Senyum volatilitas adalah pola geografis dari volatilitas tersirat untuk serangkaian opsi yang memiliki tanggal kedaluwarsa yang sama. Ketika diplot terhadap harga strike, volatilitas tersirat ini dapat membuat garis yang miring ke atas di kedua ujungnya; maka istilah "senyum." Senyum volatilitas seharusnya tidak pernah terjadi berdasarkan pada teori opsi Black-Scholes standar, yang biasanya membutuhkan kurva volatilitas yang sepenuhnya datar. Senyum volatilitas pertama terlihat setelah kejatuhan pasar saham 1987.
Harga opsi lebih rumit daripada harga saham atau komoditas, dan ini tercermin dengan baik dalam senyum volatilitas. Tiga faktor utama yang membentuk nilai opsi: harga strike relatif terhadap aset dasar; waktu sampai kedaluwarsa, atau kedaluwarsa; dan volatilitas yang diharapkan pada aset dasar selama umur opsi. Sebagian besar penilaian opsi bergantung pada konsep volatilitas tersirat, yang mengasumsikan tingkat volatilitas yang sama ada untuk semua opsi aset yang sama dengan masa berlaku yang sama.
Beberapa hipotesis menjelaskan keberadaan volatilitas tersenyum. Penjelasan yang paling sederhana dan paling jelas adalah bahwa permintaan lebih besar untuk opsi-opsi yang ada di dalam uang atau di luar uang yang bertentangan dengan opsi di-dalam-uang. Yang lain berpendapat bahwa model opsi yang dikembangkan lebih baik telah menyebabkan opsi out-of-the-money dihargai lebih mahal untuk memperhitungkan risiko crash pasar ekstrem atau angsa hitam. Ini mempertanyakan strategi investasi yang terlalu bergantung pada volatilitas tersirat dari model Black-Scholes, terutama dengan penilaian put downside yang jauh dari uang.
