Apa itu Perjanjian Afirmatif?
Perjanjian afirmatif adalah jenis janji atau kontrak yang mengharuskan pihak mematuhi persyaratan tertentu. Sebagai contoh, perjanjian obligasi afirmatif dapat menetapkan bahwa penerbit mempertahankan tingkat asuransi yang memadai atau memberikan laporan keuangan yang diaudit.
Memahami Perjanjian Afirmatif
Perjanjian afirmatif (atau positif) dapat dibandingkan dengan pembatasan (atau negatif), yang mengharuskan pihak untuk berhenti atau menghindari melakukan sesuatu, seperti menjual aset tertentu. Contoh tambahan dari perjanjian afirmatif termasuk mewajibkan penerbit untuk mengembalikan pokok pinjaman pada saat jatuh tempo atau mempertahankan aset yang mendasarinya atau jaminan tertentu, seperti real estat atau peralatan. Dalam perjanjian obligasi, baik perjanjian afirmatif maupun restriktif digunakan untuk melindungi kepentingan penerbit dan pemegang obligasi.
Pengambilan Kunci
- Perjanjian afirmatif mengacu pada janji atau kontrak untuk mematuhi persyaratan tertentu yang telah ditentukan sebelumnya. Perjanjian afirmatif pada dasarnya adalah perlindungan bagi investor, jika ada masalah dengan perusahaan. Dalam beberapa waktu terakhir, investor telah mengambil sikap lemah terhadap perjanjian afirmatif.
Lingkungan Saat Ini Di Sekitar Perjanjian Afirmatif dan Pinjaman Ber leverage
Pada bulan September 2017, Bloomberg memuat artikel tentang tidak adanya perjanjian afirmatif (atau restriktif) dalam banyak penawaran baru. Istilah "covenant-lite" telah digunakan untuk menggambarkan beberapa pinjaman baru. Tanpa perlindungan semacam itu, perusahaan berpotensi menimbun sejumlah besar hutang tanpa memperhatikan kinerja. Suasana santai untuk istilah-istilah seperti itu telah menciptakan persepsi bahwa pinjaman harus berkualitas buruk jika peminjam harus menggunakan perjanjian sama sekali. Saat ini, beberapa pemberi pinjaman bahkan tidak mensyaratkan bahwa penerbit memenuhi tujuan kinerja berkala (juga dikenal sebagai perjanjian pemeliharaan).
Sementara taruhan seperti ini lebih aman untuk perusahaan besar dan lebih mapan dengan arus kas reguler (seperti perusahaan blue chip), beberapa investor khawatir atas pinjaman kepada peminjam pasar menengah. Perusahaan-perusahaan ini sering memiliki pendapatan sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi atau EBITDA di bawah $ 50 juta, memberi mereka sedikit ruang gerak untuk pulih dari kesalahan yang mahal dan meningkatkan risiko gagal bayar.
Di ujung lain dari spektrum adalah kasus-kasus seperti J.Crew Group, Inc. Dihadapkan dengan penurunan penjualan dan pemberi pinjaman yang tidak sabar pada tahun 2017, pengecer pakaian menciptakan anak perusahaan yang tidak terdaftar untuk memegang kekayaan intelektualnya. Anak perusahaan yang baru kemudian digunakan sebagai jaminan untuk mendapatkan pinjaman lain untuk perusahaan. Sebagai hasil dari langkah J Crew, investor di perusahaan mulai memasukkan perjanjian yang dikenal sebagai J.Crew blocker, yang mencegah perusahaan dari melakukan langkah-langkah seperti itu di masa depan.
Contoh Perjanjian Afirmatif
Dalam laporan bulan Maret 2018 oleh Mayer Brown LLP tentang obligasi hasil tinggi oleh perusahaan real estat Jerman, perusahaan mencatat bahwa pemain lain, Corestate Capital Holding SA (S&P: BB +) yang berbasis di Luxembourg bergabung dengan grup perusahaan real estat yang mengeluarkan utang. Catatan ini mewakili porsi yunior dalam struktur modal keseluruhan perusahaan. Tidak seperti obligasi hasil tinggi tradisional, surat berharga dari Corestate Capital ini tidak akan dipanggil sebelum jatuh tempo. Pada saat yang sama, hukum Jerman menyatakan bahwa mereka tidak akan berisi paket perjanjian tradisional dengan hasil tinggi yang lengkap. Tidak ada batasan akan ditempatkan pada Corestate untuk membatasi distribusi dari anak perusahaannya. Selain itu, tidak ada perjanjian transaksi afiliasi.
