Likuiditas, atau kemampuan untuk membeli dan menjual sekuritas dalam waktu singkat dan dengan harga yang wajar, adalah ciri khas pasar sekuritas yang tertata dengan baik. Namun, pasar saham AS mungkin tidak likuid karena kebanyakan investor dituntun untuk percaya, dan itu dapat memperburuk kehancuran begitu gelombang penjualan mulai turun. Charles Himmelberg, ekonom Goldman Sachs Group Inc. menulis baru-baru ini, seperti dikutip oleh The Wall Street Journal: "Ada alasan yang baik untuk khawatir tentang seberapa baik likuiditas akan diberikan selama episode tekanan pasar. Ini dapat berkontribusi pada penurunan harga dan mungkin berkepanjangan. periode ketidakstabilan keuangan."
"Tanpa likuiditas, pasar anjlok, seperti yang terjadi pada akhir 2008 dan awal 2009, " seperti yang ditulis kontributor Finding Alpha Jake Zamansky pada 2016. Selain itu, ia memperingatkan tentang penurunan likuiditas di antara obligasi dan reksadana pada 2016, yang ia sebut "waktu yang berdetak" bom." Dua tahun kemudian, masalahnya tampak semakin buruk.
'Perdagangan dengan Janji'
Bertahun-tahun yang lalu, seorang eksekutif Merrill Lynch dari kenalan penulis ini secara teratur memperingatkan tentang berinvestasi dalam saham yang, dalam kata-katanya, "berdagang dengan perjanjian." Masalah yang diperdagangkan secara tipis cenderung memiliki spread yang luas antara harga di mana investor dapat membeli atau menjualnya, spread yang cenderung semakin melebar jika ada gelombang pesanan di satu sisi pasar, baik untuk membeli atau menjual.
Jurnal mencatat bahwa ada lebih dari 8.500 perusahaan publik di AS, dan volume perdagangan harian rata-rata untuk lebih dari setengahnya adalah di bawah 100.000 saham. SEC prihatin tentang bahaya potensial, dan sedang mempertimbangkan langkah-langkah untuk meningkatkan likuiditas dalam saham-saham berkapitalisasi kecil, mungkin dengan memiliki semua perdagangan di dalamnya terkonsentrasi dalam satu pertukaran tunggal, Journal menunjukkan.
Rak Kosong
Volume perdagangan yang tipis dan spread yang menganga tidak hanya menjadi masalah bagi penjual, tetapi juga bagi pembeli. Jurnal mengutip kasus seorang manajer dana topi kecil yang harus menunggu berminggu-minggu sebelum ia dapat memperoleh saham di perusahaan tertentu dengan harga yang wajar. "Ini seperti pergi ke toko kelontong dan tidak ada apa-apa di rak, " adalah bagaimana Jeffrey Cleveland, kepala ekonom di perusahaan manajemen investasi yang berbasis di Los Angeles Payden & Rygel, menggambarkan situasi itu ke Journal. Dia menambahkan bahwa ini adalah topik hangat di kalangan pedagang.
Yang Terbaik dari Niat
Salah satu respons kebijakan terhadap krisis keuangan 2008 adalah apa yang disebut Peraturan Volcker, yang dengan tajam membatasi kemampuan bank untuk membuat pasar di berbagai sekuritas. Digabungkan dengan persyaratan modal yang meningkat, langkah ini mungkin membuat bank kurang berisiko dengan mengorbankan penarikan likuiditas dari pasar sekuritas, catatan Jurnal. Mantan kepala FDIC Sheila Bair, di sisi lain, percaya bahwa mengurangi bantal modal bank adalah kesalahan berbahaya. Dia melihat bahaya dari meningkatnya tingkat utang di seluruh ekonomi AS. (Untuk lebih lanjut, lihat juga: 4 Tanda Peringatan Dini Krisis Keuangan Berikutnya .)
Keluarlah selagi bisa
Sementara itu, pasar untuk utang pemerintah AS sering disebut sebagai yang terdalam dan paling likuid di dunia. Namun, Journal memperingatkan, volume perdagangan dolar mingguan dalam hutang itu telah menyusut sejak 2007, bahkan ketika total nilai obligasi tersebut telah naik tiga kali lipat selama periode yang sama. Di pasar obligasi korporasi, Jurnal mencatat bahwa pesanan besar semakin harus dipecah menjadi potongan-potongan kecil, dan dieksekusi dalam periode waktu yang lebih lama. Perdagangan opsi diliputi oleh masalah yang sama, dengan lebih banyak produk dan lebih banyak pertukaran menipiskan perdagangan dan meningkatkan spread, per WSJ.
Berita baiknya adalah bahwa perdagangan obligasi yang lebih kecil tampaknya tidak terpengaruh, dan spread obligasi korporasi lebih sempit daripada sebelum krisis keuangan, per pedagang yang diwawancarai oleh Journal. Namun, meningkatnya popularitas berinvestasi dalam indeks obligasi telah menghasilkan permintaan besar untuk masalah baru, sementara mengaitkannya untuk masalah yang lebih tua, sumber yang sama menunjukkan. (Untuk lebih lanjut, lihat juga: Krisis Keuangan Berikutnya: Perumahan atau Likuiditas .)
Bahkan, beberapa aksi jual baru-baru ini di pasar saham dan obligasi tampaknya termasuk investor yang sebaliknya akan memilih untuk bertahan, tetapi yang khawatir bahwa penyusutan likuiditas akan membuat mereka tidak dapat melewati pintu keluar di masa depan, Journal mengamati. "Anda sebaiknya menjual ketika likuiditas ada di sana, " adalah bagaimana Marc Bushallow, direktur pelaksana pendapatan tetap di perusahaan manajemen investasi Manning & Napier, memasukkannya ke Journal.
