Sulit untuk tidak menganggap pasar saham sebagai pribadi: Pasar ini memiliki suasana hati yang dapat berubah dari mudah marah menjadi gembira; ia juga dapat bereaksi dengan tergesa-gesa suatu hari dan menebus kesalahan berikutnya. Tetapi bisakah psikologi membantu kita memahami pasar keuangan? Apakah menganalisis suasana pasar memberi kita strategi langsung? Ahli teori keuangan perilaku menyarankan bahwa itu bisa.
Prinsip dan Temuan Keuangan Perilaku
Keuangan perilaku adalah bidang studi yang berpendapat bahwa, ketika membuat keputusan investasi, orang tidak se-rasional teori keuangan tradisional. Bagi investor yang ingin tahu tentang bagaimana emosi dan bias mendorong harga saham, keuangan perilaku menawarkan beberapa deskripsi dan penjelasan yang menarik.
Pengambilan Kunci
- Ahli teori keuangan perilaku berpendapat bahwa, alih-alih bersikap rasional, orang sering membuat keputusan investasi berdasarkan emosi dan bias. Investor sering memegang posisi kehilangan daripada merasakan sakit yang terkait dengan mengambil kerugian. Naluri untuk bergerak bersama kawanan menjelaskan mengapa investor membeli di banteng pasar dan menjual di pasar beruang. Keuangan perilaku berguna dalam menganalisis pengembalian pasar di belakang, tetapi belum menghasilkan wawasan yang dapat membantu investor mengembangkan strategi yang akan mengungguli di masa depan.
Gagasan bahwa psikologi menggerakkan pergerakan pasar saham menghadapi teori-teori mapan yang menganjurkan gagasan bahwa pasar keuangan efisien. Pendukung hipotesis pasar yang efisien, misalnya, mengklaim bahwa informasi baru yang relevan dengan nilai perusahaan dengan cepat dihargai oleh pasar. Akibatnya, pergerakan harga di masa depan adalah acak karena semua informasi yang tersedia (publik dan non-publik) sudah didiskon dalam nilai saat ini.
Namun, bagi siapa saja yang telah melalui gelembung internet dan kehancuran berikutnya, teori pasar yang efisien cukup sulit untuk ditelan. Behavioris menjelaskan bahwa, alih-alih menjadi anomali, perilaku irasional adalah hal biasa. Bahkan, para peneliti telah secara teratur mereproduksi contoh perilaku irasional di luar keuangan menggunakan eksperimen yang sangat sederhana.
Pentingnya Kerugian versus Signifikansi Keuntungan
Berikut ini adalah satu percobaan: Tawarkan seseorang pilihan dengan yakin $ 50 atau, di balik koin, kemungkinan memenangkan $ 100 atau tidak memenangkan apa pun. Kemungkinan orang tersebut akan mengantongi hal yang pasti. Sebaliknya, tawarkan pilihan 1) kerugian pasti $ 50 atau 2) pada flip koin, baik kerugian $ 100 atau tidak sama sekali. Orang tersebut, daripada menerima kerugian $ 50, mungkin akan memilih opsi kedua dan melempar koin.
Peluang pendaratan koin di satu sisi atau yang lain setara dalam skenario apa pun, namun orang akan pergi untuk melemparkan koin untuk menyelamatkan diri dari kerugian $ 50 meskipun flip koin bisa berarti kerugian lebih besar dari $ 100. Itu karena orang cenderung memandang kemungkinan untuk mengganti kerugian lebih penting daripada kemungkinan mendapatkan yang lebih besar.
Prioritas menghindari kerugian juga berlaku untuk investor. Bayangkan saja para pemegang saham Nortel Networks yang menyaksikan nilai saham mereka anjlok dari lebih dari $ 100 per saham di awal 2000 menjadi kurang dari $ 2 beberapa tahun kemudian. Tidak peduli seberapa rendah harga itu turun, investor — yang percaya bahwa harga itu pada akhirnya akan kembali — sering kali memegang saham daripada menderita rasa sakit karena mengambil kerugian.
Kawanan vs Diri
Naluri kawanan menjelaskan mengapa orang cenderung meniru orang lain. Ketika pasar bergerak naik atau turun, investor menjadi takut bahwa orang lain tahu lebih banyak atau memiliki lebih banyak informasi. Akibatnya, investor merasakan dorongan kuat untuk melakukan apa yang dilakukan orang lain.
Keuangan perilaku juga menemukan bahwa investor cenderung menempatkan terlalu banyak nilai pada penilaian yang diambil dari sampel data kecil atau dari sumber tunggal. Sebagai contoh, investor dikenal untuk atribut skill daripada keberuntungan untuk seorang analis yang memilih saham yang menang.
Di sisi lain, kepercayaan tidak mudah terguncang. Salah satu gagasan yang mencekam investor selama akhir 1990-an, misalnya, adalah bahwa setiap penurunan tiba-tiba di pasar adalah peluang pembelian. Memang, pandangan buy-the-dip ini masih menyebar. Investor sering terlalu percaya diri dalam penilaian mereka dan cenderung menerkam detail "mengatakan" daripada rata-rata yang lebih jelas. Dengan melakukan itu, mereka gagal melihat gambar yang lebih besar dengan terlalu fokus pada detail yang lebih kecil.
Seberapa Praktiskah Keuangan Perilaku?
Kita dapat bertanya pada diri sendiri apakah studi ini akan membantu investor mengalahkan pasar. Bagaimanapun, kekurangan rasional harus memberikan banyak peluang menguntungkan bagi investor yang bijak. Namun dalam praktiknya, hanya sedikit jika ada nilai investor yang menerapkan prinsip perilaku untuk memilah mana saham murah sebenarnya menawarkan pengembalian yang secara konsisten di atas norma.
Dampak penelitian keuangan perilaku masih tetap lebih besar di dunia akademis daripada dalam pengelolaan uang praktis. Sementara teori menunjuk ke banyak kekurangan rasional, bidang ini menawarkan sedikit di jalan solusi yang menghasilkan uang dari manias pasar.
Robert Shiller, penulis "Irrational Exuberance" (2000), menunjukkan bahwa pada akhir 1990-an, pasar berada di tengah-tengah gelembung. Tapi dia tidak bisa mengatakan kapan gelembung itu muncul. Demikian pula, behavioris hari ini tidak dapat memberi tahu kami ketika pasar telah mencapai puncak, sama seperti mereka tidak tahu kapan pasar akan turun setelah krisis keuangan 2007-2008. Namun, mereka dapat menggambarkan seperti apa titik balik yang penting itu.
Garis bawah
Para behavioris belum menghasilkan model yang koheren yang benar-benar memprediksi masa depan daripada sekadar menjelaskan, dengan manfaat melihat ke belakang, apa yang dilakukan pasar di masa lalu. Pelajaran besarnya adalah bahwa teori tidak memberi tahu orang bagaimana cara mengalahkan pasar. Sebaliknya, ini memberitahu kita bahwa psikologi menyebabkan harga pasar dan nilai-nilai fundamental berbeda untuk waktu yang lama.
Keuangan perilaku tidak menawarkan mukjizat investasi untuk memanfaatkan perbedaan ini, tetapi mungkin itu dapat membantu investor melatih diri mereka sendiri bagaimana bersikap waspada terhadap perilaku mereka dan, pada gilirannya, menghindari kesalahan yang akan mengurangi kekayaan pribadi mereka.
