Goldman Sachs mengatakan bahwa saham dengan rasio biaya tenaga kerja yang rendah terhadap penjualan diposisikan dengan baik untuk memimpin pasar karena tingkat pengangguran terendah dalam 50 tahun mendorong upah naik dan margin keuntungan turun. "Meskipun topi besar kurang terekspos daripada topi kecil untuk tekanan upah, kenaikan upah akan menjadi faktor pembeda atas dasar relatif dalam S&P 500, "kata Goldman. "Dalam waktu dekat, kami merekomendasikan saham dengan biaya tenaga kerja rendah, yang relatif terisolasi dari tekanan upah, " tambah mereka.
Di antara 50 saham dalam keranjang Biaya Rendah Tenaga Kerja Goldman adalah delapan ini: perusahaan media ViacomCBS Inc. (VIAC), penyedia perangkat dan aplikasi Apple Inc. (AAPL), perusahaan asuransi Everest Re Group (RE), pembuat pakaian Under Armour Inc. (UAA)), produsen energi Cabot Oil & Gas Corp (COG), perusahaan perlengkapan medis AmerisourceBergen Corp (ABC), pembuat label dan perekat Avery Dennison Corp (AVY), dan utilitas listrik Pinnacle West Capital Corp (PNW).
Pengambilan Kunci
- Goldman Sachs merekomendasikan saham dengan biaya tenaga kerja rendah. Rasio biaya tenaga kerja terhadap penjualan adalah metrik utama mereka. Perusahaan P & 500 memiliki margin laba yang jauh lebih tinggi daripada perusahaan kecil.
Signifikansi Bagi Investor
Semakin banyak responden yang disurvei dari National Association for Business Economics (NABE) telah melaporkan kenaikan upah sejak 2013. Meskipun demikian, "margin laba S&P 500 telah meningkat tajam dan berada di posisi tertinggi sepanjang masa di 11%, " Goldman menulis.
Tetapi angka-angka lain menunjukkan tren yang lebih buruk. "Data laba berdasarkan Pendapatan Nasional dan Akun Produk (NIPA) menunjukkan gambar yang berbeda dengan margin menurun menjadi 6% dalam beberapa tahun terakhir, " catat Goldman, merujuk data pemerintah federal AS untuk seluruh ekonomi. Namun, keuntungan S&P 500 agregat hanya 61% dari total NIPA, yang juga mencakup perusahaan yang jauh lebih kecil, kurang efisien, dan kurang menguntungkan. Akibatnya, Goldman mengatakan bahwa kekhawatiran tentang margin laba S&P 500 yang turun menuju angka NIPA menjadi terlalu besar.
Tentang keranjang mereka, Goldman menyatakan: "Keranjang biaya tenaga kerja (GSTHLLAB) kami yang terdiri atas 50-saham, netral-sektor, berisi perusahaan dengan biaya tenaga kerja terendah sebagai bagian dari penjualan. Metrik ini didasarkan pada jumlah karyawan di perusahaan tertentu dan kompensasi karyawan rata-rata setiap perusahaan yang diungkapkan dalam pengajuan proxy. Saham median dalam keranjang memiliki biaya tenaga kerja yang sama dengan hanya 5% dari pendapatan, menawarkan penjualan yang sama dan pertumbuhan EPS seperti S&P 500, dan diperdagangkan dengan diskon pada S&P 500 (14x vs. 18x)."
Biaya tenaga kerja terhadap rasio pendapatan untuk delapan saham yang disorot adalah: Pinnacle West pada 0%, Amerisource Bergen dan Cabot pada 1%, ViacomCBS pada 2%, dan Under Armour, Apple, Everest Re pada 3%, dan Avery Dennison pada 5 %.
Menurut perkiraan konsensus, stok rata-rata dalam keranjang diproyeksikan untuk meningkatkan EPS sebesar 7% pada tahun 2020, dibandingkan dengan 8% untuk saham median S&P 500. Untuk delapan saham terpilih, angkanya adalah: Under Armour, 41%, ViacomCBS, 17%, Apple, 11%, Avery Dennison, 8%, Amerisource Bergen, 6%, Pinnacle West, 4%, Everest Re, 3%, dan Cabot, -24%.
Apa berikutnya
Goldman percaya bahwa kenaikan biaya tenaga kerja, secara keseluruhan, dapat dikelola untuk S&P 500. Biaya tenaga kerja hanya 12% dari pendapatan untuk S&P 500, namun dalam ekonomi AS secara keseluruhan mereka adalah 27% dari output kotor. Ukuran dan efisiensi perusahaan-perusahaan S&P 500 sebagian menjadi alasan perbedaan ini. Juga, perusahaan besar sering memiliki posisi tawar dan kekuatan penetapan harga untuk mengurangi dampak negatif pada margin keuntungan mereka.
