Siapakah Benjamin Graham
Benjamin Graham adalah seorang investor berpengaruh yang penelitiannya di bidang sekuritas meletakkan dasar untuk penilaian fundamental mendalam yang digunakan dalam analisis saham hari ini oleh semua peserta pasar. Bukunya yang terkenal, The Intelligent Investor , telah mendapatkan pengakuan sebagai karya dasar dalam investasi nilai.
Hancurkan Benjamin Graham
Benjamin Graham lahir pada 1894 di London, Inggris. Ketika dia masih kecil, keluarganya pindah ke Amerika, di mana mereka kehilangan tabungan selama Bank Panic tahun 1907. Graham kuliah di Universitas Columbia dengan beasiswa dan menerima tawaran pekerjaan setelah lulus di Wall Street bersama Newburger, Henderson dan Loeb. Pada usia 25, dia sudah menghasilkan sekitar $ 500.000 per tahun. Kecelakaan Pasar Saham tahun 1929 kehilangan Graham hampir semua investasinya dan mengajarinya beberapa pelajaran berharga tentang dunia investasi. Pengamatannya setelah kecelakaan mengilhami dia untuk menulis buku penelitian dengan David Dodd, yang disebut Analisis Keamanan . Irving Kahn, salah satu investor Amerika terbesar, juga berkontribusi pada isi penelitian buku ini.
Analisis Keamanan pertama kali diterbitkan pada tahun 1934 pada awal Depresi Hebat, sementara Graham adalah seorang dosen di Columbia Business School. Buku ini menjabarkan dasar mendasar dari investasi nilai, yang melibatkan pembelian saham yang undervalued dengan potensi untuk tumbuh seiring waktu. Pada saat pasar saham dikenal sebagai kendaraan spekulatif, gagasan tentang nilai intrinsik dan margin keselamatan, yang pertama kali diperkenalkan dalam Analisis Keamanan , membuka jalan bagi analisis fundamental saham yang tidak memiliki spekulasi.
Benjamin Graham dan Investasi Nilai
Menurut Graham dan Dodd, nilai investasi adalah memperoleh nilai intrinsik dari saham biasa yang terlepas dari harga pasarnya. Dengan menggunakan faktor-faktor perusahaan seperti aset, pendapatan, dan pembayaran dividen, nilai intrinsik suatu saham dapat ditemukan dan dibandingkan dengan nilai pasarnya. Jika nilai intrinsik lebih dari harga saat ini, investor harus membeli dan menahan sampai terjadi pembalikan rata-rata. Pembalikan rata-rata adalah teori bahwa seiring waktu, harga pasar dan harga intrinsik akan bertemu satu sama lain sampai harga saham mencerminkan nilai sebenarnya. Dengan membeli saham undervalued, investor, pada dasarnya, membayar lebih sedikit untuk itu dan harus menjual ketika harga diperdagangkan pada nilai intrinsiknya. Efek konvergensi harga ini hanya akan terjadi di pasar yang efisien.
Graham adalah pendukung kuat pasar yang efisien. Jika pasar tidak efisien, maka investasi nilai akan sia-sia karena prinsip dasar investasi nilai terletak pada kemampuan pasar untuk akhirnya mengoreksi nilai intrinsiknya. Saham biasa tidak akan terus meningkat atau turun selamanya tanpa irasionalitas investor di pasar.
Benjamin Graham mencatat bahwa karena irasionalitas investor, termasuk faktor-faktor lain seperti ketidakmampuan untuk memprediksi masa depan dan fluktuasi pasar saham, membeli saham yang undervalued atau out-of-favor pasti akan memberikan margin keselamatan, yaitu ruangan untuk kesalahan manusia, untuk investor. Selain itu, investor dapat mencapai margin keselamatan dengan membeli saham di perusahaan dengan hasil dividen yang tinggi dan rasio utang terhadap ekuitas yang rendah, dan mendiversifikasi portofolio mereka. Jika suatu perusahaan bangkrut, margin of safety akan mengurangi kerugian yang dimiliki investor. Graham biasanya membeli perdagangan saham dengan dua pertiga nilai net-netenya sebagai margin of safety cushion.
Formula Benjamin Graham asli untuk menemukan nilai intrinsik suatu saham adalah:
V = EPS × (8.5 + 2g) di mana: V = nilai intrinsikEPS = tertinggal EPS 12-bulan perusahaan8.5 = Rasio P / E dari saham yang tidak tumbuh
Pada tahun 1974, formula direvisi untuk memasukkan tingkat bebas risiko 4, 4% yang merupakan hasil rata-rata obligasi korporasi kelas tinggi pada tahun 1962 dan hasil saat ini pada obligasi korporasi AAA diwakili oleh huruf Y:
V = YEPS × (8, 5 + 2g) × 4, 4
Benjamin Graham, Investor Cerdas
Pada 1949, Graham menulis buku terkenal The Intelligent Investor: The Definitive Book on Value Investing . Investor Cerdas secara luas dianggap sebagai alkitab dari nilai investasi dan menampilkan karakter yang dikenal sebagai Mr. Market, metafora Graham untuk mekanisme harga pasar. Mr. Market adalah mitra bisnis imajiner investor yang setiap hari mencoba menjual sahamnya kepada investor atau membeli saham dari investor. Mr. Market sering kali tidak rasional dan muncul di depan pintu investor dengan harga yang berbeda pada hari yang berbeda tergantung seberapa optimis atau pesimistis suasana hatinya. Tentu saja, investor tidak berkewajiban untuk menerima penawaran beli atau jual apa pun. Graham menunjukkan bahwa alih-alih mengandalkan sentimen pasar harian yang dijalankan oleh emosi keserakahan dan ketakutan investor, investor harus menjalankan analisisnya sendiri atas nilai saham berdasarkan laporan perusahaan tentang operasi dan posisi keuangannya. Analisis ini harus memperkuat penilaian investor ketika dia mengajukan penawaran oleh Mr. Market. Menurut Graham, investor yang cerdas adalah orang yang menjual kepada orang yang optimis dan membeli dari orang yang pesimis. Investor harus mencari peluang untuk membeli rendah dan menjual tinggi karena perbedaan harga-nilai yang timbul dari depresi ekonomi, kejatuhan pasar, peristiwa satu kali, publisitas negatif sementara, dan kesalahan manusia. Jika tidak ada peluang seperti itu, investor harus mengabaikan kebisingan pasar.
Sementara menggemakan dasar-dasar yang diperkenalkan dalam Analisis Keamanan , Investor Cerdas juga memberikan pelajaran utama kepada pembaca dan investor dengan menasihati investor untuk tidak mengikuti kawanan atau kerumunan, untuk memegang portofolio 50% saham dan 50% obligasi atau uang tunai, untuk mewaspadai perdagangan harian, untuk mengambil keuntungan dari fluktuasi pasar, untuk tidak membeli saham hanya karena disukai, untuk memahami bahwa volatilitas pasar diberikan dan dapat digunakan untuk keuntungan investor, dan untuk mencari teknik akuntansi kreatif yang digunakan perusahaan untuk membuat nilai EPS mereka lebih menarik.
Salah satu murid penting dari Benjamin Graham adalah Warren Buffett, yang merupakan salah satu muridnya di Universitas Columbia. Setelah lulus, Buffett bekerja di perusahaan Graham, Graham-Newman Corporation, hingga Graham pensiun. Buffett, di bawah bimbingan Graham dan prinsip-prinsip investasi nilai, kemudian menjadi salah satu investor paling sukses sepanjang masa dan pada 2017, orang terkaya kedua di dunia yang bernilai hampir $ 74 miliar. Investor terkenal lainnya yang belajar dan bekerja di bawah pengawasan Graham termasuk Irving Kahn, Christopher Browne, dan Walter Schloss.
Selain mengajar di Columbia Business School, Graham juga mengajar di Sekolah Bisnis UCLA Graduate dan Institut Keuangan New York.
Meskipun Benjamin Graham meninggal pada tahun 1976, karyanya tetap hidup dan masih banyak digunakan pada abad kedua puluh satu oleh para investor nilai dan analis keuangan yang menjalankan fundamental pada prospek perusahaan untuk nilai dan pertumbuhan.
