaran suku bunga mengambang. Swap Association Bond Market (BMA) adalah swap tingkat bunga kota yang memiliki pembayaran tingkat bunga mengambang berdasarkan Indeks SIFMA. Karena bunga yang diterima dari VRDO memenuhi syarat untuk pengecualian tertentu dari pajak penghasilan, tarif SIFMA cenderung tren ke arah tarif yang membuat posisi setelah pajak dari pemegang VRDO secara kasar setara dengan posisi setelah pajak dari pemegang non-pajak- kewajiban dikecualikan.
Sama seperti London InterBank Ditawarkan Rate (LIBOR) adalah ukuran paling umum dari tarif kena pajak jangka pendek, SIFMA adalah ukuran paling umum dari tarif bebas pajak jangka pendek. Tingkat SIFMA umumnya diperdagangkan sebagai sebagian kecil LIBOR, yang mencerminkan manfaat pajak penghasilan yang terkait dengan obligasi daerah. Indeks SIFMA biasanya 64% - 70% dari LIBOR 3 bulan setara dengan pajak. Misalnya, anggap LIBOR 3 bulan, pada tanggal 28 Maret 2017, adalah 2, 29%, dan tingkat SIFMA sekitar 67, 5% dari LIBOR 3 bulan, tingkat SIFMA dapat dihitung menjadi, 675 x 2, 29% = 1, 55 %.
Dalam swap suku bunga kota, penerbit menandatangani perjanjian swap untuk mengkonversi utang dengan suku bunga tetap yang ada secara sintetis menjadi utang suku bunga mengambang, atau sebaliknya. Penerbit yang memiliki utang dengan suku bunga tetap tetapi mengharapkan suku bunga yang berlaku di pasar menurun dan tidak ingin membiayai kembali atau mengembalikan masalah utangnya yang ada, dapat memilih untuk menambah eksposur variabel dengan memasuki swap BMA. Dalam hal ini, penerbit akan membayar tingkat bunga SIFMA saat ini kepada pihak lawan, dan pihak lawan membayar tingkat bunga tetap yang disepakati kepada penerbit. Namun, penerbit akan terus membayar bunga obligasi reguler kepada pemegang obligasi terkait dengan penerbitan obligasi yang ada. Jika suku bunga mengambang kurang dari suku bunga tetap, maka penerbit menerima surplus dari pihak lawan yang dapat digunakan untuk melakukan pembayaran bunga. Akibatnya, eksposur suku bunga variabel yang sekarang dikeluarkan penerbit mengurangi biaya bunga keseluruhan atau pembayaran layanan utang.
Manfaat dari dua pihak yang masuk ke dalam pengaturan swap suku bunga bisa signifikan. Seringkali, masing-masing dari dua perusahaan yang terlibat memiliki keunggulan komparatif dalam kewajiban tingkat bunga tetap atau variabelnya. Akibatnya, untuk alasan penganggaran atau perkiraan, perusahaan mungkin ingin membuat pinjaman dengan suku bunga tetap atau variabel di mana ia tidak memiliki keunggulan komparatif.
BMA swap dapat digunakan untuk bertaruh pada arah suku bunga di pasar kota atau lindung nilai paparan terhadap utang pemerintah negara bagian dan lokal AS.
