Apa itu Sekuritisasi?
Sekuritisasi adalah prosedur di mana penerbit merancang instrumen keuangan yang dapat dipasarkan dengan menggabungkan atau menggabungkan berbagai aset keuangan ke dalam satu kelompok. Penerbit kemudian menjual kelompok aset yang dikemas kembali ini kepada investor. Sekuritisasi menawarkan peluang bagi investor dan membebaskan modal bagi pencetusnya, yang keduanya mempromosikan likuiditas di pasar.
Secara teori, aset finansial apa pun dapat diamankankan — yaitu, diubah menjadi barang yang dapat diperdagangkan dan sepadan dengan nilai moneter. Intinya, inilah semua efek.
Namun, sekuritisasi paling sering terjadi dengan pinjaman dan aset lain yang menghasilkan piutang seperti berbagai jenis utang konsumen atau komersial. Ini dapat melibatkan penyatuan hutang kontraktual seperti pinjaman mobil dan hutang kartu kredit.
Sekuritisasi
Bagaimana Sekuritisasi Bekerja
Dalam sekuritisasi, perusahaan yang memegang aset — dikenal sebagai pencetusnya — mengumpulkan data tentang aset yang ingin dihapusnya dari neraca terkait. Misalnya, jika itu adalah bank, mungkin melakukan ini dengan berbagai hipotek dan pinjaman pribadi yang tidak ingin diservis lagi. Kelompok aset yang terkumpul ini sekarang dianggap sebagai portofolio referensi. Penggagas kemudian menjual portofolio ke penerbit yang akan membuat sekuritas yang dapat diperdagangkan. Sekuritas yang dibuat mewakili kepemilikan dalam aset dalam portofolio. Investor akan membeli sekuritas yang dibuat untuk tingkat pengembalian yang ditentukan.
Seringkali portofolio rujukan — instrumen keuangan baru yang dilindungi sekuritas — dibagi menjadi beberapa bagian berbeda, yang disebut tahapan. Tranche terdiri dari aset individu yang dikelompokkan berdasarkan berbagai faktor, seperti jenis pinjaman, tanggal jatuh tempo, suku bunga, dan jumlah pokok yang tersisa. Akibatnya, setiap tahap membawa tingkat risiko yang berbeda dan menawarkan hasil yang berbeda. Tingkat risiko yang lebih tinggi berkorelasi dengan tingkat bunga yang lebih tinggi, peminjam yang kurang memenuhi syarat dari pinjaman pokok dibebankan, dan semakin tinggi risikonya, semakin tinggi tingkat potensi pengembaliannya.
Keamanan yang didukung hipotek (MBS) adalah contoh sempurna sekuritisasi. Setelah menggabungkan hipotek menjadi satu portofolio besar, penerbit dapat membagi kelompok menjadi bagian-bagian yang lebih kecil berdasarkan risiko bawaan dari masing-masing hipotek. Bagian-bagian yang lebih kecil ini kemudian dijual kepada investor, masing-masing dikemas sebagai jenis obligasi.
Dengan membeli ke dalam sekuritas, investor secara efektif mengambil posisi pemberi pinjaman. Sekuritisasi memungkinkan pemberi pinjaman atau kreditor asli untuk menghapus aset terkait dari neraca. Dengan lebih sedikit kewajiban di neraca mereka, mereka dapat menanggung pinjaman tambahan. Investor mendapat untung karena mereka memperoleh tingkat pengembalian berdasarkan pokok terkait dan pembayaran bunga dilakukan atas pinjaman dan kewajiban yang mendasarinya oleh debitur atau peminjam.
Pengambilan Kunci
- Dalam sekuritisasi, penggagas mengumpulkan atau mengelompokkan utang ke dalam portofolio yang mereka jual kepada emiten. Penerbit menciptakan instrumen keuangan yang dapat dipasarkan dengan menggabungkan berbagai aset keuangan menjadi bagian-bagian. Investor membeli produk sekuritisasi untuk mendapatkan untung. aset dasar berisiko akan membayar tingkat pengembalian yang lebih tinggi.
Manfaat Sekuritisasi
Proses sekuritisasi menciptakan likuiditas dengan membiarkan investor ritel membeli saham dalam instrumen yang biasanya tidak tersedia bagi mereka. Misalnya, dengan MBS, investor dapat membeli bagian hipotek dan menerima pengembalian reguler sebagai pembayaran bunga dan pokok. Tanpa sekuritisasi hipotek, investor kecil mungkin tidak mampu membeli banyak hipotek.
Tidak seperti beberapa kendaraan investasi lainnya, banyak sekuritas berbasis pinjaman didukung oleh barang berwujud. Jika seorang debitur menghentikan pembayaran pinjaman pada, katakanlah, mobilnya atau rumahnya, ia dapat disita dan dilikuidasi untuk mengkompensasi mereka yang memiliki kepentingan dalam hutang.
Selain itu, ketika pencetus memindahkan utang ke dalam portofolio sekuritisasi, hal itu mengurangi jumlah liabilitas yang ada di neraca mereka. Dengan berkurangnya kewajiban, mereka kemudian dapat menanggung pinjaman tambahan.
Pro
-
Mengubah aset tidak likuid menjadi aset likuid
-
Membebaskan modal untuk pencetusnya
-
Memberikan penghasilan bagi investor
-
Memungkinkan investor kecil bermain
Cons
-
Investor berperan sebagai kreditor
-
Risiko gagal bayar pada pinjaman pokok
-
Kurangnya transparansi mengenai aset
-
Pembayaran awal merusak pengembalian investor
Kerugian untuk Dipertimbangkan
Tentu saja, meskipun sekuritas dikembalikan oleh aset berwujud, tidak ada jaminan bahwa aset akan mempertahankan nilainya jika debitor menghentikan pembayaran. Sekuritisasi memberikan mekanisme kepada kreditor untuk menurunkan risiko terkait melalui pembagian kepemilikan kewajiban utang. Tetapi itu tidak banyak membantu jika pemegang pinjaman gagal bayar dan sedikit yang dapat diwujudkan melalui penjualan aset mereka.
Sekuritas yang berbeda — dan tahapan dari sekuritas ini — dapat membawa tingkat risiko yang berbeda dan menawarkan berbagai hasil kepada investor. Investor harus berhati-hati untuk memahami utang yang mendasari produk yang mereka beli.
Meski begitu, bisa ada kurangnya transparansi tentang aset yang mendasarinya. MBS memainkan peran beracun dan mempercepat dalam krisis keuangan tahun 2007 hingga 2009. Menjelang krisis kualitas pinjaman yang mendasari produk yang dijual diwakili secara salah. Juga, ada kemasan yang menyesatkan — dalam banyak kasus pengemasan ulang — dari utang menjadi produk yang lebih aman. Peraturan yang lebih ketat tentang sekuritas ini telah diterapkan. Tetap saja — emptor peringatan — atau pembeli yang berhati-hati.
Risiko lebih lanjut bagi investor adalah bahwa peminjam dapat melunasi hutang lebih awal. Dalam kasus hipotek rumah, jika suku bunga turun, mereka dapat membiayai kembali utang. Pelunasan awal akan mengurangi pengembalian yang diterima investor dari bunga pada catatan pokok.
Contoh Sekuritisasi Dunia Nyata
Charles Schwab menawarkan kepada investor tiga jenis sekuritas berbasis mortgage yang disebut produk khusus. Semua hipotek yang mendasari produk ini didukung oleh perusahaan yang disponsori pemerintah (GSE). Dukungan yang aman ini menjadikan produk-produk ini di antara instrumen berkualitas lebih baik dari jenisnya. MBS termasuk yang ditawarkan oleh:
- Government National Mortgage Association (GNMA): Pemerintah AS mendukung obligasi yang dijamin oleh Ginnie Mae. GNMA tidak membeli, mengemas, atau menjual hipotek, tetapi menjamin pembayaran pokok dan bunga mereka. Federal National Mortgage Association (FNMA): Fannie Mae membeli hipotek dari pemberi pinjaman, kemudian mengemasnya menjadi obligasi dan menjualnya kembali kepada investor. Obligasi ini dijamin sepenuhnya oleh Fannie Mae dan bukan merupakan kewajiban langsung pemerintah AS. Produk FNMA memiliki risiko kredit. Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC): Freddie Mac membeli hipotek dari pemberi pinjaman, kemudian mengemasnya menjadi obligasi dan menjualnya kembali kepada investor. Obligasi ini dijamin sepenuhnya oleh Freddie Mac dan bukan kewajiban langsung pemerintah AS. Produk FHLMC memiliki risiko kredit.
