Sistem perawatan kesehatan modern sangat kompleks, dengan banyak komponen yang berbeda bekerja bersama untuk memenuhi kebutuhan kesehatan dan menyediakan barang dan jasa untuk merawat pasien.
Di sebagian besar negara maju, industri kesehatan bertanggung jawab atas setidaknya 10% dari PDB dengan belanja kesehatan keseluruhan secara konsisten meningkat. Karena sektor kesehatan agregat yang booming telah melampaui S&P selama beberapa tahun, memahami industri ini sangat berperan dalam memperkuat pengembalian portofolio.
Perantara Perawatan Kesehatan
Para pemain kunci dalam keseluruhan ruang perawatan kesehatan adalah perusahaan manajemen manfaat farmasi (PBM), yang secara kolektif menghasilkan hampir $ 300 miliar pendapatan setiap tahun dan melibatkan lebih dari 210 juta orang Amerika melalui layanan mereka. PBM berfungsi sebagai perantara antara perusahaan asuransi, apotek dan produsen yang mendapatkan biaya obat yang lebih rendah untuk perusahaan asuransi dan perusahaan asuransi. Karena biaya obat telah meledak selama bertahun-tahun (misalnya, pil Hepatitis C Gilead Sciences '(GILD), yang menelan biaya $ 1.000 per pil), perusahaan asuransi lebih mengandalkan PBM untuk mengendalikan biaya.
PBM membawa nilai melalui biaya obat yang lebih rendah untuk perusahaan asuransi, tetapi bagaimana mereka melakukan ini? Mereka bernegosiasi dengan apotek dan produsen obat untuk mendapatkan diskon harga obat, kemudian memberikan diskon ini kepada perusahaan asuransi, sedikit menaikkan harga obat atau mempertahankan bagian rabat untuk mendapatkan keuntungan.
Perusahaan asuransi mengandalkan PBM untuk mengelola biaya, dan PBM memanfaatkan dukungan ini untuk bernegosiasi dengan produsen obat dengan meminta diskon obat sebagai imbalan untuk menempatkan obat produsen di depan jutaan pelanggan. Selanjutnya, PBM menegosiasikan kontrak dengan apotek untuk membuat jaringan apotek ritel untuk distribusi obat.
PBM Marketspace
PBM mengeksploitasi beberapa aliran pendapatan. Mereka membebankan biaya layanan untuk bernegosiasi dengan apotek, perusahaan asuransi, dan produsen obat, dan untuk memproses resep dan mengoperasikan apotek pesanan melalui pos. Kontrak dengan perusahaan asuransi terbesar dapat dengan cepat mengubah prospek PBM, memberinya kekuatan besar ketika bernegosiasi dengan produsen obat dan apotek. Dengan demikian, menandatangani kontrak baru biasanya menghasilkan dorongan dua digit pada harga saham, sehingga tidak mengherankan bahwa persaingan sangat ketat, dengan PBM bekerja untuk secara optimal memposisikan diri mereka untuk negosiasi kontrak dengan perusahaan asuransi.
Persaingan seperti itu telah menyebabkan sejumlah besar kesepakatan M&A di ruang ini - konsolidasi memungkinkan PBM untuk meningkatkan ukuran, sehingga kekuatan negosiasi. Skala ekonomis menjelaskan pentingnya konsolidasi dan mengapa sebagian besar pangsa pasar saat ini hanya ditempati oleh beberapa pemain utama, yaitu Express Scripts Holding Company (ESRX), CVS Health (CVS), dan OptumRx, UnitedHealth Group Inc. (UNH) layanan farmasi.
Selain kesepakatan M&A antara PBM, ada juga konsolidasi antara apotek dan PBM karena sinergi yang melekat di antara keduanya. Rite Aid Corp (RAD) baru-baru ini mengakuisisi EnvisionRX, dan CVS Caremark telah lama memiliki akses langsung ke jaringan farmasi ritel CVS di 7.800 toko.
Masalah Hukum
Karena sifat bisnis semata-mata menyiratkan kemungkinan, PBM adalah target umum dari tuntutan hukum dan pengawasan pemerintah. Sebagai negosiator pihak ketiga, banyak praktik bisnis mereka buram, sehingga PBM tidak selalu mengungkapkan rabat, diskon, pernyataan tagihan terperinci atau persentase penghematan yang diteruskan ke perusahaan asuransi.
Legislatif negara bagian telah mendorong transparansi dan ketentuan pengungkapan yang lebih besar untuk mengatur perusahaan-perusahaan ini dengan lebih baik. Selain itu, ada tekanan untuk memaksakan kewajiban fidusia kepada PBM yang akan mengharuskan mereka untuk bertindak demi kepentingan terbaik perusahaan asuransi dan rencana asuransi, mirip dengan kewajiban hukum penasihat keuangan untuk bertindak demi kepentingan terbaik klien mereka. Semua ini berfungsi untuk menunjukkan kemungkinan regulasi industri PBM yang dapat memengaruhi profitabilitas di masa depan.
Garis bawah
Sementara ketidakpastian hukum mengelilingi industri PBM, tidak ada keraguan bahwa ruang lingkup perusahaan-perusahaan ini terus berkembang. Dengan Obamacare mendaftar jutaan orang Amerika tambahan untuk rencana asuransi kesehatan bersama dengan populasi yang terus menua, perusahaan asuransi semakin mengandalkan manajer manfaat farmasi untuk memproses dan membayar klaim obat resep dengan harga diskon untuk perusahaan asuransi.
