Daftar Isi
- Pengembalian Modal yang Didefinisikan
- Apa Kata ROCE?
- ROCE dan Biaya Pinjaman
- Menganalisis ROCE: Pedoman
- ROCE: Pertimbangan Khusus
- Kerugian Analisis ROCE
- Garis bawah
Pikirkan pengembalian modal yang digunakan (ROCE) sebagai Clark Kent dari rasio keuangan. ROCE adalah cara yang baik untuk mengukur kinerja perusahaan secara keseluruhan. Salah satu dari beberapa rasio profitabilitas yang berbeda yang digunakan untuk tujuan ini, ROCE dapat menunjukkan bagaimana perusahaan menggunakan modalnya secara efisien dengan memeriksa laba bersih yang diperolehnya sehubungan dengan modal yang digunakannya.
Kebanyakan investor tidak melihat ROCE perusahaan, tetapi investor yang paham tahu bahwa seperti alter ego Kent, ROCE memiliki banyak kekuatan. ROCE dapat membantu investor melihat melalui ramalan pertumbuhan, dan seringkali dapat berfungsi sebagai ukuran kinerja perusahaan yang andal. Rasio ini dapat menjadi pahlawan super ketika menghitung efisiensi dan profitabilitas investasi modal perusahaan.
Pengembalian Modal yang Dipekerjakan (ROCE) Ditentukan
Sederhananya, ROCE mencerminkan kemampuan perusahaan untuk mendapatkan pengembalian atas semua modal yang dipekerjakannya. ROCE dihitung dengan menentukan berapa persentase dari modal yang digunakan perusahaan yang dihasilkannya dalam laba sebelum pajak, sebelum biaya pinjaman. Rasionya terlihat seperti ini:
ROCE = Capital EmployedEBIT
Pembilang, atau pengembalian, yang biasanya dinyatakan sebagai laba sebelum bunga dan pajak (EBIT), termasuk laba sebelum pajak, pos luar biasa, bunga, dan hutang dividen. Barang-barang ini terletak di laporan laba rugi. Penyebut, atau modal yang digunakan, adalah jumlah dari semua cadangan modal biasa dan saham preferen, semua hutang dan kewajiban sewa pembiayaan, serta kepentingan dan ketentuan minoritas.
Jika angka-angka ini - EBIT atau modal yang digunakan - tidak tersedia atau tidak dapat ditemukan, ROCE juga dapat dihitung dengan mengurangi kewajiban lancar dari total aset. Semua barang ini juga ditemukan di neraca.
Apa Kata ROCE?
Sebagai permulaan, ROCE adalah pengukuran yang berguna untuk membandingkan profitabilitas relatif perusahaan. Tetapi ROCE juga merupakan semacam ukuran efisiensi - ROCE tidak hanya mengukur profitabilitas seperti rasio margin keuntungan. ROCE mengukur profitabilitas setelah memperhitungkan jumlah modal yang digunakan. Metrik ini telah menjadi sangat populer di sektor minyak dan gas sebagai cara mengevaluasi profitabilitas perusahaan. Ini juga dapat digunakan dengan metode lain, seperti laba atas ekuitas (ROE). Seharusnya tidak digunakan untuk perusahaan yang memiliki cadangan kas besar yang tetap tidak digunakan.
Untuk memahami pentingnya anjak piutang dalam modal kerja, mari kita lihat sebuah contoh. Katakan Perusahaan A mendapat untung $ 100 dari penjualan $ 1.000. Perusahaan B menghasilkan $ 150 dari $ 1.000 penjualan. Dalam hal profitabilitas murni, B, memiliki margin laba 15%, jauh di depan A, yang memiliki margin 10%. Katakanlah A mempekerjakan modal $ 500 dan B mempekerjakan $ 1.000. Perusahaan A memiliki ROCE 20% sedangkan B memiliki ROCE hanya 15%.
Pengukuran ROCE menunjukkan kepada kita bahwa Perusahaan A menggunakan modalnya dengan lebih baik. Dengan kata lain, ia mampu memeras lebih banyak pendapatan dari setiap dolar modal yang dipekerjakannya.
Nilai ROCE yang tinggi menunjukkan bahwa sebagian besar laba dapat diinvestasikan kembali ke perusahaan untuk kepentingan pemegang saham. Modal yang diinvestasikan kembali digunakan pada tingkat pengembalian yang lebih tinggi, yang membantu menghasilkan pertumbuhan laba per saham yang lebih tinggi. Karenanya, ROCE yang tinggi merupakan pertanda perusahaan yang tumbuh dengan sukses.
ROCE dan Biaya Pinjaman
ROCE perusahaan harus selalu dibandingkan dengan biaya pinjaman saat ini. Jika seorang investor menempatkan $ 10.000 ke dalam bank selama setahun dengan bunga 1, 7% yang stabil, $ 170 yang diterima dengan bunga mewakili pengembalian modal. Untuk membenarkan menempatkan $ 10.000 ke dalam bisnis sebagai gantinya, investor harus mengharapkan pengembalian yang jauh lebih tinggi dari 1, 7%.
Untuk memberikan pengembalian yang lebih tinggi, perusahaan publik harus mengumpulkan lebih banyak uang dengan cara yang hemat biaya, yang menempatkannya dalam posisi yang baik untuk melihat kenaikan harga sahamnya - ROCE mengukur kemampuan perusahaan untuk melakukan ini. Tidak ada patokan yang tegas, tetapi sebagai aturan umum, ROCE harus setidaknya menggandakan suku bunga. Pengembalian yang lebih rendah dari ini menunjukkan perusahaan menggunakan sumber daya modalnya secara buruk.
Menganalisis ROCE: Pedoman
Konsistensi adalah faktor kunci dalam kinerja. Dengan kata lain, investor harus menolak investasi hanya berdasarkan pengembalian modal satu tahun yang digunakan. Lihatlah bagaimana ROCE berperilaku selama beberapa tahun dan ikuti tren dengan cermat.
Sebuah perusahaan yang memperoleh pengembalian lebih tinggi dari setiap dolar yang diinvestasikan dalam bisnis tahun demi tahun pasti memiliki penilaian pasar yang lebih tinggi daripada perusahaan yang membakar modal untuk menghasilkan laba. Waspadai perubahan mendadak — penurunan ROCE bisa menandakan hilangnya keunggulan kompetitif.
Karena ROCE mengukur profitabilitas dalam kaitannya dengan modal yang diinvestasikan, ROCE penting bagi perusahaan atau perusahaan padat modal yang membutuhkan investasi besar di muka untuk mulai memproduksi barang. Contoh perusahaan padat modal adalah perusahaan di bidang telekomunikasi, utilitas listrik, industri berat, dan bahkan layanan makanan. ROCE telah muncul sebagai ukuran tak terbantahkan dari profitabilitas untuk perusahaan minyak dan gas yang juga beroperasi di industri padat modal. Seringkali ada korelasi kuat antara ROCE dan kinerja harga saham perusahaan minyak.
ROCE: Pertimbangan Khusus
Meskipun ROCE adalah ukuran yang baik dari profitabilitas, ROCE mungkin tidak memberikan refleksi kinerja yang akurat bagi perusahaan yang memiliki cadangan kas besar. Cadangan ini bisa berupa dana yang dihimpun dari masalah ekuitas baru-baru ini. Cadangan kas dihitung sebagai bagian dari modal yang digunakan meskipun cadangan ini mungkin belum digunakan. Dengan demikian, dimasukkannya cadangan kas ini sebenarnya dapat melebih-lebihkan modal dan mengurangi ROCE.
Pertimbangkan perusahaan yang menghasilkan laba $ 15 dari modal $ 100 yang dipekerjakan — atau 15% ROCE. Dari modal $ 100 yang digunakan, katakanlah $ 40 adalah uang tunai yang baru-baru ini ia kumpulkan dan belum berinvestasi dalam operasi. Jika kita mengabaikan uang tunai laten ini, modalnya sebenarnya sekitar $ 60. ROCE perusahaan, dengan demikian, jauh lebih mengesankan 25%.
Lebih jauh lagi, ada kalanya ROCE dapat mengecilkan jumlah modal yang digunakan. Konservatisme menyatakan bahwa aset tidak berwujud — seperti merek dagang, merek, dan penelitian dan pengembangan — tidak diperhitungkan sebagai bagian dari modal yang digunakan. Tidak berwujud terlalu sulit untuk dinilai dengan keandalan, sehingga mereka ditinggalkan. Meskipun demikian, mereka tetap mewakili modal yang digunakan.
Kerugian Analisis ROCE
Meskipun itu bisa menjadi ukuran yang baik dari profitabilitas, ada beberapa alasan mengapa investor mungkin tidak ingin menggunakan ROCE sebagai cara untuk memandu keputusan investasi mereka.
Pertama-tama, angka-angka yang digunakan untuk menghitung ROCE berasal dari neraca, yang merupakan satu set data historis. Jadi itu belum tentu memberikan gambaran berwawasan ke depan yang akurat. Kedua, metode ini sering berfokus pada pencapaian yang terjadi dalam jangka pendek, jadi itu mungkin bukan ukuran yang baik untuk kesuksesan jangka panjang yang mungkin dialami perusahaan. Akhirnya, ROCE tidak dapat disesuaikan untuk memperhitungkan berbagai faktor risiko dari berbagai investasi yang telah dilakukan perusahaan.
Garis bawah
Seperti semua metrik kinerja, ROCE memiliki kesulitan dan keterbatasannya, tetapi ROCE adalah alat yang ampuh yang perlu diperhatikan. Anggap saja sebagai alat untuk melihat perusahaan yang dapat menekan pengembalian modal yang mereka masukkan ke dalam bisnis mereka. ROCE sangat penting bagi perusahaan padat modal. Performa terbaik adalah perusahaan yang memberikan pengembalian di atas rata-rata selama beberapa tahun dan ROCE dapat membantu Anda menemukan mereka.
