Karena sebagian besar investor telah menemukan, ada beberapa risiko yang terkait dengan berinvestasi dalam cryptocurrency. Tetapi salah satu yang tidak sering dibahas adalah risiko black swan, kata Matthew Hougan, wakil presiden penelitian dan pengembangan di Bitwise, sebuah perusahaan manajemen aset cryptocurrency yang berbasis di San Francisco.
Risiko angsa hitam mengacu pada kemungkinan terjadinya peristiwa tak terduga. Istilah ini pertama kali dipopulerkan oleh Nassim Nicholas Taleb, seorang ekonom dan profesor di NYU. Menurutnya, risiko angsa hitam memiliki tiga atribut: kelangkaan, dampak ekstrem, dan prediktabilitas retrospektif.
Acara angsa hitam dapat mengambil beberapa bentuk dalam industri cryptocurrency. Sebagai contoh, Hougan mengutip perbesaran risiko regulasi karena mayoritas perdagangan mata uang digital terjadi di bursa dalam negara-negara tertentu. Tindakan keras terhadap perdagangan mata uang kripto atau pada pertukaran tertentu oleh pemerintah di negara-negara tersebut dapat merusak harga mata uang virtual.
Ethereum menghadapi situasi seperti itu sampai saat ini. Pertukaran Tiongkok menyumbang lebih dari 90% volume perdagangan di eter, cryptocurrency, hingga akhir 2016. Tindakan keras pemerintah Tiongkok terhadap pertukaran pada awal 2017 membantu membubarkan perdagangan mereka ke bursa lain, terutama di Jepang dan Korea Selatan..
Cardano adalah contoh yang serupa. Ini diperdagangkan hampir secara eksklusif di bursa Korea Selatan. Satu pertukaran - Upbit - menyumbang hampir 70% dari volume perdagangan keseluruhan dalam cryptocurrency, pada 22:15 UTC minggu terakhir ini.
Kesalahan pertukaran atau tindakan keras pada pertukaran mata uang kripto oleh pemerintah Korea Selatan dapat menjatuhkan harganya. Sudah ada preseden untuk kejadian seperti itu. Harga Cardano anjlok hingga 30% setelah Menteri Kehakiman Korea Selatan Park Sang Ki mengatakan pemerintah sedang mempersiapkan RUU untuk melarang perdagangan crypto melalui bursa.
Dampak terhadap Pasar Institusional
Menurut Hougan, risiko black swan adalah bagian dari risiko regulasi "besar dan eksogen" yang telah menghasilkan hasil dalam ekosistem cryptocurrency. Sebagai contoh, pertukaran mata uang kripto telah mengadopsi peraturan mandiri untuk mencegah peretasan dan memastikan perlindungan minimum bagi pelanggan sementara pemerintah dan badan pengatur di seluruh dunia memahami dan menilai dampak mata uang digital di pasar keuangan.
Tapi itu dampak cryptocurrency pada pasar institusional yang menarik minat Hougan, seorang veteran industri ETF.
Beberapa perusahaan telah mengajukan aplikasi dengan SEC untuk memulai ETF bitcoin. Namun agensi telah mendorong kembali dan menyatakan keprihatinan. Hougan (dalam foto) memiliki pandangan yang terukur tentang masalah ini dan mengatakan kekhawatiran agensi tersebut "beresonansi" dengannya.
Menurutnya, ETF bitcoin berdasarkan kontrak berjangka dapat menyebabkan crash harga cryptocurrency. Sebagai contoh, ia mengacu pada ETF volatilitas terbalik yang mencatat penurunan tertajam mereka baru-baru ini. Peristiwa itu memiliki efek domino di pasar saham.
Kemungkinan kejadian serupa di pasar cryptocurrency tinggi, terutama mengingat rendahnya likuiditas dan volume perdagangan. Jika mereka mendapatkan daya tarik dan likuiditas yang cukup, ETF bitcoin dan ETN dapat "membanjiri" pasar spot, kata Hougan.
Masalah lain dengan ETF bitcoin adalah tidak adanya tahanan fisik untuk koin. Beberapa pertukaran telah menyerang masalah itu dan mulai menawarkan layanan penitipan dengan harga premium kepada klien institusional. "ETF adalah kendaraan yang indah dan investor dilayani dengan baik olehnya tetapi SEC telah mengambil pendekatan yang sehat dan mantap, " kata Hougan.
Sementara itu, brief di pekerjaan barunya membuatnya sibuk. "Di luar komunitas cryptocurrency, tingkat pemahaman dimulai dan berhenti dengan bitcoin, " katanya, menambahkan bahwa penting bagi investor, baik secara institusional atau tidak, untuk memperluas pemahaman mereka di luar bitcoin.
Menurutnya, ruang cryptocurrency membutuhkan penelitian gaya akademik yang signifikan. "Memang benar bahwa siapa pun dapat meluncurkan ETF ekuitas, tetapi tidak benar bahwa siapa pun dapat meluncurkan ETF crypto, " kata Hougan. Dia mengatakan investor institusional masih "bergulat" dengan positioning cryptocurrency dalam portofolio jangka panjang.
Matthew Hougan juga secara agresif menguji pendekatan berbeda untuk penataan produk untuk membuat mengakses pasar cryptocurrency semudah mungkin untuk petak-petak komunitas investasi. "Bagaimana pasar diiris dan potong dadu masih ada di udara, " katanya.
