Apa itu Swap Spread?
Spread swap adalah perbedaan antara komponen tetap dari swap tertentu dan imbal hasil pada jaminan utang negara dengan jatuh tempo yang sama. Di AS, yang terakhir akan menjadi keamanan Departemen Keuangan AS. Swaps sendiri adalah kontrak derivatif untuk menukar pembayaran dengan bunga tetap untuk pembayaran dengan suku bunga mengambang.
Karena obligasi Treasury sering digunakan sebagai patokan dan nilainya dianggap bebas risiko default, spread swap pada kontrak tertentu ditentukan oleh risiko yang dirasakan oleh para pihak yang terlibat dalam swap. Dengan meningkatnya risiko yang dirasakan, swap juga menyebar. Dengan cara ini, spread swap dapat digunakan untuk menilai kelayakan kredit dari pihak yang berpartisipasi.
Dasar-dasar dari Swap Spread
Swap adalah kontrak yang memungkinkan orang untuk mengelola risiko mereka di mana dua pihak sepakat untuk menukar arus kas antara holding rate tetap dan mengambang. Secara umum, pihak yang menerima aliran kurs tetap pada swap meningkatkan risikonya bahwa kurs akan naik. Pada saat yang sama, jika harga turun, ada risiko bahwa pemilik asli dari aliran tarif tetap akan mengingkari janjinya untuk membayar tarif tetap itu. Untuk mengkompensasi risiko ini, penerima tarif tetap memerlukan biaya di atas aliran tarif tetap. Ini adalah spread swap.
Semakin besar risiko melanggar janji untuk membayar, semakin tinggi spread swap.
Swap spread berkorelasi erat dengan spread kredit karena merefleksikan risiko yang dirasakan bahwa mitra swap akan gagal melakukan pembayaran. Swap spread digunakan oleh perusahaan besar dan pemerintah untuk mendanai operasi mereka. Biasanya, entitas swasta membayar lebih atau memiliki spread swap positif dibandingkan dengan pemerintah AS.
Swap Spread sebagai Indikator Ekonomi
Secara agregat, faktor penawaran dan permintaan mengambil alih. Swap spread pada dasarnya adalah indikator keinginan untuk melakukan lindung nilai risiko, biaya lindung nilai itu, dan keseluruhan likuiditas pasar. Semakin banyak orang yang ingin menukar dari eksposur risiko mereka, semakin banyak mereka harus bersedia membayar untuk membujuk orang lain untuk menerima risiko itu. Oleh karena itu, spread swap yang lebih besar berarti ada tingkat penolakan risiko yang lebih umum di pasar. Ini juga merupakan ukuran risiko sistemik.
Ketika ada gelombang keinginan untuk mengurangi risiko, spread melebar secara berlebihan. Ini juga merupakan tanda bahwa likuiditas sangat berkurang seperti yang terjadi selama krisis keuangan 2008.
Spread Swap Negatif
Spread swap pada obligasi Treasury swap 30-tahun berubah negatif pada 2008 dan tetap di wilayah negatif sejak itu. Spread obligasi treasury 10-tahun juga jatuh ke wilayah negatif pada akhir 2015 setelah pemerintah Cina menjual treasury AS untuk melonggarkan pembatasan rasio cadangan untuk bank-bank domestiknya.
Suku bunga negatif tampaknya menunjukkan bahwa pasar memandang obligasi pemerintah sebagai aset berisiko karena bailout bank swasta dan aksi jual obligasi Treasury yang terjadi setelah 2008. Tapi alasan itu tidak menjelaskan popularitas abadi obligasi treasury lain dengan durasi lebih pendek., seperti obligasi treasuri dua tahun.
Penjelasan lain untuk tingkat negatif 30 tahun adalah bahwa pedagang telah mengurangi kepemilikan mereka atas aset suku bunga jangka panjang dan, oleh karena itu, memerlukan lebih sedikit kompensasi untuk paparan terhadap nilai tukar jangka tetap. Masih penelitian lain menunjukkan bahwa biaya memasuki perdagangan untuk memperluas spread swap telah meningkat secara signifikan sejak krisis keuangan karena peraturan. Pengembalian Ekuitas (ROE) karenanya telah menurun. Hasilnya adalah penurunan jumlah peserta yang mau melakukan transaksi tersebut.
Pengambilan Kunci
- Spread swap adalah perbedaan antara komponen tetap dari swap dan imbal hasil pada jaminan utang negara dengan jatuh tempo yang sama. Spread swap juga digunakan sebagai indikator ekonomi. Spread swap yang lebih tinggi merupakan indikasi penolakan risiko yang lebih besar di pasar. Likuiditas sangat berkurang dan spread swap 30 tahun berubah negatif selama krisis keuangan tahun 2008.
Contoh dari Swap Spread
Jika swap 10 tahun memiliki tingkat bunga tetap empat persen dan surat utang negara 10 tahun dengan tanggal jatuh tempo yang sama memiliki tingkat bunga tetap tiga persen, spread swap akan menjadi satu persen (100 basis poin) (4% - 3 % = 1%).
