Apa Teori Tradisional Struktur Modal?
Teori Tradisional Struktur Modal menyatakan bahwa ketika Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang (WACC) diminimalkan, dan nilai pasar aset dimaksimalkan, ada struktur modal yang optimal. Ini dicapai dengan menggunakan campuran modal dan hutang. Poin ini terjadi ketika biaya marginal hutang dan biaya marginal ekuitas disamakan, dan setiap campuran hutang dan pembiayaan ekuitas di mana keduanya tidak disamakan memungkinkan kesempatan untuk meningkatkan nilai perusahaan dengan menambah atau mengurangi leverage perusahaan.
Pengambilan Kunci
- Teori Tradisional Struktur Modal mengatakan bahwa untuk setiap perusahaan atau investasi ada campuran optimal hutang dan pembiayaan ekuitas yang meminimalkan WACC dan memaksimalkan nilai. Di bawah teori ini, struktur modal optimal terjadi di mana biaya marjinal utang sama dengan biaya ekuitas marjinal. Teori ini tergantung pada asumsi yang menyiratkan bahwa biaya hutang atau pembiayaan ekuitas bervariasi sehubungan dengan tingkat leverage.
Memahami Teori Tradisional Struktur Modal
Teori Tradisional Struktur Modal mengatakan bahwa nilai perusahaan meningkat ke tingkat tertentu dari modal utang, setelah itu cenderung tetap konstan dan akhirnya mulai berkurang jika ada terlalu banyak pinjaman. Penurunan nilai ini setelah titik kritis utang terjadi karena kelebihan pembayaran hutang. Di sisi lain, perusahaan dengan leverage nol akan memiliki WACC yang sama dengan biaya pembiayaan ekuitasnya dan dapat mengurangi WACC-nya dengan menambahkan utang sampai pada titik di mana biaya marjinal utang sama dengan biaya marjinal pembiayaan ekuitas. Pada dasarnya, perusahaan menghadapi trade-off antara nilai peningkatan leverage terhadap meningkatnya biaya utang karena biaya pinjaman naik untuk mengimbangi kenaikan nilai. Di luar titik ini, setiap hutang tambahan akan menyebabkan nilai pasar dan meningkatkan biaya modal. Perpaduan ekuitas dan pembiayaan utang dapat mengarah pada struktur modal optimal perusahaan.
Struktur Teori Modal Tradisional memberi tahu kita bahwa kekayaan tidak hanya diciptakan melalui investasi dalam aset yang menghasilkan pengembalian investasi yang positif; membeli aset-aset itu dengan campuran ekuitas dan utang yang optimal sama pentingnya. Beberapa asumsi bekerja ketika teori ini digunakan, yang bersama-sama menyiratkan bahwa biaya modal tergantung pada tingkat leverage. Misalnya, hanya ada utang dan pembiayaan ekuitas yang tersedia untuk perusahaan, perusahaan membayar semua pendapatannya sebagai dividen, total aset perusahaan dan pendapatan tetap dan tidak berubah, pembiayaan perusahaan tetap dan tidak berubah, investor berperilaku rasional, dan tidak ada pajak. Berdasarkan daftar asumsi ini, mungkin mudah untuk melihat mengapa ada beberapa kritik.
Teori tradisional dapat dikontraskan dengan teori Modigliani dan Miller (MM), yang berpendapat bahwa jika pasar keuangan efisien, maka utang dan keuangan ekuitas pada dasarnya akan dapat dipertukarkan dan bahwa kekuatan lain akan menunjukkan struktur modal yang optimal dari suatu perusahaan, seperti tarif pajak perusahaan dan pengurangan pajak pembayaran bunga.
