Daftar Isi
- Apa Rasio Sharpe?
- Formula dan Perhitungan
- Decoding Rasio Sharpe
- Rasio Sharpe vs Rasio Sortino
- Keterbatasan Menggunakan Rasio Sharpe
- Contoh Menggunakan Rasio Sharpe
Apa Rasio Sharpe?
Rasio Sharpe dikembangkan oleh pemenang Nobel William F. Sharpe dan digunakan untuk membantu investor memahami pengembalian investasi dibandingkan dengan risikonya. Rasio adalah pengembalian rata-rata yang diperoleh lebih dari tingkat bebas risiko per unit volatilitas atau risiko total.
Mengurangi tingkat bebas risiko dari pengembalian rata-rata memungkinkan investor untuk lebih mengisolasi keuntungan yang terkait dengan kegiatan pengambilan risiko. Secara umum, semakin besar nilai rasio Sharpe, semakin menarik pengembalian risiko-disesuaikan.
Rasio Sharpe
Pengambilan Kunci
- Rasio Sharpe menyesuaikan kinerja portofolio masa lalu — atau kinerja masa depan yang diharapkan — untuk risiko berlebih yang diambil oleh investor. Rasio Sharpe tinggi baik jika dibandingkan dengan portofolio atau dana serupa dengan pengembalian yang lebih rendah. Rasio Sharpe memiliki beberapa kelemahan termasuk asumsi bahwa pengembalian investasi didistribusikan secara normal.
Formula dan Perhitungan untuk Rasio Sharpe
Rasio Sharpe = σp Rp −Rf di mana: Rp = pengembalian portofolioRf = tingkat bebas risikoσp = standar deviasi dari kelebihan pengembalian portofolio
Rasio Sharpe dihitung dengan mengurangi tingkat bebas risiko dari pengembalian portofolio dan membaginya dengan deviasi standar dari kelebihan pengembalian portofolio.
Decoding Rasio Sharpe
Rasio Sharpe telah menjadi metode yang paling banyak digunakan untuk menghitung pengembalian yang disesuaikan dengan risiko. Teori Portofolio Modern menyatakan bahwa menambahkan aset ke portofolio yang terdiversifikasi yang memiliki korelasi rendah dapat mengurangi risiko portofolio tanpa mengorbankan pengembalian.
Menambahkan diversifikasi harus meningkatkan rasio Sharpe dibandingkan dengan portofolio serupa dengan tingkat diversifikasi yang lebih rendah. Agar ini benar, investor juga harus menerima asumsi bahwa risiko sama dengan volatilitas yang tidak masuk akal tetapi mungkin terlalu sempit untuk diterapkan pada semua investasi.
Rasio Sharpe dapat digunakan untuk mengevaluasi kinerja portofolio sebelumnya (ex-post) di mana pengembalian aktual digunakan dalam formula. Atau, seorang investor dapat menggunakan kinerja portofolio yang diharapkan dan tingkat bebas risiko yang diharapkan untuk menghitung estimasi rasio Sharpe (ex-ante).
Rasio Sharpe juga dapat membantu menjelaskan apakah kelebihan pengembalian portofolio disebabkan oleh keputusan investasi yang cerdas atau akibat terlalu banyak risiko. Meskipun satu portofolio atau dana dapat menikmati pengembalian yang lebih tinggi daripada rekan-rekannya, itu hanya investasi yang baik jika pengembalian yang lebih tinggi itu tidak disertai dengan risiko tambahan yang berlebih.
Semakin besar rasio Sharpe portofolio, semakin baik kinerjanya yang disesuaikan dengan risiko. Jika analisis menghasilkan rasio Sharpe negatif, itu berarti tingkat bebas risiko lebih besar dari pengembalian portofolio, atau pengembalian portofolio diharapkan menjadi negatif. Dalam kedua kasus tersebut, rasio Sharpe negatif tidak memberikan makna yang berguna.
Rasio Sharpe vs Rasio Sortino
Variasi dari rasio Sharpe adalah rasio Sortino, yang menghilangkan efek pergerakan harga ke atas pada standar deviasi untuk fokus pada distribusi pengembalian yang berada di bawah target atau pengembalian yang diperlukan. Rasio Sortino juga menggantikan tingkat bebas risiko dengan pengembalian yang diperlukan dalam pembilang rumus, membuat rumus pengembalian portofolio dikurangi pengembalian yang diperlukan, dibagi dengan distribusi pengembalian di bawah target atau pengembalian yang diperlukan.
Variasi lain dari rasio Sharpe adalah Rasio Treynor yang menggunakan beta portofolio atau korelasi yang dimiliki portofolio dengan seluruh pasar. Tujuan dari rasio Treynor adalah untuk menentukan apakah seorang investor dikompensasi untuk mengambil risiko tambahan di atas risiko yang melekat pada pasar. Rumus rasio Treynor adalah pengembalian portofolio dikurangi tingkat bebas risiko, dibagi dengan beta portofolio.
Keterbatasan Menggunakan Rasio Sharpe
Rasio Sharpe menggunakan deviasi standar pengembalian dalam penyebut sebagai proksi dari risiko portofolio total, yang mengasumsikan bahwa pengembalian didistribusikan secara normal. Distribusi data yang normal seperti menggulung sepasang dadu. Kita tahu bahwa pada banyak gulungan, hasil yang paling umum dari dadu adalah 7 dan hasil yang paling umum adalah 2 dan 12.
Namun, pengembalian di pasar keuangan jauh dari rata-rata karena sejumlah besar penurunan atau lonjakan harga yang mengejutkan. Selain itu, standar deviasi mengasumsikan bahwa pergerakan harga di kedua arah sama-sama berisiko.
Rasio Sharpe dapat dimanipulasi oleh manajer portofolio yang ingin meningkatkan riwayat pengembalian yang disesuaikan dengan risiko. Ini dapat dilakukan dengan memperpanjang interval pengukuran. Ini akan menghasilkan estimasi volatilitas yang lebih rendah. Misalnya, standar deviasi tahunan pengembalian harian umumnya lebih tinggi dari pengembalian mingguan yang, pada gilirannya, lebih tinggi dari pengembalian bulanan.
Memilih periode untuk analisis dengan potensi rasio Sharpe terbaik, daripada periode pandangan balik yang netral, adalah cara lain untuk memilih data yang akan mendistorsi pengembalian yang disesuaikan dengan risiko.
Contoh Menggunakan Rasio Sharpe
Rasio Sharpe sering digunakan untuk membandingkan perubahan karakteristik pengembalian risiko secara keseluruhan ketika aset baru atau kelas aset ditambahkan ke portofolio. Sebagai contoh, seorang investor sedang mempertimbangkan untuk menambahkan alokasi dana lindung nilai ke portofolio yang ada yang saat ini dibagi antara saham dan obligasi dan telah mengembalikan 15% dibandingkan tahun lalu. Tingkat bebas risiko saat ini adalah 3, 5%, dan volatilitas pengembalian portofolio adalah 12%, yang membuat rasio Sharpe sebesar 95, 8%, atau (15% - 3, 5%) dibagi dengan 12%.
Investor percaya bahwa menambahkan hedge fund ke portofolio akan menurunkan pengembalian yang diharapkan menjadi 11% untuk tahun mendatang, tetapi juga memperkirakan volatilitas portofolio turun menjadi 7%. Dia mengasumsikan bahwa tingkat bebas risiko akan tetap sama untuk tahun mendatang. Menggunakan rumus yang sama, dengan perkiraan angka masa depan, investor menemukan portofolio memiliki rasio Sharpe yang diharapkan 107%, atau (11% - 3, 5%) dibagi dengan 7%.
Di sini, investor telah menunjukkan bahwa walaupun investasi hedge fund menurunkan pengembalian absolut dari portofolio, ia telah meningkatkan kinerjanya dengan dasar penyesuaian risiko. Jika penambahan investasi baru menurunkan rasio Sharpe, itu tidak boleh ditambahkan ke portofolio. Contoh ini mengasumsikan bahwa rasio Sharpe berdasarkan kinerja masa lalu dapat secara adil dibandingkan dengan kinerja masa depan yang diharapkan.
