Satu konstan di pasar saham adalah perubahan. Dengan kata lain, volatilitas adalah pendamping konstan bagi investor. Sejak Indeks VIX diperkenalkan, dengan futures dan opsi menyusul kemudian, investor memiliki opsi untuk memperdagangkan pengukuran sentimen investor ini terkait volatilitas masa depan. Pada saat yang sama, karena menyadari korelasi negatif yang umum antara volatilitas dan kinerja pasar saham, banyak investor telah menggunakan instrumen volatilitas untuk melakukan lindung nilai atas portofolio mereka.
Sayangnya, itu tidak sesederhana itu dan sementara investor memiliki lebih banyak alternatif daripada sebelumnya, ada banyak kelemahan untuk seluruh kelas.
Panduan Broker Investopedia: Tingkatkan perdagangan Anda dengan alat-alat dari broker online terbaik hari ini.
Titik Awal yang Cacat? Salah satu faktor penting dalam menilai dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) dan catatan diperdagangkan di bursa (ETN) yang terkait dengan VIX adalah VIX itu sendiri. VIX adalah simbol ticker yang mengacu pada Indeks Volatilitas Pasar Pertukaran Chicago Board Options. Meskipun sering disajikan sebagai indikator volatilitas pasar saham (dan kadang-kadang disebut "Indeks Ketakutan") yang tidak sepenuhnya akurat.
VIX adalah campuran tertimbang dari harga untuk campuran opsi indeks S&P 500, dari mana volatilitas tersirat diperoleh. Dalam bahasa Inggris yang sederhana, VIX benar-benar mengukur berapa banyak orang yang bersedia membayar untuk membeli atau menjual S&P 500, dengan semakin banyak mereka bersedia membayar menunjukkan lebih banyak ketidakpastian. Dengan kata lain, ini bukan model Black Scholes, dan itu benar-benar perlu ditekankan bahwa VIX adalah semua tentang volatilitas "tersirat".
Terlebih lagi, sementara VIX paling sering dibicarakan berdasarkan spot, tidak ada ETF atau ETN di luar sana yang mewakili volatilitas spot VIX. Sebaliknya, mereka adalah koleksi masa depan di VIX yang hanya kira-kira mendekati kinerja VIX.
LIHAT: Indeks Volatilitas: Membaca Sentimen Pasar
Sejumlah Pilihan Produk VIX terbesar dan paling sukses adalah iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (ARCA: VXX). ETN ini memegang posisi panjang dalam kontrak berjangka VIX bulan pertama dan kedua yang bergulir setiap hari. Karena ada premi asuransi dalam kontrak yang lebih lama, VXX mengalami hasil roll negatif (pada dasarnya, itu berarti pemegang jangka panjang akan melihat penalti untuk pengembalian). Terlebih lagi, karena volatilitas adalah fenomena yang berarti berbalik, VXX sering berdagang lebih tinggi daripada yang seharusnya selama periode volatilitas rendah saat ini (penetapan harga dengan ekspektasi peningkatan volatilitas) dan lebih rendah selama periode volatilitas tinggi saat ini (penetapan harga kembali ke volatilitas lebih rendah)).
ETN Mid-Term Futures ETN iPath S&P 500 (ARCA: VXZ) secara struktural mirip dengan VXX, tetapi memegang posisi di VIX berjangka keempat, kelima, keenam dan ketujuh. Dengan demikian, ini lebih merupakan ukuran volatilitas masa depan dan cenderung menjadi permainan volatilitas yang jauh lebih tidak stabil. ETN ini biasanya memiliki durasi rata-rata sekitar lima bulan dan hasil roll negatif yang sama berlaku di sini - jika pasar stabil dan volatilitas rendah, indeks berjangka akan kehilangan uang.
Untuk investor yang mencari lebih banyak risiko, ada lebih banyak alternatif dengan leverage tinggi. VelocityShares Daily dua kali VIX Short-Term ETN (ARCA: TVIX) memang menawarkan leverage lebih dari VXX, dan itu berarti pengembalian yang lebih tinggi ketika VIX bergerak naik. Di sisi lain, ETN ini memiliki masalah hasil roll negatif yang sama ditambah masalah volatilitas lag - dengan kata lain, ini adalah posisi yang mahal untuk membeli dan menahan dan bahkan lembar produk Credit Suisse (NYSE: CS) sendiri di negara bagian TVIX "jika Anda memegang ETN sebagai investasi jangka panjang, kemungkinan Anda akan kehilangan semua atau sebagian besar investasi Anda."
LIHAT: Membedah Pengembalian ETF Leveraged
Namun demikian, ada juga ETF dan ETN untuk investor yang ingin memainkan sisi lain dari koin volatilitas. The iPath Inverse S&P 500 VIX Jangka Pendek ETN (ARCA: XXV) pada dasarnya terlihat untuk mereplikasi kinerja korslet VXX, sementara VelocityShares Daily Inverse VIX Jangka Pendek ETN (ARCA: XIV) juga berupaya memberikan kinerja going short. rata-rata jatuh tempo tertimbang dari satu bulan VIX berjangka.
Waspadai Investor Lag mengingat ETF dan ETN ini harus menyadari bahwa mereka bukan proksi yang hebat untuk kinerja spot VIX. Faktanya, mempelajari periode volatilitas terakhir dalam S&P 500 SPDR (ARCA: SPY) dan perubahan di spot VIX, proksi ETN satu bulan menangkap sekitar seperempat hingga setengah dari pergerakan harian VIX, sementara pertengahan -produk jangka panjang bahkan lebih buruk. TVIX, dengan daya ungkit dua kali, memiliki kinerja yang lebih baik (menyamai sekitar setengah hingga tiga perempat kinerja), tetapi secara konsisten memberikan kurang dari dua kali kinerja instrumen satu bulan biasa. Selain itu, karena roll negatif dan lag volatilitas dalam ETN itu, bertahan terlalu lama setelah periode volatilitas mulai mengikis pengembalian secara signifikan.
Intinya Jika investor benar-benar ingin menempatkan taruhan pada volatilitas pasar ekuitas atau menggunakannya sebagai lindung nilai, produk ETF dan ETN terkait VIX adalah instrumen yang dapat diterima tetapi sangat cacat. Mereka tentu memiliki aspek kenyamanan yang kuat untuk mereka, karena mereka berdagang seperti saham lainnya. Yang mengatakan, investor yang ingin benar-benar memainkan permainan volatilitas harus mempertimbangkan opsi dan masa depan VIX yang sebenarnya, serta strategi opsi yang lebih maju seperti straddles dan strangles pada S&P 500.
LIHAT: Memperkenalkan Opsi VIX
Gunakan Simulator Saham Investopedia untuk memperdagangkan saham yang disebutkan dalam analisis stok ini, bebas risiko!
