Apa itu Sterilisasi?
Sterilisasi adalah bentuk tindakan moneter di mana bank sentral berupaya membatasi pengaruh arus masuk dan keluar modal terhadap jumlah uang beredar. Sterilisasi paling sering melibatkan pembelian atau penjualan aset keuangan oleh bank sentral, dan dirancang untuk mengimbangi efek intervensi valuta asing. Proses sterilisasi digunakan untuk memanipulasi nilai satu mata uang domestik relatif terhadap yang lain, dan dimulai di pasar valuta asing.
Memahami Sterilisasi
Sterilisasi membutuhkan bank sentral untuk melihat melampaui batas-batas negara dengan terlibat dalam valuta asing. Sebagai contoh, pertimbangkan Federal Reserve membeli mata uang asing, dalam hal ini yen, dan pembelian dilakukan dengan dolar yang dimiliki The Fed dalam cadangannya. Tindakan ini menghasilkan lebih sedikit yen di pasar secara keseluruhan - telah ditempatkan di cadangan oleh Fed - dan lebih banyak dolar, karena dolar yang ada di cadangan Fed sekarang di pasar terbuka. Untuk mensterilkan efek transaksi ini, The Fed dapat menjual obligasi pemerintah, yang menghilangkan dolar dari pasar terbuka dan menggantikannya dengan kewajiban pemerintah.
Pengambilan Kunci
- Sterilisasi adalah tindakan moneter yang digunakan oleh bank sentral untuk membendung dampak negatif yang muncul dari arus masuk modal atau arus keluar dari ekonomi suatu negara. Sterilisasi klasik melibatkan bank sentral yang melakukan operasi jual beli di pasar terbuka. Biasanya, bank sentral memodifikasi sterilisasi klasik dengan memasukkan langkah-langkah kebijakan fiskal untuk mengatasi masalah seperti inflasi.
Masalah dengan Sterilisasi
Secara teori, sterilisasi klasik, seperti yang dijelaskan di atas, harus menangkal efek negatif dari aliran modal masuk. Namun, itu tidak selalu menjadi kasus dalam praktiknya.
Bank sentral juga dapat melakukan intervensi di pasar valuta asing untuk mencegah apresiasi mata uang dengan menjual mata uangnya sendiri dalam pertukaran untuk aset dalam mata uang asing, dengan demikian membangun cadangan devisa sebagai efek samping yang menyenangkan. Karena bank sentral melepaskan lebih banyak mata uangnya ke dalam sirkulasi, jumlah uang beredar bertambah. Uang yang dihabiskan untuk membeli aset asing pada awalnya pergi ke negara lain, tetapi segera menemukan jalannya kembali ke ekonomi domestik sebagai pembayaran untuk ekspor. Perluasan jumlah uang beredar dapat menyebabkan inflasi, yang dapat mengikis daya saing ekspor suatu negara seperti halnya apresiasi mata uang.
Masalah lain dengan sterilisasi adalah bahwa beberapa negara mungkin tidak memiliki alat untuk melakukan sterilisasi secara efektif di pasar terbuka. Negara yang tidak sepenuhnya terintegrasi dengan ekonomi dunia mungkin mengalami kesulitan untuk melakukan operasi di pasar terbuka. Misalnya, negara berkembang mungkin tidak memiliki instrumen keuangan canggih untuk menawarkan investasi kepada investor asing. Bank sentral juga mungkin harus berurusan dengan kerugian operasional karena mereka diharuskan untuk melakukan transaksi dalam mata uang asing untuk portofolio aset mereka. Masalah ini bisa sangat besar bagi negara-negara berkembang karena ketidakseimbangan nilai tukar.
Untuk mengatasi masalah ini, negara sering menggunakan strategi yang menggabungkan sterilisasi klasik dengan tindakan lain. Misalnya, mereka mungkin mempermudah kontrol modal dan persyaratan cadangan di lembaga keuangan domestik untuk mendorong arus keluar dan membawa keseimbangan ke dalam perekonomian. Mereka juga dapat melakukan pertukaran mata uang asing dengan menjual mata uang asing terhadap mata uang lokal dan berjanji untuk membelinya kembali di kemudian hari. Alat lain dalam persenjataan kebijakan bank sentral adalah mengalihkan simpanan sektor publik dari bank komersial ke bank sentral dan menyulitkan masyarakat umum untuk mengakses kredit.
Contoh Sterilisasi
Pasar negara berkembang dapat terkena aliran modal masuk ketika investor membeli mata uang domestik untuk membeli aset domestik. Misalnya, seorang investor AS yang ingin berinvestasi di India harus menggunakan dolar untuk membeli rupee. Jika banyak investor AS mulai membeli rupee, nilai tukar rupee akan meningkat. Pada titik ini, bank sentral India dapat membiarkan fluktuasi berlanjut, yang dapat menaikkan harga ekspor India, atau dapat membeli mata uang asing dengan cadangannya untuk menurunkan nilai tukar. Jika bank sentral memutuskan untuk membeli mata uang asing, ia dapat mencoba mengimbangi kenaikan rupee di pasar dengan menjual obligasi pemerintah berdenominasi rupee.
