Sohn Investment Conference, yang sekarang memasuki tahun ke-23, dapat dikatakan sebagai pengumpulan dana lindung nilai yang paling dihormati dan berpengaruh di dunia. Jadi tentu saja, Investopedia ada di sana, membawakan Anda kiriman. Titans hedge fund memberikan Longs and Shorts mereka, dan setiap saham yang mereka sebutkan naik dan turun secara real time, seringkali sebelum pembicara bahkan turun dari panggung. Sohn adalah tempat di mana Anda paling mungkin menyaksikan apa yang disebut sebagai Efek Einhorn pertama — fenomena di mana David Einhorn dari Greenlight Capital mengumumkan secara singkat, dan harga saham turun.
Miliarder Bill Ackman menyampaikan pidato terkenal "Short Herbalife" di Sohn 2012, awal dari salah satu celana pendek gagal yang paling banyak dipermainkan dalam sejarah. Dia akhirnya keluar dari posisi pendek $ 1 miliar pada Februari 2018. Ackman jelas absen dari Sohn tahun ini. Ketidakhadiran penting lainnya adalah Stanley Druckenmiller, yang terakhir memberikan presentasi Sohn pada tahun 2016, mengatakan pada dasarnya bahwa semua yang Anda butuhkan adalah emas dan semua investasi lainnya adalah sampah. Dia tidak hadir pada tahun 2017 tetapi muncul sebentar untuk memperkenalkan pembicara lain, dan untuk bercanda menjelaskan bahwa picks gelandangan emasnya adalah mengapa dia tidak mempresentasikan tahun itu. Tidak ada kata mengenai di mana dia saat ini, tetapi perlu dicatat bahwa dia menurunkan muatan dan menambahkan kembali emas karena rekomendasi panjang tahun 2016 itu.
John Khoury
Pendiri dan Managing Partner, Long Pond Captial LP
PANJANG DHI GROUP, INC (DHX)
Homebuilder memiliki 63% terbalik di tahun-tahun mendatang, kata Khoury. "Perusahaan ini beralih dari model aset berat ke model cahaya aset." Ini, ia percaya, akan mengarah pada pengembalian yang lebih tinggi, perdagangan yang lebih tinggi, pertumbuhan pendapatan yang lebih cepat. "Khoury percaya DHI akan menjadi" produsen murni bermain rumah, "apa ia menyebut "pergeseran paradigma."
Pada dasarnya, Khoury melihat pembangunan rumah bukan hanya satu tetapi dua bisnis terpisah: “Kami melihat bisnis pengembangan lahan dan bisnis manufaktur rumah.” DHI, yakin Khoury, berada di tengah transisi dari yang sebelumnya ke yang terakhir. Dia menunjuk ke perusahaan lain, NVI, sebagai contoh cemerlang dari potensi berganda yang lebih tinggi dari sebuah bisnis yang membuat jenis transisi ini. NVI, ia menunjukkan, keluar, “tidak memiliki hutang, sedangkan homebuilder khas memiliki rasio hutang terhadap modal 30%.
Jeffrey Gundlach
(Jeffrey Gundlach, necis beludru ungu)
CEO, DoublieLine CapitalLP
S&P PANJANG Minyak dan Gas Bumi (XOP)
SINGKAT Facebook, Inc. (FB)
Panjang dan Pendeknya adalah yang kami mengerti. Tidak yakin apa yang Gundlach bicarakan; dia laki-laki gnomik. Dia punya daftar Baik dan Buruk, seperti Santa. Contoh: Apakah inflasi baik atau buruk? Dulu dianggap buruk tetapi sekarang diinginkan.
Warga Wise Man, obrolan Gundlach dibumbui dengan permata miliknya sendiri: "Kami tahu investor jangka panjang, kan? Seorang pedagang yang berada di bawah air."
Gundlach mendasarkan presentasinya pada pemikiran Jesse Livermore, seorang spekulan yang menghasilkan $ 100 juta dengan bertaruh pada kecelakaan 1929, yang dikagumi Gundlach.
Dalam menjelaskan kasusnya terhadap Facebook, Gundlach mengutip Livermore: "Apa yang telah terjadi dalam berlalu akan terjadi lagi." Dengan kata lain, Gundlach bukan penggemar dari banyak siklus permintaan maaf Zuckerberg. Kutip Gundlach, "FB memiliki 2, 2 miliar pengguna. Ketika saya mendengar bahwa saya mendengar 2, 2 miliar pelanggaran kepatuhan."
Chamath Palihapitiya
Pendiri dan CEO, Modal Sosial LP
Ide Besar: Kecerdasan Buatan
2018 Pilih: Long Box Inc. (BOX)
Stack AI Modal Sosial: Long Amazon, Google and Box Inc.
"Saatnya telah tiba. Ada 1000 robot di luar untuk menggantikan kita, ”mulai Palihapitiya, yang Modal Sosialnya memiliki misi untuk 'memajukan manusia dengan menyelesaikan masalah-masalah tersulit di dunia.' Sementara itu terdengar tidak menyenangkan, taruhan besar berikutnya pada kecerdasan buatan dan aplikasi yang luas tidak begitu. Benar-benar logika sederhana, bahwa AI membantu membuat segalanya lebih murah, lebih baik, dan lebih cepat dengan menciptakan apa yang disebutnya sebagai umpan balik positif. Untuk mengambil keuntungan dari AI, dia percaya bahwa perusahaan perlu memanfaatkan data mereka dan di situlah Box muncul. "Mereka duduk di atas sejumlah besar R&D yang sudah dilakukan raksasa internet besar ini, " katanya. Tahun lalu hampir $ 44 miliar dihabiskan untuk R&D oleh Amazon, Microsoft dan Google.
(Grafik aktivitas harga BOX; lonjakan yang tiba-tiba terjadi tepat setelah pembicaraan Sohn Palihapitiya. Waktu diperlihatkan UTC. Dibuat dengan Tradingview)
Perusahaan ini memiliki 82.000 pelanggan perusahaan dan alasan yang membuat Box menjadi lebih menarik adalah bahwa ia telah mulai menawarkan layanan bernilai tambah bersama dengan akuntansi perangkat lunak perusahaannya untuk hampir 75% dari $ 100rb + penawaran plus di Q4 2017. Dengan 10 juta pelanggan berbayar dan $ 547 juta dalam pendapatan berulang, yang tidak terlihat buruk sama sekali.
"Ini adalah aliran bisnis baru yang ketika mereka mendaratkan pelanggan datang dengan margin kotor lebih dari 90% tetapi itu adalah bisnis yang kami yakini sangat murah dan undervalued dengan churn rendah yang sangat rendah dan margin keselamatan yang luar biasa."
Prediksi ini adalah CAGR 20-25% untuk pendapatan selama 10 tahun ke depan. Sekarang, Palihapitiya memiliki rekam jejak memilih investasi 'jelas' untuk ide Sohn-nya, seperti Amazon pada 2016 tetapi pada 54% pengembalian majemuk, itu tidak masalah bukan?
John Pfeffer
Mitra, Modal Pfeffer
Sohn 2018 pilih: PANJANG Bitcoin
Ini mungkin pertama kalinya seseorang mengambil posisi ini di panggung Sohn. Tetapi investor berpengalaman Pfeffer percaya "Bitcoin adalah taruhan yang bagus, meskipun ada risiko besar." Sementara emas, katanya adalah satu-satunya "ukuran desentralisasi universal yang tidak berdaulat yang dimiliki" yang kita miliki, Bitcoin adalah "kandidat pertama yang layak untuk menggantikan emas yang telah dilihat dunia." Dia menambahkan bahwa Bitcoin "sebagus atau lebih baik daripada emas. Bitcoin yang sangat DNA didasarkan pada imutabilitas, desentralisasi, dan resistensi sensor." pada gilirannya menjadikannya kandidat yang paling layak untuk diperlakukan sebagai mata uang.
"Ada kemungkinan bahwa itu akan menggantikan setidaknya beberapa mata uang cadangan, " kata Pfeffer, yang percaya bahwa jika satu negara kecil mengganti cadangannya dengan Bitcoin, ini bisa memiliki efek domino.
Jadi pertanyaan besarnya: Berapa nilai Bitcoin? Secara konservatif, Pfeffer menempatkan nilainya pada 90-180 ribu per bitcoin, yang merupakan kelipatan 13x-25x. "Terlepas dari risikonya, " Pfeffer menyimpulkan, "sisi positifnya cukup sehingga strategi beli dan tahan jangka panjang masuk akal." Menempatkan uangnya di mana mulutnya berada, Pfeffer mengumumkan sumbangan 10 BTC kepada Sohn Foundation, dengan syarat mereka menyimpannya selama lima tahun.
Larry Robbins
Pendiri, Manajer Portofolio dan CEO, Glenview Capital Management LLC
Tidak terlalu panjang atau pendek untuk menjawab pertanyaan ini: "Alexa, apakah Amazon memasuki bisnis farmasi?" Jawaban singkatnya: Jangan berasumsi, dan jangan percaya semua yang Anda baca. Gundlach FOIA dari aplikasi Amazon, mereka bukan untuk produksi farmasi. "Kenapa? Ada hambatan masuk bahkan untuk Amazon." Logistik rantai pasokan menjadi perusahaan farmasi akan menjadi mimpi buruk bagi Amazon, kata Robbins. Anda perlu penyimpanan dingin untuk opioid, misalnya. Perhatikan Amazon tidak melakukan senjata api, alkohol atau tembakau, karena tidak ingin memasuki industri dengan persyaratan peraturan yang mengerikan.
David Einhorn
Presiden, Greenlight Capital
Posisi Sohn 2018: SHORT Assurance Guaranty Ltd (AGO)
Presentasi Einhorn sejauh ini adalah yang paling ditunggu-tunggu dari konferensi, terutama mengingat absennya Ackman dan Druckenmiller.
Einhorn memulai presentasinya dengan mengatakan bahwa ia telah berbicara di Sohn sejak 2002; hari ini, katanya, dia mengenakan "baju baru, dasi yang sama." Kejaksaan, kata Einhorn, telah "menipu auditor yang mengantuk dan memikat investor dengan secara agresif mengembalikan modal yang tidak diperolehnya." Dia membandingkan perusahaan asuransi obligasi sebagai 'es batu yang meleleh'.
Asuransi obligasi pernah dianggap sangat aman sehingga disebut sebagai investasi "nol kerugian", karena munis jarang gagal bayar. Tetapi keberhasilan Kejagung mulai berkurang ketika industri menarik persaingan, yang menyebabkan perusahaan asuransi obligasi seperti Kejaksaan Tinggi pergi ke keuangan terstruktur dan mempercepat pengambilan risiko, berpuncak pada gelembung dan kehancuran 2008.
Pasca krisis, Kejaksaan Agung "goyah tetapi tidak jatuh, " kata Einhorn.
Ada beberapa masalah dengan Kejaksaan yang menyangkut Einhorn: Amortisasi bisnis lama lebih besar daripada pendapatan bisnis baru. Lebih jauh lagi, itu adalah penilaian-diri, yang seperti yang kita ingat, merupakan faktor penting dalam krisis keuangan 2008.
