Menilai sebuah perusahaan menggunakan metode sisa pendapatan

Ada banyak metode berbeda untuk menilai suatu perusahaan atau sahamnya. Orang dapat memilih untuk menggunakan pendekatan penilaian relatif, membandingkan kelipatan dan metrik perusahaan dalam kaitannya dengan perusahaan lain dalam industri atau sektornya. Alternatif lain adalah menilai perusahaan berdasarkan estimasi absolut, seperti menerapkan pemodelan arus kas diskonto atau metode diskon dividen, dalam upaya untuk menempatkan nilai intrinsik ke perusahaan tersebut.

Salah satu metode penilaian absolut yang mungkin tidak begitu akrab bagi kebanyakan orang, tetapi banyak digunakan oleh para analis, adalah metode pendapatan residual., kami akan memperkenalkan Anda pada dasar-dasar yang mendasari di balik metode pendapatan residual dan bagaimana hal itu dapat digunakan untuk menempatkan nilai absolut pada suatu perusahaan. (DDM adalah salah satu teori keuangan yang paling mendasar, tetapi itu hanya sebagus asumsinya. Lihat Menggali Ke Dalam Model Diskon Dividen .)

Pengantar Penghasilan Residual

Ketika kebanyakan orang mendengar istilah pendapatan residual, mereka memikirkan kelebihan uang tunai atau pendapatan yang bisa dibuang. Meskipun definisi itu benar dalam lingkup keuangan pribadi, dalam hal penilaian ekuitas, sisa pendapatan adalah pendapatan yang dihasilkan oleh perusahaan setelah memperhitungkan biaya sebenarnya dari modal. Anda mungkin bertanya, "tetapi bukankah perusahaan sudah memperhitungkan biaya modalnya dalam biaya bunga?" Iya dan tidak. Beban bunga pada laporan laba rugi hanya memperhitungkan biaya hutang perusahaan, mengabaikan biaya ekuitasnya, seperti pembayaran dividen dan biaya ekuitas lainnya. Melihat biaya ekuitas dengan cara lain, menganggapnya sebagai biaya peluang pemegang saham, atau tingkat pengembalian yang disyaratkan. Model pendapatan residual berusaha untuk menyesuaikan estimasi pendapatan masa depan perusahaan untuk mengkompensasi biaya ekuitas dan menempatkan nilai yang lebih akurat kepada perusahaan. Meskipun pengembalian ke pemegang saham bukan persyaratan hukum, seperti pengembalian ke pemegang obligasi, untuk menarik investor perusahaan harus memberikan kompensasi kepada mereka untuk paparan risiko investasi.

Dalam menghitung sisa pendapatan perusahaan, kuncinya adalah menentukan biaya ekuitasnya. Biaya ekuitas hanyalah total modal ekuitas perusahaan dikalikan dengan tingkat pengembalian yang diperlukan dari ekuitas itu, dan dapat diperkirakan menggunakan model penetapan harga aset modal. Rumus di bawah ini menunjukkan persamaan biaya ekuitas:

Biaya Ekuitas = Modal Ekuitas x Biaya Ekuitas

Setelah kami menghitung biaya ekuitas, kami hanya perlu mengurangkannya dari laba bersih perusahaan untuk menghasilkan sisa pendapatannya. Misalnya, jika Perusahaan X melaporkan pendapatan $ 100.000 tahun lalu dan membiayai struktur modalnya dengan nilai ekuitas $ 950.000 dengan tingkat pengembalian yang disyaratkan sebesar 11%, sisa pendapatannya adalah:

Biaya Ekuitas - $ 950.000 x 0, 11 = $ 104.500

Batas pemasukan	$ 100.000
Biaya Ekuitas	- $ 104.500
Penghasilan Residual	- $ 4.500

Jadi seperti yang Anda lihat dari contoh di atas, menggunakan konsep residual income, meskipun Perusahaan X melaporkan laba pada laporan laba rugi, begitu biaya ekuitasnya dimasukkan dalam kaitannya dengan pengembaliannya kepada pemegang saham, sebenarnya berbasis ekonomi tidak menguntungkan pada tingkat risiko yang diberikan. Temuan ini adalah pendorong utama di balik penggunaan metode pendapatan residual. Skenario di mana perusahaan mendapat untung berdasarkan akuntansi, mungkin masih belum menjadi usaha yang menguntungkan dari perspektif pemegang saham jika tidak bisa menghasilkan pendapatan residual.

Menilai Perusahaan Menggunakan Metode Penghasilan Residual

Nilai Intrinsik Dengan Penghasilan Residual

Sekarang kami telah menemukan cara menghitung sisa pendapatan, kami sekarang harus menggunakan informasi ini untuk merumuskan estimasi nilai sebenarnya untuk suatu perusahaan. Seperti pendekatan penilaian absolut lainnya, konsep mendiskontokan pendapatan masa depan juga digunakan dalam pemodelan pendapatan residual. Nilai intrinsik, atau nilai wajar, dari saham perusahaan menggunakan pendekatan pendapatan residual, dapat dipecah menjadi nilai bukunya dan nilai sekarang dari sisa pendapatan masa depan yang diharapkan, seperti yang diilustrasikan dalam rumus di bawah ini.

$\begin{matrix} V_{0} = B V_{0} + {\frac{R {saya}_{1}}{(1 + r)^{n}} + \frac{R {saya}_{2}}{(1 + r)^{n + 1}} + \dots} \\ dimana: \\ BV = Nilai buku sekarang \\ RI = Sisa pendapatan masa depan \\ r = Tingkat pengembalian \\ n = Jumlah periode \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {V} _0 = BV_0 + \ left { frac {RI_1} {(1 + r) ^ n} + \ frac {RI_2} {(1 + r) ^ {n + 1 }} + \ cdots \ right } \ & \ textbf {di mana:} \ & \ textit {BV} = \ text {Nilai buku sekarang} \ & \ textit {RI} = \ teks {Pendapatan residu masa depan} \ & \ textit {r} = \ text {Tingkat pengembalian} \ & \ textit {n} = \ text {Jumlah periode} \ \ end {sejajar}$ V0 = BV0 + {(1 + r) nRI1 + (1 + r) n + 1RI2 + ⋯} di mana: BV = Nilai buku sekarangRI = Incomer residu masa depan = Tingkat pengembalian = Jumlah periode

Seperti yang mungkin telah Anda perhatikan, formula penilaian pendapatan residual sangat mirip dengan model diskon dividen multistage, menggantikan pembayaran dividen masa depan untuk pendapatan residual masa depan. Dengan menggunakan prinsip-prinsip dasar yang sama dengan model diskon dividen untuk menghitung sisa pendapatan di masa depan, kita dapat memperoleh nilai intrinsik untuk saham perusahaan. Berbeda dengan pendekatan DCF yang menggunakan biaya rata-rata modal tertimbang untuk tingkat diskonto, tingkat yang sesuai untuk strategi pendapatan residual adalah biaya ekuitas. (Pelajari kekuatan dan kelemahan manajemen pasif dan aktif ketika mencoba mengungkap nilai pasar secara keseluruhan. Lihat Strategi Untuk Menentukan Nilai Sejati Pasar .)

Garis bawah

Pendekatan pendapatan residual menawarkan baik positif maupun negatif bila dibandingkan dengan diskon dividen dan metode DCF yang lebih sering digunakan. Di sisi positifnya, model pendapatan residual memanfaatkan data yang tersedia dari laporan keuangan perusahaan dan dapat digunakan dengan baik dengan perusahaan yang tidak membayar dividen atau tidak menghasilkan arus kas bebas positif. Yang paling penting, seperti yang kita bahas sebelumnya, model pendapatan residual melihat profitabilitas ekonomi suatu perusahaan daripada hanya profitabilitas akuntingnya. Kelemahan terbesar dari metode pendapatan residual adalah fakta bahwa metode ini sangat bergantung pada perkiraan masa depan dari laporan keuangan perusahaan, membuat perkiraan rentan terhadap bias psikologis atau kesalahan representasi historis dari laporan keuangan perusahaan.

Pendekatan penilaian pendapatan residual adalah metode penilaian yang semakin populer dan semakin populer dan dapat diimplementasikan dengan mudah bahkan oleh investor pemula. Ketika digunakan bersama dengan pendekatan penilaian populer lainnya, penilaian pendapatan residual dapat memberi Anda perkiraan yang lebih jelas tentang apa nilai intrinsik sebenarnya dari sebuah perusahaan. (Jangan kewalahan oleh banyak teknik penilaian di luar sana - mengetahui beberapa karakteristik tentang perusahaan akan membantu Anda memilih yang terbaik. Lihat Cara Memilih Metode Penilaian Saham Terbaik .)

Bandingkan Akun Investasi × Penawaran yang muncul dalam tabel ini berasal dari kemitraan di mana Investopedia menerima kompensasi. Deskripsi Nama Penyedia

Apa Nilai Intrinsik Dari Suatu Saham?

Saham Dividen

Menggali Model Diskon Dividen

Alat untuk Analisis Fundamental

Menentukan Nilai Saham Pilihan

Investasi Real Estat

Pelajari Nilai Properti Investasi Real Estat

Saham Dividen

Bagaimana Dividen Mempengaruhi Harga Saham

Alat untuk Analisis Fundamental

Diskon Arus Kas vs. Barang yang Dapat Dibandingkan

Tautan Mitra

Ketentuan Terkait

Residual Income Residual income adalah jumlah pendapatan bersih yang dihasilkan melebihi tingkat pengembalian minimum. more Nilai Absolut Nilai absolut adalah metode penilaian bisnis yang menggunakan analisis arus kas diskonto untuk menentukan nilai finansial perusahaan. lebih lanjut Dividen Model Diskon - DDM Model diskon dividen (DDM) adalah sistem untuk mengevaluasi saham dengan menggunakan dividen yang diprediksi dan mendiskon mereka kembali ke nilai sekarang. lebih lanjut Bagaimana Model Penilaian Pendapatan Abnormal Bekerja Model penilaian laba abnormal adalah metode untuk menentukan apakah nilai buku dan pendapatan perusahaan melebihi biaya modalnya. Model melihat apakah keputusan manajemen akan menyebabkan perusahaan berkinerja lebih baik atau lebih buruk daripada yang diantisipasi. lebih lanjut Penilaian Aset Penilaian aset adalah proses penentuan nilai pasar wajar aset. lebih lanjut Bagaimana Proses Valuasi Bekerja Suatu penilaian didefinisikan sebagai proses penentuan nilai terkini dari suatu aset atau perusahaan. lebih

Daftar Isi: