Indeks S&P 500 (SPX) ditutup pada 9 Agustus 2019 turun 3, 0% dari rekor tertinggi sepanjang masa dalam perdagangan intraday pada 26 Juli. Sementara itu jauh dari retret 20% yang merupakan definisi beruang yang diterima secara luas. pasar, Morgan Stanley tetap mengatakan bahwa "kita masih terperosok dalam pasar beruang siklis."
Mereka menawarkan tiga alasan untuk penilaian ini, berdasarkan perbandingan hingga Januari 2018. Pertama, S&P 500 "datar" sejak itu, mengingat bahwa penutupan 9 Agustus 2019 sedikit kurang dari 1% di atas intraday high Jan 26, 2018. Kedua, 80% pasar ekuitas global telah jatuh mendekati 10%. Ketiga, sebagian besar indeks pasar saham AS lainnya, serta sebagian besar saham AS, juga turun sekitar 10%. Morgan Stanley membuat pengamatan ini dalam edisi minggu ini dari laporan Pemanasan Mingguan mereka.
Pengambilan Kunci
- Morgan Stanley mengatakan bahwa kita berada di tengah-tengah pasar beruang siklis. Sebagian besar indeks saham global turun secara signifikan dari tingginya. Sebagian besar saham AS juga turun dari ketinggiannya sendiri. Fundamental ekonomi yang memburuk mengirim laba ke bawah.
Signifikansi Bagi Investor
Laporan tersebut mencatat bahwa, selama 18 bulan terakhir, sebagian besar indeks pasar saham di seluruh dunia telah turun secara signifikan dari level tertinggi mereka, dan telah mengalami volatilitas yang jauh lebih besar daripada yang ada selama dua tahun sebelumnya dari kenaikan pasar yang kuat. "Hampir 80 persen dari semua indeks utama yang kami lacak belum membuat tertinggi baru dan lebih dari 10 persen di bawah tertinggi itu, " kata Morgan Stanley. "Pada titik ini, kami akan melihat seruan kami pada Januari 2018 untuk konsolidasi multi-tahun dan pasar beruang siklus yang telah mapan dan didokumentasikan, " mereka menyimpulkan.
Melihat saham AS, laporan tersebut mengamati bahwa baik cap kecil S&P 600 dan mid cap S&P 400 belum mencapai tertinggi baru pada 2019, dan bahwa keduanya turun lebih dari 10% dari tertinggi sebelumnya yang ditetapkan pada September 2018. Selain itu, hanya 5 dari 11 sektor S&P 500 yang menetapkan nilai tertinggi baru pada tahun 2019, dan 3 di antaranya adalah defensif: utilitas, staples konsumen, dan REIT. Dua lainnya adalah teknologi informasi dan diskresi konsumen, kinerja yang terakhir condong oleh dimasukkannya Amazon.com Inc. (AMZN), "lebih banyak pengganggu teknologi daripada pembacaan yang baik pada konsumen."
Pada tahun 2018, pengetatan oleh The Fed menciptakan "pasar beruang bergulir" yang bergerak melalui setiap kelas aset utama satu per satu, dimulai dengan "mata rantai terlemah, " dan akhirnya mengirim semua turun untuk tahun ini, "kejadian langka dalam sejarah." Putaran pengetatan ini juga menyebabkan pertumbuhan ekonomi global melambat, "dengan ekonomi yang paling lemah terpukul lebih dulu dan paling sulit."
Sementara beberapa pengamat melihat perubahan baru-baru ini dalam kebijakan Federal Reserve terhadap penurunan suku bunga sebagai hal positif untuk saham AS, Morgan Stanley tidak setuju. Mereka melihat pembalikan kebijakan ini sebagai bukti fundamental ekonomi yang memburuk baik di AS maupun di luar negeri, yang terikat untuk menghasilkan penurunan lebih lanjut dalam laba perusahaan dan margin keuntungan. Dengan sekitar 90% dari perusahaan S&P 500 telah melaporkan hasil 2Q 2019 pada 9 Agustus, laporan itu menemukan bahwa laba campuran mereka telah menurun 75 basis poin tahun-ke-tahun, dengan kenaikan biaya tenaga kerja menjadi faktor besar.
"Mungkin bukti yang paling meyakinkan bagi mereka yang mempertanyakan apakah kita masih berada di tengah-tengah pasar beruang siklus adalah kenyataan bahwa obligasi Treasury jangka panjang telah mengalahkan pasar ekuitas terbaik di dunia selama 18 bulan terakhir, terutama sejak September, "Morgan Stanley menegaskan.
Melihat ke depan
Terhadap prospek ekonomi yang memburuk, Morgan Stanley percaya bahwa saham pertumbuhan lebih rentan daripada bertahan. Akibatnya, mereka menyukai pertahanan seperti utilitas dan bahan pokok konsumen, dan kurang di sektor pertumbuhan seperti teknologi informasi dan kebijakan konsumen.
