Gejolak dalam perang perdagangan AS-Cina mengguncang pasar pada hari Senin, tetapi reli berikutnya telah memangkas kerugian S&P 500 (SPX) minggu-ke-tanggal menjadi hanya 0, 2%, pada penutupan pada hari Kamis, 16 Mei 2019. Namun, lebih banyak masalah ada di depan, menurut Mike Wilson, kepala strategi ekuitas AS di Morgan Stanley.
"Saham kemungkinan memasuki periode hadiah risiko yang buruk karena pertumbuhan pendapatan yang sangat rendah yang kita lihat pada tahun depan dan penilaian penuh, " tulisnya dalam sebuah laporan baru-baru ini. "Harapan pendapatan jangka pendek tetap terlalu tinggi sebesar 5% -10%, " tambahnya.
Tabel di bawah ini merangkum empat masalah utama yang dimiliki Wilson dan timnya saat ini.
4 Tanda Lebih Banyak Masalah Pasar Di Depan
- Sentimen bullish sangat tinggi. Kurva imbal hasil menunjuk pada volatilitas pasar saham yang berlarut-larut di depan. Risiko resesi meningkat tajam dalam sebulan terakhir. Pertumbuhan imbas lebih berbahaya daripada yang dipikirkan oleh sebagian besar pengamat.
Signifikansi untuk Investor
"Peningkatan sentimen bullish (87 persen sejak 2005) menyisakan sedikit ruang untuk kenaikan sentimen-didorong, terutama mengingat risiko yang tersisa untuk pertumbuhan pendapatan pada 2019-2020, keengganan Fed untuk melakukan 'pemotongan asuransi, ' dan risiko baru-baru ini dihidupkan kembali dari konflik perdagangan, "laporan itu mengamati. Sentimen investor adalah indikator pelawan klasik, diambil sebagai sinyal negatif ketika bullish, dan tanda positif ketika bearish.
"Volatilitas mungkin tidak mereda secepat beberapa orang berpikir bahkan jika ada penurunan yang tepat dari risiko kesepakatan perdagangan ini. Kami telah menyoroti sejak lama bahwa vol cenderung meningkat mengingat perataan kurva hasil selama beberapa masa lalu tahun. " Laporan tersebut menguraikan bahwa, sementara diketahui bahwa "kurva hasil perataan adalah indikator utama untuk siklus ekonomi, " ada juga "hubungan terkemuka yang sangat baik antara kurva hasil dan VIX." Selain itu, laporan itu menambahkan, "Jelas, segala sesuatunya menjadi lebih sulit ketika kita mencapai akhir dari siklus bisnis untuk rata-rata perusahaan, dan itu mengarah pada lebih banyak volatilitas pasar saham."
Sementara Wilson dan timnya telah memprediksi resesi pendapatan perusahaan, di mana laba menurun tahun-ke-tahun dalam dua kuartal atau lebih berturut-turut, ekonom Morgan Stanley tidak memperkirakan resesi ekonomi secara umum dalam waktu dekat. "Namun, ada banyak tanda bahwa risiko resesi dalam 12 bulan mendatang meningkat, " laporan itu memperingatkan. Memang, dalam sebulan terakhir Indikator Siklus AS yang dikembangkan oleh kelompok Morgan Asset Research Cross Morgan "secara resmi terbalik ke fase 'penurunan' yang selalu mendahului resesi ekonomi."
"Indikator utama pertumbuhan pendapatan" Morgan Stanley meramalkan laba S&P 500 selama 12 bulan ke depan yang sekitar 8% lebih rendah dari perkiraan konsensus bottom-up. Tim Wilson mengharapkan bahwa 1Q 2019 akan berakhir dengan agregat S&P 500 EPS datar dari tahun ke tahun, dan laporan mereka mengatakan "Kami tidak akan terkejut jika 2Q dan 3Q ternyata negatif secara material - yaitu, lebih buruk dari -5 %--pada saat ini."
Melihat ke depan
"Tindakan harga dan fundamental mendukung 2.400-3.000 multi-tahun konsolidasi kami untuk S&P 500, " kata laporan itu. Artinya, tim Wilson mengharapkan indeks untuk diperdagangkan dalam kisaran ini untuk beberapa tahun ke depan, dengan dua titik akhir mewakili skenario bearish dan bullish mereka. Indeks ditutup pada 2.876, 32 pada 16 Mei, menyiratkan penurunan 16, 6% dan 4, 3% terbalik dari sekarang dalam estimasi Morgan Stanley.
