Menilai sebuah saham dengan tingkat pertumbuhan dividen supernormal

Salah satu keterampilan terpenting yang dapat dipelajari seorang investor adalah bagaimana menilai suatu saham. Ini bisa menjadi tantangan besar, terutama ketika datang ke saham yang memiliki tingkat pertumbuhan supernormal. Ini adalah saham yang mengalami pertumbuhan cepat untuk periode waktu yang panjang, katakanlah, selama satu tahun atau lebih.

Namun, banyak formula dalam berinvestasi sedikit terlalu sederhana mengingat pasar yang terus berubah dan perusahaan yang berkembang. Terkadang ketika Anda disajikan dengan perusahaan yang sedang tumbuh, Anda tidak dapat menggunakan tingkat pertumbuhan yang konstan. Dalam kasus ini, Anda perlu tahu cara menghitung nilai melalui awal, tahun pertumbuhan tinggi perusahaan, dan kemudian, tahun pertumbuhan konstan lebih rendah. Ini bisa berarti perbedaan antara mendapatkan nilai yang tepat atau kehilangan baju Anda.

Model Pertumbuhan Supernormal

Model pertumbuhan supernormal paling sering terlihat di kelas keuangan atau ujian sertifikat investasi yang lebih maju. Ini didasarkan pada mendiskontokan arus kas. Tujuan dari model pertumbuhan supernormal adalah untuk menilai saham yang diharapkan memiliki pertumbuhan pembayaran dividen yang lebih tinggi dari normal untuk beberapa periode di masa depan. Setelah pertumbuhan supernormal ini, dividen diharapkan akan kembali normal dengan pertumbuhan konstan.

Untuk memahami model pertumbuhan supernormal kita akan melalui tiga langkah:

Model diskon dividen (tidak ada pertumbuhan pembayaran dividen) Model pertumbuhan dividen dengan pertumbuhan konstan (Gordon Growth Model) Model diskon dividen dengan pertumbuhan supernormal

Memahami Model Pertumbuhan Supernormal

Model Diskon Dividen: Tidak Ada Pertumbuhan Pembayaran Dividen

Preferred equity biasanya akan membayar pemegang saham dividen tetap, tidak seperti saham biasa. Jika Anda mengambil pembayaran ini dan menemukan nilai sekarang dari selamanya, Anda akan menemukan nilai tersirat dari saham.

Misalnya, jika Perusahaan ABC ditetapkan untuk membayar dividen $ 1, 45 selama periode berikutnya dan tingkat pengembalian yang diperlukan adalah 9%, maka nilai yang diharapkan dari saham yang menggunakan metode ini adalah $ 1, 45 / 0, 09 = $ 16, 11. Setiap pembayaran dividen di masa depan didiskontokan kembali ke masa sekarang dan ditambahkan bersama.

Kita dapat menggunakan rumus berikut untuk menentukan model ini:

$\begin{matrix} V = \frac{D_{1}}{(1 + k)} + \frac{D_{2}}{(1 + k)^{2}} + \frac{D_{3}}{(1 + k)^{3}} + \dots + \frac{D_{n}}{(1 + k)^{n}} \\ dimana: \\ V = Nilai \\ D_{n} = Dividen pada periode berikutnya \\ k = Tingkat pengembalian yang dibutuhkan \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k) ^ 3} + \ cdots + \ frac {D_n} {(1 + k) ^ n} \ & \ textbf {di mana:} \ & \ text {V} = \ text {Nilai} \ & D_n = \ teks {Dividen pada periode berikutnya} \ & k = \ text {Tingkat pengembalian yang diperlukan} \ \ end {sejajar}$ V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + ⋯ + (1 + k) nDn di mana: V = ValueDn = Dividen di nextk periodk = Tingkat pengembalian yang diperlukan

Sebagai contoh:

$\begin{matrix} V = \frac{$ 1.45}{(1.09)} + \frac{$ 1.45}{(1.09)^{2}} + \frac{$ 1.45}{(1.09)^{3}} + \dots + \frac{$ 1.45}{(1.09)^{n}} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac { $ 1.45} {(1.09)} + \ frac { $ 1.45} {(1.09) ^ 2} + \ frac { $ 1.45} {(1.09) ^ 3 } + \ cdots + \ frac { $ 1.45} {(1.09) ^ n} \ \ end {sejajar}$ V = (1, 09) $ 1, 45 + (1, 09) 2 $ 1, 45 + (1, 09) 3 $ 1, 45 + ⋯ + (1, 09) n $ 1, 45

$\begin{matrix} V = $ 1.33 + 1.22 + 1.12 + \dots = $ 16.11 \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ $ 1.33 + 1.22 + 1.12 + \ cdots = \ $ 16.11 \\ \ end {aligned}$ V = $ 1, 33 + 1, 22 + 1, 12 + ⋯ = $ 16, 11

Karena setiap dividen adalah sama, kita dapat mengurangi persamaan ini menjadi:

$\begin{matrix} V = \frac{D}{k} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac {D} {k} \ \ end {aligned}$ V = kD

$\begin{matrix} V = \frac{$ 1.45}{(1.09)} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac { $ 1.45} {(1.09)} \ \ end {aligned}$ V = (1, 09) $ 1, 45

$\begin{matrix} V = $ 16.11 \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ $ 16.11 \\ \ end {aligned}$ V = $ 16.11

Dengan saham biasa, Anda tidak akan memiliki prediktabilitas dalam distribusi dividen. Untuk menemukan nilai dari saham biasa, ambil dividen yang Anda harapkan akan diterima selama periode holding Anda dan diskon kembali ke periode sekarang. Tetapi ada satu perhitungan tambahan: Ketika Anda menjual saham biasa, Anda akan memiliki lump sum di masa depan yang harus didiskon kembali juga.

Kami akan menggunakan "P" untuk mewakili harga saham di masa depan ketika Anda menjualnya. Ambil harga yang diharapkan ini (P) dari saham pada akhir periode holding dan diskon kembali pada tingkat diskonto. Anda sudah dapat melihat ada lebih banyak asumsi yang perlu Anda buat yang meningkatkan kemungkinan salah perhitungan.

Misalnya, jika Anda berpikir untuk memiliki saham selama tiga tahun dan memperkirakan harganya menjadi $ 35 setelah tahun ketiga, dividen yang diharapkan adalah $ 1, 45 per tahun.

$\begin{matrix} V = \frac{D_{1}}{(1 + k)} + \frac{D_{2}}{(1 + k)^{2}} + \frac{D_{3}}{(1 + k)^{3}} + \frac{P}{(1 + k)^{3}} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k) ^ 3} + \ frac {P} {(1 + k) ^ 3} \ \ end {sejajar}$ V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + (1 + k) 3P

$\begin{matrix} V = \frac{$ 1.45}{1.09} + \frac{$ 1.45}{1.0 9^{2}} + \frac{$ 1.45}{1.0 9^{3}} + \frac{$ 35}{1.0 9^{3}} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac { $ 1.45} {1.09} + \ frac { $ 1.45} {1.09 ^ 2} + \ frac { $ 1.45} {1.09 ^ 3} + \ frac { $ 35} {1.09 ^ 3} \ \ end {sejajar}$ V = 1, 09 $ 1, 45 + 1, 092 $ 1, 45 + 1, 093 $ 1, 45 + 1, 093 $ 35

Model Pertumbuhan Konstan: Model Pertumbuhan Gordon

Selanjutnya, mari kita asumsikan ada pertumbuhan dividen yang konstan. Ini akan paling cocok untuk mengevaluasi saham-saham yang lebih besar, pembayaran dividen yang stabil. Lihatlah sejarah pembayaran dividen yang konsisten dan prediksi tingkat pertumbuhan mengingat ekonomi industri dan kebijakan perusahaan tentang laba ditahan.

Sekali lagi, kami mendasarkan nilai pada nilai sekarang dari arus kas masa depan:

$\begin{matrix} V = \frac{D_{1}}{(1 + k)} + \frac{D_{2}}{(1 + k)^{2}} + \frac{D_{3}}{(1 + k)^{3}} + \dots + \frac{D_{n}}{(1 + k)^{n}} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k) ^ 3} + \ cdots + \ frac {D_n} {(1 + k) ^ n} \ \ end {sejajar}$ V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + ⋯ + (1 + k) nDn

Tetapi kami menambahkan tingkat pertumbuhan ke masing-masing dividen (D ₁, D ₂, D ₃, dll.) Dalam contoh ini, kami akan mengasumsikan tingkat pertumbuhan 3%.

$\begin{matrix} Begitu D_{1} akan menjadi $ 1.45 \times 1.03 = $ 1.49 \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {So} D_1 \ text {akan} $ 1, 45 \ kali 1, 03 = \ $ 1, 49 \\ \ end {aligned}$ Jadi D1 akan menjadi $ 1, 45 × 1, 03 = $ 1, 49

$\begin{matrix} D_{2} = $ 1.45 \times 1.0 3^{2} = $ 1.54 \end{matrix} \ begin {aligned} & D_2 = \ $ 1.45 \ kali 1.03 ^ 2 = \ $ 1.54 \\ \ end {aligned}$ D2 = $ 1, 45 × 1, 032 = $ 1, 54

$\begin{matrix} D_{3} = $ 1.45 \times 1.0 3^{3} = $ 1.58 \end{matrix} \ begin {aligned} & D_3 = \ $ 1.45 \ kali 1.03 ^ 3 = \ $ 1.58 \\ \ end {aligned}$ D3 = $ 1, 45 × 1, 033 = $ 1, 58

Ini mengubah persamaan asli kami menjadi:

$\begin{matrix} V = \frac{D_{1} \times 1.03}{(1 + k)} + \frac{D_{2} \times 1.0 3^{2}}{(1 + k)^{2}} + \dots + \frac{D_{n} \times 1.0 3^{n}}{(1 + k)^{n}} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac {D_1 \ kali 1, 03} {(1 + k)} + \ frac {D_2 \ kali 1, 03 ^ 2} {(1 + k) ^ 2} + \ cdots + \ frac {D_n \ kali 1, 03 ^ n} {(1 + k) ^ n} \ \ end {sejajar}$ V = (1 + k) D1 × 1.03 + (1 + k) 2D2 × 1.032 + ⋯ + (1 + k) nDn × 1.03n

$\begin{matrix} V = \frac{$ 1.45 \times 1.03}{$ 1.09} + \frac{$ 1.45 \times 1.0 3^{2}}{1.0 9^{2}} + \dots + \frac{$ 1.45 \times 1.0 3^{n}}{1.0 9^{n}} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac { $ 1.45 \ kali 1.03} { $ 1.09} + \ frac { $ 1.45 \ kali 1.03 ^ 2} {1.09 ^ 2} + \ cdots + \ frac { $ 1, 45 \ kali 1, 03 ^ n} {1, 09 ^ n} \ \ end {sejajar}$ V = $ 1, 09 $ 1, 45 × 1, 03 + 1, 092 $ 1, 45 × 1, 032 + ⋯ + 1, 09n $ 1, 45 × 1, 03n

$\begin{matrix} V = $ 1.37 + $ 1.29 + $ 1.22 + \dots \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ $ 1.37 + \ $ 1.29 + \ $ 1.22 + \ cdots \\ \ end {aligned}$ V = $ 1, 37 + $ 1, 29 + $ 1, 22 + ⋯

$\begin{matrix} V = $ 24.89 \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ $ 24.89 \\ \ end {aligned}$ V = $ 24, 89

Ini berkurang menjadi:

$\begin{matrix} V = \frac{D_{1}}{(k - g)} \\ dimana: \\ V = Nilai \\ D_{1} = Dividen pada periode pertama \\ k = Tingkat pengembalian yang dibutuhkan \\ g = Tingkat pertumbuhan dividen \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac {D_1} {(k - g)} \ & \ textbf {dimana:} \ & \ text {V} = \ text {Value} \ & D_1 = \ text {Dividen pada periode pertama} \ & k = \ text {Tingkat pengembalian yang diperlukan} \ & g = \ text {Tingkat pertumbuhan dividen} \ \ end {sejajar}$ V = (k − g) D1 di mana: V = ValueD1 = Dividen dalam periode pertamak = Tingkat pengembalian yang diperlukang = Tingkat pertumbuhan dividen

Model Diskon Dividen dengan Pertumbuhan Supernormal

Sekarang kita tahu bagaimana cara menghitung nilai saham dengan dividen yang terus tumbuh, kita bisa beralih ke dividen pertumbuhan supernormal.

Salah satu cara untuk memikirkan pembayaran dividen adalah dalam dua bagian: A dan B. Bagian A memiliki dividen pertumbuhan yang lebih tinggi, sedangkan Bagian B memiliki dividen pertumbuhan yang konstan.

A) Pertumbuhan Lebih Tinggi

Bagian ini cukup lurus ke depan. Hitung setiap jumlah dividen pada tingkat pertumbuhan yang lebih tinggi dan diskon kembali ke periode sekarang. Ini menangani periode pertumbuhan supernormal. Yang tersisa hanyalah nilai pembayaran dividen yang akan tumbuh pada tingkat yang berkelanjutan.

B) Pertumbuhan Reguler

Masih bekerja dengan periode terakhir pertumbuhan yang lebih tinggi, hitung nilai sisa dividen menggunakan persamaan V = D ₁ ÷ (k - g) dari bagian sebelumnya. Tapi D ₁, dalam hal ini, akan menjadi dividen tahun depan, diperkirakan akan tumbuh pada tingkat yang konstan. Sekarang diskon kembali ke nilai sekarang melalui empat periode.

Kesalahan umum adalah mendiskontokan kembali lima periode bukannya empat. Tetapi kami menggunakan periode keempat karena penilaian keabadian dividen didasarkan pada dividen akhir tahun dalam periode empat, yang memperhitungkan dividen di tahun kelima dan seterusnya.

Nilai semua pembayaran dividen yang didiskon ditambahkan hingga mendapatkan nilai sekarang bersih. Misalnya, jika Anda memiliki saham yang membayar dividen $ 1, 45 yang diperkirakan akan tumbuh 15% selama empat tahun, maka pada konstan 6% ke masa depan, tingkat diskonto adalah 11%.

Langkah

Temukan empat dividen pertumbuhan tinggi. Temukan nilai dividen pertumbuhan konstan dari dividen kelima dan seterusnya. Diskusikan setiap nilai. Tambahkan jumlah total.

Titik	Dividen	Perhitungan	Jumlah	Nilai saat ini
1	D ₁	$ 1, 45 x 1, 15 ¹	$ 1, 67	$ 1, 50
2	D ₂	$ 1, 45 x 1, 15 ²	$ 1, 92	$ 1, 56
3	D ₃	$ 1, 45 x 1, 15 ³	$ 2, 21	$ 1, 61
4	D ₄	$ 1, 45 x 1, 15 ⁴	$ 2, 54	$ 1, 67

5	D ₅…	$ 2, 536 x 1, 06	$ 2, 69
		$ 2, 688 / (0, 11 - 0, 06)	$ 53, 76
		$ 53, 76 / 1, 11 ⁴		$ 35, 42

			NPV	$ 41, 76

Penerapan

Saat melakukan perhitungan diskon, Anda biasanya mencoba memperkirakan nilai pembayaran di masa depan. Kemudian Anda dapat membandingkan nilai intrinsik yang dihitung ini dengan harga pasar untuk melihat apakah stok lebih atau undervalued dibandingkan dengan perhitungan Anda. Secara teori, teknik ini akan digunakan pada pertumbuhan perusahaan yang mengharapkan pertumbuhan lebih tinggi dari normal, tetapi asumsi dan harapan sulit diprediksi. Perusahaan tidak dapat mempertahankan tingkat pertumbuhan yang tinggi dalam periode waktu yang lama. Dalam pasar yang kompetitif, pendatang baru dan alternatif akan bersaing untuk pengembalian yang sama sehingga menurunkan laba atas ekuitas (ROE).

Garis bawah

Perhitungan menggunakan model pertumbuhan supernormal sulit karena asumsi yang terlibat, seperti tingkat pengembalian yang dibutuhkan, pertumbuhan atau panjang pengembalian yang lebih tinggi. Jika ini tidak aktif, itu bisa secara drastis mengubah nilai saham. Dalam kebanyakan kasus, seperti tes atau pekerjaan rumah, angka-angka ini akan diberikan. Tetapi di dunia nyata, kita dibiarkan menghitung dan memperkirakan masing-masing metrik dan mengevaluasi harga yang diminta saat ini untuk saham. Pertumbuhan supernormal didasarkan pada ide sederhana, tetapi bahkan dapat memberikan kesulitan bagi investor veteran.

Bandingkan Akun Investasi × Penawaran yang muncul dalam tabel ini berasal dari kemitraan di mana Investopedia menerima kompensasi. Deskripsi Nama Penyedia

Menentukan Nilai Saham Pilihan

Saham Dividen

Menggali Model Diskon Dividen

Alat untuk Analisis Fundamental

Apa Nilai Intrinsik Dari Suatu Saham?

Analisa keuangan

Cara Menghitung Pengembalian Investasi - ROI

Anuitas

Menghitung Nilai Anuitas Sekarang dan Masa Depan

Suku bunga

Bunga Majemuk Berkala

Tautan Mitra

Ketentuan Terkait

Memahami Model Pertumbuhan Gordon Model Pertumbuhan Gordon (GGM) digunakan untuk menentukan nilai intrinsik suatu saham berdasarkan serangkaian dividen masa depan yang tumbuh pada tingkat yang konstan. lebih lanjut Dividen Model Diskon - DDM Model diskon dividen (DDM) adalah sistem untuk mengevaluasi saham dengan menggunakan dividen yang diprediksi dan mendiskon mereka kembali ke nilai sekarang. lebih lanjut Definisi Kekekalan Kekekalan, dalam keuangan, adalah aliran konstan dari arus kas identik tanpa akhir. Contoh instrumen keuangan dengan arus kas abadi adalah konsol. lebih lanjut Definisi Harga Maju Harga pengiriman kontrak berjangka yang telah ditentukan, sebagaimana disepakati dan dihitung oleh pembeli dan penjual. Apa itu Durasi Macaulay? Durasi Macaulay adalah istilah rata-rata tertimbang hingga jatuh tempo dari arus kas dari obligasi. lebih lanjut Vomma Vomma adalah tingkat di mana vega opsi akan bereaksi terhadap volatilitas di pasar. lebih

Daftar Isi: